7月28日,日本央行在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后宣布,維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策不變。與此同時,針對收益率曲線控制政策(YCC),央行維持長期利率控制目標(biāo)不變,同時大幅拓展了操作彈性。有媒體和專家認為,這意味著日本央行在修正YCC副作用方面邁出了第一步。
日本央行表示,將短期利率繼續(xù)維持在負0.1%的水平,并通過購買長期國債,使長期利率維持在零左右。長期利率控制目標(biāo)繼續(xù)維持正負0.5%不變。與此同時,根據(jù)市場動向,央行將增加操作中的彈性,允許作為長期利率控制目標(biāo)的新發(fā)10年期國債收益率在一定程度上突破央行的上限目標(biāo),在0.5%至1%之間波動。
日本央行向市場通報說,將以新發(fā)10年期國債收益率1.0%為目標(biāo)進行公開市場操作,實施無限量購買。而28日上午央行進行的公開市場操作控制目標(biāo)執(zhí)行的還是0.5%。通過政策“彈性化”,央行實際上將長期利率控制目標(biāo)從0.5%放寬至1%。
央行行長植田和男在28日下午舉行的記者會上說,把YCC操作彈性放寬至0.5%至1%之間,并不是因為市場面臨長期利率上揚壓力,央行也沒有預(yù)期長期利率會升至1%。只是考慮到包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟金融環(huán)境未來仍面臨巨大不確定性,可能給日本帶來各種影響,提前做好應(yīng)對風(fēng)險的準(zhǔn)備,使央行有機動應(yīng)對的能力?!把胄姓J為目前是調(diào)整政策彈性的合適時機”。
由于日本超寬松貨幣政策長期持續(xù),暴露出很多弊病,特別是收益率曲線控制政策被指令金融政策失去彈性、讓市場陷入扭曲。根據(jù)此前的政策,日本央行通過無限量買入,將10年期國債收益率控制在一定目標(biāo)范圍,不僅使債券市場的價格偏離了合理區(qū)間,也使其他非10年期國債的收益率與10年國債收益率形成扭曲,市場定價功能受到拷問,日本債券市場流動性也趨于下降。
如何理解日本央行最新版“不變”中的“彈性化”政策?植田表示,增加政策的彈性,是為了繼續(xù)維持現(xiàn)行政策。通過彈性化,有利于抑制YCC政策的副作用,從而使這一政策工具更加可持續(xù)。換言之,日本央行力求在YCC政策的效果與副作用之間尋求平衡。
至于為什么日本仍要維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策,植田和男表示,這是當(dāng)下日本經(jīng)濟物價形勢的需要。雖然日本核心消費價格指數(shù)(CPI)已連續(xù)15個月超過2%通脹目標(biāo),但日本目前通脹發(fā)生的原因主要是成本推升。隨著成本推升壓力下降,未來日本的工資上漲勢頭能否持續(xù)成為關(guān)鍵。央行目前對日本能夠穩(wěn)定、可持續(xù)地達成2%通脹目標(biāo)并沒有信心,這是現(xiàn)階段仍需要維持超寬松貨幣政策的根本原因。
在貨幣政策會議的第二天突然傳出“彈性化”消息,令28日的東京股市、外匯市場和債券市場都出現(xiàn)比較明顯的震蕩。當(dāng)天下午,日經(jīng)股指在央行消息發(fā)布后振幅一度超過850點,日元兌美元匯率一度升至1美元兌138日元水平,新發(fā)10年期國債收益率則一度漲至0.575%,為2014年9月以來的最高水平。
三菱日聯(lián)銀行首席分析師井野鐵兵說,把長期利率控制目標(biāo)以“彈性化”方式放寬到1%,從某種意義上可以理解為事實上的加息。雖然現(xiàn)在還看不到緊縮跡象,貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮還需要一定時間,但這或許是植田行長在為貨幣政策正?;M行布局。
日本第一生命經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學(xué)家永濱利廣則表示,從央行將2024財年通脹預(yù)期調(diào)降至1.9%、2025財年維持1.6%來看,央行依然不認為日本能穩(wěn)定達成2%通脹目標(biāo)。所以,本次對YCC進行修正應(yīng)該是為了抑制其副作用,恢復(fù)市場機能,而不是為了尋求貨幣政策正?;?劉春燕)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟參考報
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