修改利率指引 歐洲央行為經(jīng)濟(jì)持續(xù)提供支撐

　　歐洲央行22日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，宣布維持主導(dǎo)利率和購(gòu)債計(jì)劃不變。歐洲央行當(dāng)日修改利率前瞻指引，將為歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供更長(zhǎng)時(shí)間的支持措施，表示在通脹水平持續(xù)達(dá)到其新設(shè)定的2%的目標(biāo)之前利率都將維持在低點(diǎn)。

　　修改利率前瞻指引

　　歐洲央行在此次貨幣政策會(huì)議上修改了利率前瞻指引，表示會(huì)將利率維持在低點(diǎn)直到通脹水平持續(xù)達(dá)到新設(shè)定的2%的目標(biāo)。歐洲央行還表示，將可能會(huì)有一個(gè)允許通脹略微高于2%目標(biāo)之上的過(guò)渡時(shí)期。歐洲央行表示，長(zhǎng)期的低通脹將需要“尤為有力和持久的”政策支持，目前中期通脹前景仍遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平。這暗示歐洲央行支持措施持續(xù)的時(shí)間將會(huì)長(zhǎng)于預(yù)期。

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德22日在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于正軌，越來(lái)越多的民眾接種了疫苗，大多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家的防疫封鎖措施得以放松。但是，疫情持續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)陰影，尤其是新冠變異病毒德?tīng)査局暌鸬母腥静±难杆僭黾咏o歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了不斷上升的不確定性。拉加德說(shuō)，變異病毒的快速傳播可能會(huì)拖累服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇。

　　拉加德再度表示，目前的價(jià)格上漲趨勢(shì)是暫時(shí)性的，在疫情期間，仍然需要為經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域提供有利的金融條件。這對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步入持續(xù)擴(kuò)張階段以及抵消疫情對(duì)通脹水平造成的負(fù)面影響來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。因此，歐洲央行預(yù)計(jì)，當(dāng)前季度緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）將繼續(xù)以顯著快于年初數(shù)月的速度進(jìn)行。

　　此次，歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，基準(zhǔn)利率維持在目前的0%，存款利率和邊際貸款利率也分別維持在-0.50%和0.25%，并維持當(dāng)前的購(gòu)債計(jì)劃不變。歐洲央行將繼續(xù)維持當(dāng)前規(guī)模為1.85萬(wàn)億歐元的PEPP到至少2022年3月，或至疫情結(jié)束；疫情前的債券購(gòu)買計(jì)劃（APP）的規(guī)模仍然維持在每月200億歐元，直到下次加息之前。

　　收緊貨幣政策仍需耐心

　　由于疫苗接種的推進(jìn)和防疫封鎖措施的解除，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在邁上穩(wěn)步復(fù)蘇的軌道，但是仍然面臨多重風(fēng)險(xiǎn)因素。目前，歐洲央行內(nèi)部對(duì)于何時(shí)開(kāi)始縮減刺激措施仍存分歧。

　　大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的目的是將借貸成本維持在低位，從而促進(jìn)支出和投資。歐洲央行此次召開(kāi)貨幣會(huì)議之際，全球金融市場(chǎng)正因擔(dān)憂新一輪疫情拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩而陷入大幅波動(dòng)。

　　與此同時(shí)，歐洲中西部地區(qū)強(qiáng)降雨引發(fā)的洪水尚未完全消退，使本已在疫情中受到嚴(yán)重沖擊的零售業(yè)和服務(wù)業(yè)雪上加霜，可能影響歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

　　近期歐元區(qū)面臨的通脹壓力也引人關(guān)注。歐元區(qū)曾長(zhǎng)期面臨低通脹，但近期由于與疫情相關(guān)的一次性因素，如疫情后需求的反彈、半導(dǎo)體和木材等供應(yīng)短缺，歐元區(qū)價(jià)格出現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局16日公布的數(shù)據(jù)顯示，繼前幾個(gè)月穩(wěn)步上升后，6月歐元區(qū)通脹壓力有所減緩，按年率計(jì)算通脹率為1.9%，低于5月的2.0%。數(shù)據(jù)顯示，6月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲12.6%，是拉高當(dāng)月通脹的主因。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為0.9%，與5月持平。

　　歐洲央行8日宣布，將中期通脹目標(biāo)由此前的“接近但低于2%”調(diào)整為2%，同時(shí)將氣候變化因素納入貨幣政策框架。此前的通脹目標(biāo)已經(jīng)持續(xù)18年未曾改變。

　　這意味著歐洲央行在采取應(yīng)對(duì)措施之前將允許通脹水平暫時(shí)高于2%的目標(biāo)。法國(guó)外貿(mào)銀行分析師說(shuō)，新的通脹目標(biāo)暗示歐洲央行需要更多耐心，不必立即采取額外措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

