從一個(gè)關(guān)鍵利率透視金融領(lǐng)域核心改革


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-07-10





  利率是資金的價(jià)格,決定著資金的流向,從而決定金融資源配置的流向。可以說,利率市場化是經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域最核心的改革之一。


  從貸款利率“兩軌合一軌”,到LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)機(jī)制持續(xù)完善、報(bào)價(jià)行不斷擴(kuò)容……我國利率市場化改革抓住貸款利率這一“牛鼻子”,引導(dǎo)實(shí)體融資利率下行,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升。


  “兩軌合一軌”意義重大


  當(dāng)下,企業(yè)、居民與銀行簽訂的絕大多數(shù)貸款合同,貸款利率都由對(duì)應(yīng)期限LPR加點(diǎn)或減點(diǎn)的形式約定而成。時(shí)間回溯到五六年前,LPR還遠(yuǎn)沒有今天這么為大部分人所熟知。


  實(shí)際上,我國金融體系以銀行為主,銀行貸款是社會(huì)融資最重要渠道。在LPR形成機(jī)制改革之前,雖然伴隨利率市場化不斷推進(jìn),我國的貸款利率上、下限已經(jīng)放開,但銀行貸款定價(jià)仍主要參考貸款基準(zhǔn)利率。


  貸款基準(zhǔn)利率由中央銀行確定并宣布,具有較強(qiáng)行政色彩,不能及時(shí)反映市場利率變化趨勢,用業(yè)內(nèi)人士的話說,存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。特別是個(gè)別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限,對(duì)市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙,是市場利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因。


  2019年8月17日,中國人民銀行宣布啟動(dòng)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制?!案母锖螅匈J款定價(jià)均需錨定LPR。從報(bào)價(jià)規(guī)則看,LPR為政策利率、即MLF(中期借貸便利)加點(diǎn)形成,貸款利率則參考LPR加點(diǎn)定價(jià)。其中,MLF為市場招標(biāo)形成,LPR加點(diǎn)及貸款利率加點(diǎn)部分分別由報(bào)價(jià)行及各家銀行自主決定,市場化程度更高。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。


  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,LPR市場化程度更高,更能發(fā)揮對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用,促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”。


  以改革促利率下行成效明顯


  LPR形成機(jī)制改革完善以來,我國利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步打通,“政策利率(MLF)→市場基準(zhǔn)利率(LPR)→市場利率(貸款利率)”傳導(dǎo)的利率體系基本建立,金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率與LPR同向聯(lián)動(dòng)。


  梁斯表示,LPR已逐步取代貸款基準(zhǔn)利率成為商業(yè)銀行FTP(內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制)的主要參考基準(zhǔn),商業(yè)銀行FTP市場化程度不斷提升。


  在LPR改革帶動(dòng)下,金融機(jī)構(gòu)信貸利率持續(xù)下降,企業(yè)融資成本連創(chuàng)新低。


  這從以下數(shù)據(jù)可見一斑:2024年6月20日,最新一期LPR為1年期LPR3.45%,5年期以上LPR3.95%,比2019年8月20日的4.25%和4.85%分別下降80個(gè)和90個(gè)基點(diǎn)。今年5月,新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率分別在3.7%和3.6%左右,分別較LPR改革前下降約1.6個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。


  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,我國企業(yè)和個(gè)人住房貸款利率已進(jìn)入“3”時(shí)代,與國際主要經(jīng)濟(jì)體相比,處于較低水平,為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的利率環(huán)境。“融資成本近兩年呈下降趨勢,減輕了企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),有助于生產(chǎn)經(jīng)營的恢復(fù)和擴(kuò)大生產(chǎn)?!标兾鲗氹u市鑫諾特材股份有限公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人曹一帆表示。


  市場化程度將進(jìn)一步提升


  時(shí)至今日,LPR形成機(jī)制還在不斷完善之中。今年1月,中國人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制對(duì)場內(nèi)外LPR報(bào)價(jià)行進(jìn)行了考核,并根據(jù)考核結(jié)果調(diào)整了LPR報(bào)價(jià)行,報(bào)價(jià)行總數(shù)由18家升至20家。


  在業(yè)內(nèi)人士看來,這一舉措意味著LPR報(bào)價(jià)行覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大、LPR報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)性進(jìn)一步提升?!拔磥砜煽紤]進(jìn)一步適當(dāng)增加報(bào)價(jià)銀行數(shù)量,將報(bào)價(jià)銀行提高到24家,從而降低單個(gè)報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)的權(quán)重?!闭新?lián)首席研究員董希淼表示。


  展望未來,作為利率市場化改革的重要組成部分,LPR形成機(jī)制將繼續(xù)朝著更加市場化的方向發(fā)展,更加真實(shí)地反映市場供求關(guān)系。


  中國人民銀行行長潘功勝不久前在陸家嘴論壇上表示,持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR),針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題,著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量,更真實(shí)反映貸款市場利率水平。


  梁斯認(rèn)為,LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量的改善依賴于市場化程度的穩(wěn)步提升,這需要報(bào)價(jià)行進(jìn)一步做好自身的資產(chǎn)負(fù)債管理,更加充分反映自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素,以不斷改善報(bào)價(jià)質(zhì)量,提供更加準(zhǔn)確的利率信號(hào)。


  董希淼也表示,下一步,應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn),繼續(xù)深化利率市場化改革,創(chuàng)新政策工具,加強(qiáng)宏觀審慎管理,提升貨幣政策的前瞻性、有效性和精準(zhǔn)性,逐漸由相機(jī)抉擇過渡到規(guī)則式調(diào)控,促進(jìn)金融調(diào)控體系更加科學(xué)穩(wěn)健,更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升和高質(zhì)量發(fā)展。(記者 張莫)


  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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