日本央行寬松基調(diào)難改 高通脹預(yù)期攪動(dòng)市場(chǎng)

　　本周舉行的日本央行官員提名人選聽證會(huì)，釋放出維持超寬松貨幣政策基調(diào)的信號(hào)。這意味著日本仍將面臨較嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)，加之外部環(huán)境影響，金融市場(chǎng)震蕩不可避免，經(jīng)濟(jì)前景難料。

　　央行提名人選支持寬松政策

　　在近期連日舉行的日本央行官員提名人選的聽證會(huì)上，這些官員表示延續(xù)寬松貨幣政策具有必要性，認(rèn)為當(dāng)前刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍重于控制通脹。

　　日本央行副行長(zhǎng)提名人內(nèi)田真一2月28日在日本議會(huì)的聽證會(huì)上表示，過去的十年，工資并沒有如預(yù)期上漲，日本央行將堅(jiān)定地繼續(xù)實(shí)施貨幣寬松，為企業(yè)加薪奠定基礎(chǔ)，“現(xiàn)在談?wù)撏顺鰧捤烧哌€為時(shí)過早”。他還表示，為了應(yīng)對(duì)寬松貨幣政策的副作用而重新審視（調(diào)整）目前的寬松政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果將會(huì)降低，“擴(kuò)大債券收益率曲線目標(biāo)區(qū)間本身就會(huì)削弱寬松政策的效果”。

　　內(nèi)田真一的表態(tài)呼應(yīng)了前一日日本央行行長(zhǎng)提名人選植田和男的表態(tài)。

　　2月27日，植田和男在一場(chǎng)聽證會(huì)上表示，現(xiàn)在完全沒有考慮改變2%通脹目標(biāo)的問題，將繼續(xù)觀察央行去年12月對(duì)收益率曲線控制政策調(diào)整的影響。植田和男稱，日本央行刺激計(jì)劃利大于弊，他也并不打算迅速改變持續(xù)了10年的大規(guī)模寬松政策。

　　上周，植田和男表示，日本央行實(shí)施的貨幣政策是妥當(dāng)?shù)??！敖窈髮⒕S持貨幣寬松，營(yíng)造企業(yè)能推進(jìn)加薪的環(huán)境”。

　　對(duì)于日本央行的大規(guī)模貨幣寬松政策，有觀點(diǎn)認(rèn)為政策在擺脫通貨緊縮方面產(chǎn)生了一定成果；也有聲音指出，政策實(shí)施出現(xiàn)了國(guó)債市場(chǎng)功能下降和財(cái)政紀(jì)律松弛等副作用。植田表示，“雖然產(chǎn)生了各種副作用，但考慮到經(jīng)濟(jì)和物價(jià)局勢(shì)，（現(xiàn)在的大規(guī)模寬松）是必要且適當(dāng)?shù)氖侄?。今后將根?jù)局勢(shì)開動(dòng)腦筋，同時(shí)維持貨幣寬松”。

　　植田和男還表示，在當(dāng)前寬松貨幣政策下，利率保持在低位，有助于企業(yè)投資；如果外部沖擊大且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，大規(guī)模貨幣寬松未必會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，如果未來(lái)通脹趨勢(shì)大幅上升，日本央行才能轉(zhuǎn)向緊縮貨幣政策。

　　高通脹形勢(shì)仍嚴(yán)峻

　　日本央行官員的表態(tài)加深了市場(chǎng)對(duì)日本通脹將持續(xù)走高前景的擔(dān)憂。

　　日本總務(wù)省日前發(fā)布1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）顯示，剔除波動(dòng)劇烈的生鮮食品的綜合指數(shù)為104.3，同比上漲4.2%，漲幅創(chuàng)出逾41年新高，達(dá)到日本銀行2%物價(jià)漲幅目標(biāo)的2倍以上。由于日元貶值和資源價(jià)格走高的影響，食品和能源等貼近生活的品類出現(xiàn)上漲。日本超寬松政策的維持會(huì)對(duì)高企的通脹形勢(shì)產(chǎn)生不利影響。