　　不過(guò)，拉加德強(qiáng)調(diào)，歐洲央行不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)那樣允許通脹水平在更大范圍內(nèi)波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)去年表示，在采取加息措施之前將允許通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)高于2%的水平。

　　分析認(rèn)為，9月份之前歐洲央行都很可能會(huì)維持現(xiàn)有政策不變，屆時(shí)歐洲央行新的通脹和增長(zhǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)將會(huì)出爐。

　　還有觀點(diǎn)認(rèn)為，一旦歐洲央行決定開(kāi)始縮減PEPP，可能會(huì)通過(guò)增加疫情前政府和公司債券購(gòu)買計(jì)劃來(lái)進(jìn)行過(guò)渡。

　　寬松負(fù)面效應(yīng)擔(dān)憂加劇

　　在過(guò)去一年多時(shí)間里，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模與疫情前相比幾乎翻倍。盡管歐洲央行一再表示，在收緊貨幣政策方面需要保持耐心，但外界對(duì)寬松貨幣政策引發(fā)資產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)滯脹等風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正在上升。

　　盡管疫情危機(jī)持續(xù)肆虐，歐洲房地產(chǎn)價(jià)格一直攀升，德國(guó)、法國(guó)和荷蘭等國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上升較快。據(jù)荷蘭統(tǒng)計(jì)局稱，荷蘭5月現(xiàn)房?jī)r(jià)格同比上漲12.9%，創(chuàng)下2001年以來(lái)的最快增速。不過(guò)，在房?jī)r(jià)持續(xù)走高的同時(shí)，荷蘭住宅銷售量卻有所下降。荷蘭土地注冊(cè)局稱，5月錄得16126筆住宅交易，同比下降12.1%。這表明房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在歐洲央行寬松政策的推動(dòng)下，房?jī)r(jià)會(huì)繼續(xù)上漲。牛津經(jīng)濟(jì)咨詢公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯萊特說(shuō)：“寬松的貨幣條件可能進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格，最終會(huì)構(gòu)成大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)各國(guó)央行來(lái)說(shuō)，這種結(jié)果以及持續(xù)走高的通脹都不是什么誘人的前景。”

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，房?jī)r(jià)問(wèn)題已成為對(duì)歐洲央行過(guò)度寬松貨幣政策進(jìn)行批評(píng)的火力集中點(diǎn)。不過(guò)，拉加德回應(yīng)說(shuō)，總體來(lái)講沒(méi)有明確跡象表明歐元區(qū)存在信貸助推的房地產(chǎn)泡沫。

　　彭博新聞社網(wǎng)站稱，全球大部分地區(qū)飆升的房?jī)r(jià)，正成為對(duì)央行退出救助措施能力的關(guān)鍵考驗(yàn)。退出過(guò)慢可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步膨脹，并在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)加劇對(duì)金融穩(wěn)定的擔(dān)憂；而退出過(guò)猛則可能造成市場(chǎng)動(dòng)蕩并導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌，威脅到疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　魯比尼宏觀咨詢合伙公司董事長(zhǎng)努里爾·魯比尼警告稱，當(dāng)前極為寬松的貨幣和財(cái)政政策，加上一系列負(fù)面的供應(yīng)沖擊，可能會(huì)導(dǎo)致上世紀(jì)70年代的那種滯脹，即高通脹伴隨衰退，如今的風(fēng)險(xiǎn)比當(dāng)時(shí)更大。魯比尼說(shuō)，隨著通脹上升，央行將可能面臨兩難境地，如果收緊貨幣政策就有可能引發(fā)大規(guī)模債務(wù)危機(jī)和嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退；但如果保持寬松立場(chǎng)就可能面臨兩位數(shù)的通脹水平，并在下一次供應(yīng)短缺沖擊出現(xiàn)時(shí)面臨嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)滯脹。

　　多特蒙德工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)時(shí)政新聞教授亨里克·米勒表示，通貨膨脹是否會(huì)加劇、價(jià)格上升期是否真正演變?yōu)檫^(guò)熱，尤其取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，物價(jià)和薪酬會(huì)相互刺激上漲，但前提是企業(yè)急需員工，愿意大幅漲薪并將額外成本轉(zhuǎn)嫁給售價(jià)。歐洲正在顯現(xiàn)出勞動(dòng)力成為緊缺資源的跡象，崗位空置率已經(jīng)達(dá)到2017年的高水平。

　　有分析指出，金融市場(chǎng)建立在通脹率上升和利率極低的預(yù)期之上，一旦利率突然上升，一些看似穩(wěn)定的融資模式可能不再可行，破產(chǎn)潮可能接踵而至，繼而引發(fā)經(jīng)濟(jì)混亂。后疫情時(shí)期的繁榮目前或許還讓人感覺(jué)良好，但在不遠(yuǎn)的未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)嚴(yán)重的金融危機(jī)。（記者 王婧 綜合報(bào)道）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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