開(kāi)年首期MLF續(xù)做“量增價(jià)平” 貨幣政策仍有空間

　　2024年首個(gè)中期借貸便利（MLF）操作結(jié)果出爐。1月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，開(kāi)展890億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，均與上期持平。由于16日有7790億元MLF到期，本月MLF凈投放量達(dá)到2160億元，為連續(xù)14個(gè)月超額續(xù)做。

　　專(zhuān)家表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)固回升過(guò)程中，疊加部分銀行凈息差承壓等因素，因此首月降息緊迫性不高。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，根據(jù)此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”的定調(diào)，以及2024年人民銀行工作會(huì)議“持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的表態(tài)，未來(lái)貨幣政策操作仍有空間。

　　談及此次MLF價(jià)格未做調(diào)整原因，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，最新公布數(shù)據(jù)顯示，2023年12月物價(jià)底部企穩(wěn)，M1增速止跌走平，進(jìn)出口超預(yù)期回暖，新增信貸和社融整體仍在高位，表明經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)固回升過(guò)程中。伴隨年初信貸投放和財(cái)政資金支出加快，經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)降息的緊迫性不高。

　　除上述原因外，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟還表示，從銀行的角度看，部分銀行凈息差持續(xù)承壓、報(bào)價(jià)行仍缺乏動(dòng)機(jī)和意愿調(diào)低貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。從匯率角度看，目前主要經(jīng)濟(jì)體加息周期已接近尾聲，實(shí)際利率已接近經(jīng)濟(jì)增速的限制性水平，此次暫不調(diào)降政策利率，有利于保持中國(guó)與其他主要經(jīng)濟(jì)體利差穩(wěn)定。

　　從MLF投放量來(lái)看，自去年以來(lái)，央行已連續(xù)多月超額續(xù)做MLF，2023年11月、12月的投放量分別達(dá)到6000億元和8000億元，此次超額續(xù)做2160億元，與前兩月凈投放規(guī)模相比有所收縮。

　　對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，今年1月以來(lái)，政府債券發(fā)行規(guī)模顯著下降，加之在監(jiān)管層“信貸均衡投放”的要求下，1月新增信貸規(guī)?？赡茌^往年相對(duì)溫和。而且，當(dāng)前市場(chǎng)資金面較為充裕，所以銀行對(duì)MLF投放量的需求有所下降。

　　由于貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）是由MLF利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)決定，本次MLF利率不調(diào)整，意味著新一輪LPR報(bào)價(jià)缺乏調(diào)降動(dòng)力。不過(guò)展望后續(xù)貨幣政策操作，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為2024年降息降準(zhǔn)仍有空間和必要。

　　展望2024年貨幣政策操作，人民銀行工作會(huì)議指出，2024年穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效。溫彬認(rèn)為，“靈活適度”意味著今年穩(wěn)健的貨幣政策將根據(jù)內(nèi)外部形勢(shì)、流動(dòng)性情況變化等相機(jī)抉擇，充分運(yùn)用各類(lèi)總量和結(jié)構(gòu)性政策工具靈活調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。“精準(zhǔn)有效”一方面預(yù)示著結(jié)構(gòu)性工具有望發(fā)揮更大作用；另一方面，將強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域政策等的協(xié)調(diào)配合，實(shí)現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”、融資結(jié)構(gòu)“有升有降”，提高資金使用效率。

　　“綜合官方制造業(yè)PMI指數(shù)及物價(jià)走勢(shì)，一季度MLF利率下調(diào)的可能性仍然較大。這將釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策前置發(fā)力的清晰信號(hào)，提振市場(chǎng)信心。”王青表示，MLF利率下調(diào)會(huì)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)聯(lián)動(dòng)調(diào)整，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)需求。(記者 向家瑩)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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