　　對(duì)于日本國(guó)內(nèi)的物價(jià)走勢(shì)，日本央行官員近期屢屢表態(tài)只是“暫時(shí)”。植田和男表示“消費(fèi)者物價(jià)漲幅約為4%，高于作為目標(biāo)的2%，但屬于進(jìn)口物價(jià)上升帶來(lái)的成本推動(dòng)型，并非源自堅(jiān)挺的物價(jià)”。他同時(shí)指出“如果作為央行行長(zhǎng)得到認(rèn)可，我將與政府密切合作，同時(shí)采取適當(dāng)政策，不是以暫時(shí)的、而是持續(xù)的形式實(shí)現(xiàn)物價(jià)的穩(wěn)定”。

　　日本央行副行長(zhǎng)若田部昌澄2月27日表示，雖然2%的通脹目標(biāo)尚未實(shí)現(xiàn)，但從價(jià)格持續(xù)下跌的意義上來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)不再處在通縮的狀態(tài)。他還表示，眾所周知，成本推動(dòng)型通脹不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

　　日本央行行長(zhǎng)黑田東彥此前表示，日本將繼續(xù)維持貨幣寬松，日本目前的通脹很大程度上是由進(jìn)口驅(qū)動(dòng)的。

　　目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行可能維持寬松基調(diào)。2月28日，日本40年期國(guó)債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)，至1.575%，為去年10月7日以來(lái)最低。植田和男在聽證會(huì)上表示，日本央行最近增加債券購(gòu)買的部分原因是通脹預(yù)期正在上升，未來(lái)一段時(shí)間，還將根據(jù)需要為控制收益率購(gòu)買債券。另外，根據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)的最新交易所數(shù)據(jù)，截至2月17日的一周，海外交易員凈買入價(jià)值3794億日元（折合28億美元）的日本股票和期貨，為連續(xù)六周凈買入，這也是2019年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。

　　外部環(huán)境加大政策壓力

　　日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策壓力也受到外部環(huán)境影響。

　　以美聯(lián)儲(chǔ)為首的美歐發(fā)達(dá)國(guó)家央行快速收緊貨幣政策，日本央行迫于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不得不維持超寬松貨幣政策，使該國(guó)去年以來(lái)持續(xù)面臨本幣貶值、進(jìn)口成本上漲壓力。

　　在1月31日至2月1日的美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進(jìn)一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠(yuǎn)高于”美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)決定把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)小幅加息。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，日美貨幣政策分化將持續(xù)影響金融市場(chǎng)，對(duì)日本堅(jiān)持的寬松貨幣政策形成壓力。

　　此外，烏克蘭危機(jī)令國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)高企，進(jìn)一步放大了日元貶值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。2022年日本企業(yè)物價(jià)不斷創(chuàng)新高，許多企業(yè)業(yè)績(jī)惡化。由于海外經(jīng)濟(jì)減速、歐美等國(guó)需求下降，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義重大的眾多出口行業(yè)受到抑制，出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)下降。

　　目前，國(guó)際投資者密切關(guān)注日本央行政策信號(hào)，從而尋求在匯市、債市套利交易機(jī)會(huì)。日本央行去年12月將10年期國(guó)債收益率的實(shí)際上限從0.25%提高到0.5%，試圖解決收益率曲線的人為扭曲問題。這一決定本身預(yù)示著進(jìn)一步調(diào)整的可能性，促使投機(jī)者推高了所有期限債券的收益率。但這反過來(lái)又迫使日本央行在今年1月份進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄的債券購(gòu)買，而且購(gòu)買的是多個(gè)券種，不只是10年期國(guó)債，這進(jìn)一步扭曲了債券市場(chǎng)的運(yùn)行。（記者 閆磊 綜合報(bào)道）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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