緊縮負(fù)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn) 多方審視歐洲經(jīng)濟(jì)韌性

　　15日，歐盟委員會(huì)上調(diào)歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，歐元集團(tuán)和歐盟國(guó)家的財(cái)長(zhǎng)們也將就控制銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)商議良策。多方在密集“會(huì)診”審視歐洲經(jīng)濟(jì)前景的同時(shí)，也在擔(dān)憂高通脹形勢(shì)下，偏緊縮的政策會(huì)加劇區(qū)域內(nèi)消費(fèi)信心、工業(yè)生產(chǎn)、信貸市場(chǎng)持續(xù)走弱的趨勢(shì)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半

　　歐盟委員會(huì)15日發(fā)布2023年春季經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告說(shuō)，考慮到能源價(jià)格下降、供應(yīng)鏈瓶頸緩解以及勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，決定上調(diào)今明兩年歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，2023年和2024年歐盟經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)1.0%和1.7%，好于今年2月冬季展望報(bào)告中預(yù)測(cè)的0.8%和1.6%，同時(shí)今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)1.1%和1.6%。

　　報(bào)告還預(yù)計(jì)，2023年歐盟通脹率將達(dá)到6.7%，2024年將降至3.1%；今明兩年歐元區(qū)的通脹率將分別為5.8%和2.8%。

　　報(bào)告指出，隨著能源價(jià)格下降，整體通脹情況在2023年第一季度有所好轉(zhuǎn)，但核心通脹依然具有粘性。今年3月，歐元區(qū)核心通脹率達(dá)到歷史高點(diǎn)，但預(yù)計(jì)隨著工資壓力緩解和融資條件收緊，通脹率將逐步下降。

　　歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的委員真蒂洛尼15日說(shuō)，歐盟經(jīng)濟(jì)前景好于預(yù)期，但下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。一旦出現(xiàn)高于預(yù)期的核心通脹率，將導(dǎo)致更強(qiáng)烈的貨幣政策反應(yīng)，對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。此外，與歐盟外部環(huán)境有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。

　　同日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布3月經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，3月歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)與2月相比下降了4.1%，與2022年3月相比下降了1.4%；3月歐盟工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下降3.6%，同比下降1.3%。

　　在15日至16日召開的歐元集團(tuán)和歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)上，與會(huì)者在進(jìn)入會(huì)場(chǎng)時(shí)表示，將根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)展望審視區(qū)域財(cái)政狀況和銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，擬就控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行協(xié)商，以期在不遠(yuǎn)的未來(lái)做出一致行動(dòng)。

　　被動(dòng)加息負(fù)效應(yīng)持續(xù)

　　為應(yīng)對(duì)高通脹，歐洲央行不得不持續(xù)“被動(dòng)”加息。市場(chǎng)擔(dān)憂，緊縮政策的負(fù)面效應(yīng)會(huì)不斷顯現(xiàn)。

　　真蒂洛尼15日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，融資條件收緊將對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。借貸成本上升，流向企業(yè)和家庭的信貸也在減速。特別是在美國(guó)和瑞士經(jīng)歷銀行業(yè)危機(jī)之后，可能導(dǎo)致貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊。同時(shí)，更高利率也導(dǎo)致了貸款需求下降。

　　歐洲央行15日在法蘭克福發(fā)布的一項(xiàng)研究結(jié)果顯示，貨幣緊縮舉措可能會(huì)在2023年至2025年期間顯著抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹。研究預(yù)計(jì)，加息對(duì)通脹的大部分影響將發(fā)生在2023年以后，并在2024年才能達(dá)到頂峰。

　　緊縮貨幣政策加劇侵蝕歐洲消費(fèi)者信心。歐洲央行調(diào)查顯示，3月歐元區(qū)消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月和36個(gè)月的通脹率分別為5.0%和2.9%，比上個(gè)月的預(yù)期分別提高了0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。4月歐元區(qū)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)從3月的6.9%升至7.0%；去除波動(dòng)較大的能源和食品的核心通脹率僅從3月的歷史高點(diǎn)5.7%小幅下降至5.6%。

　　分析人士指出，針對(duì)消費(fèi)者的調(diào)查，將進(jìn)一步加劇歐元區(qū)貨幣當(dāng)局對(duì)潛在通脹可能比之前預(yù)期的更為頑固的擔(dān)憂。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)，歐洲央行還會(huì)有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息，利率水平將在7月達(dá)到峰值。不過(guò)，據(jù)知情人士透露，在歐洲央行理事會(huì)內(nèi)部，7月會(huì)議后可能不得不繼續(xù)加息以控制通脹的意見(jiàn)正在占據(jù)上風(fēng)。

　　房產(chǎn)信貸和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚

　　面對(duì)市場(chǎng)廣泛擔(dān)憂，真蒂洛尼表示，歐洲緊縮貨幣政策不會(huì)加劇房產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但業(yè)內(nèi)人士已洞察到相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道指出，歐洲接下來(lái)的焦點(diǎn)之一是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榍捌谟写罅康膶捤少Y金流入商業(yè)房地產(chǎn)領(lǐng)域，金融市場(chǎng)前景不穩(wěn)定造成的惡性循環(huán)越來(lái)越受到業(yè)界警惕。

　　報(bào)道稱，受歐洲央行加息影響，歐洲2月廣義貨幣（M2）比上個(gè)月下降0.4%，是自2002年歐元開始流通以來(lái)最大月度降幅。歐洲央行積極加息的效應(yīng)正持續(xù)顯現(xiàn)。

　　根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)投資基金的凈資產(chǎn)價(jià)值在過(guò)去十年中增加了兩倍多，到2022年達(dá)到1.0387萬(wàn)億歐元。業(yè)界擔(dān)心前期大量吸收流動(dòng)性的房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)走弱將影響金融系統(tǒng)安全性。

　　由于利率繼續(xù)大幅上升令利息成本增加，銀行勢(shì)必會(huì)更難提供新貸款和債務(wù)再融資。歐洲央行表示，銀行信貸活動(dòng)已出現(xiàn)“明顯的脆弱跡象”。

　　此外，西班牙經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼爾·拉卡列近日指出，自2020年以來(lái)，歐元區(qū)銀行對(duì)國(guó)內(nèi)主權(quán)債券的敞口已明顯增加，區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚。根據(jù)歐洲資本要求指令（CRD）的規(guī)定，政府債券被認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以分配0%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。這意味著銀行不必為政府債券準(zhǔn)備資本金，但也恰恰增加了銀行暴露于主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的可能性：如果歐洲政府的信用受到損害，歐洲銀行的資產(chǎn)價(jià)值可能會(huì)急劇下降，導(dǎo)致銀行資不抵債。(記者 閆磊 綜合報(bào)道)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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