LPR連續(xù)三個月“按兵不動” 5年期以上品種或仍有調(diào)降空間

　　20日，11月貸款市場報價利率（LPR）如期出爐，其中1年期及5年期以上品種分別報3.45%、4.20%，為連續(xù)第三個月“按兵不動”。

　　分析認(rèn)為，在當(dāng)月中期借貸便利（MLF）操作利率維持不變，銀行凈息差承壓缺乏下調(diào)加點(diǎn)動力的背景之下，11月LPR保持不變符合預(yù)期。往后看，近期樓市出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但整體仍處筑底階段，需要行業(yè)支持政策繼續(xù)加碼，未來5年期以上LPR或還有0.3至0.4個百分點(diǎn)的下行空間。

　　LPR連續(xù)第三個月保持不變

　　LPR報價由MLF操作利率和報價加點(diǎn)共同決定。繼續(xù)6月、8月兩度下調(diào)之后，LPR兩期限品種均已連續(xù)三個月保持不變。

　　首先從定價基礎(chǔ)看，LPR在1年期MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，本月MLF操作利率不變，已在較大程度上預(yù)示月內(nèi)LPR將保持穩(wěn)定。

　　其實(shí)自2019年8月改革以來，在MLF操作利率不變的情況下，LPR報價只出現(xiàn)過三次單獨(dú)調(diào)降，主要受當(dāng)時降準(zhǔn)為銀行節(jié)約資金成本等因素帶動，二者之間的聯(lián)動效應(yīng)十分明顯。

　　截至目前，政策利率與LPR利差保持在：7天逆回購（1.80%）+70BPs=1年MLF（2.50%），1年MLF（2.50%）+95BPs=1年LPR（3.45%），1年LPR（3.45%）+75BPs=5年以上LPR（4.20%）。

　　其次從加點(diǎn)方面看，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏主動下調(diào)加點(diǎn)動力。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在近期信貸投放保持較高水平、用于置換各類地方政府隱性債務(wù)的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行背景下，銀行在貨幣市場上的批發(fā)融資成本上升明顯。

　　以短端利率為例，近三個月來DR007月均值持續(xù)運(yùn)行在短期政策利率上方，其中于10月均值升至1.98%，而截至11月17日收盤已達(dá)2.02%，明顯高于人民銀行7天期逆回購利率（1.80%）水平。

　　“考慮到后續(xù)增發(fā)1萬億國債即將開閘，市場利率還會面臨上行壓力，且10月存量首套房貸利率下調(diào)也不可避免會對銀行利息收入帶來影響。由此，盡管9月降準(zhǔn)可為銀行每年降低約60億元資金成本，且各類銀行正實(shí)施新一輪存款利率下調(diào)，但報價行主動下調(diào)LPR加點(diǎn)的動力仍顯不足。”王青說。

　　另還有業(yè)內(nèi)人士提到，10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，前期穩(wěn)增長政策集中發(fā)力后，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大體上延續(xù)了三季度以來的回升向好勢頭。“這意味著下調(diào)LPR報價的迫切性也有所下降?！?/p>

　　5年期以上品種或仍有調(diào)降空間

　　作為房貸利率的“錨”，雖然近三月LPR報價未變，但并無礙房貸利率持續(xù)走低。

　　根據(jù)貝殼研究院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，11月百城首套主流房貸利率平均為3.87%，二套主流房貸利率平均為4.43%，均較上月微降1BP，同比則分別回落22BPs、48BPs;同時銀行平均放款周期也較上月縮短1天至19天。截至11月中旬，百城中僅一線城市首套利率超過4.0%，僅10個城市二套利率超過4.4%。

　　王青認(rèn)為，近期樓市出現(xiàn)一些企穩(wěn)跡象，但整體上仍處于筑底階段，需要行業(yè)支持政策繼續(xù)加碼，預(yù)計未來5年期以上LPR還有0.3至0.4個百分點(diǎn)的下行空間，進(jìn)而引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)。“而且即使后續(xù)MLF操作利率保持不變，5年期以上LPR單獨(dú)下調(diào)的可能性也比較大。”

　　人民銀行日前發(fā)布的專欄文章《持續(xù)深化利率市場化改革》中也提到，持續(xù)深化利率市場化改革的三個發(fā)力重點(diǎn)包括：持續(xù)釋放LPR改革效能，增強(qiáng)LPR對實(shí)際貸款利率定價的指導(dǎo)性，鞏固企業(yè)融資和居民信貸成本下降的成效。

　　以及持續(xù)提升房貸利率市場化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。持續(xù)完善差別化住房信貸政策，發(fā)揮新發(fā)放首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制作用，繼續(xù)有序拓寬房貸利率自主定價空間，支持城市政府因城施策用好政策工具箱等。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼此前表示，四季度應(yīng)繼續(xù)加大貨幣政策實(shí)施力度，推動政策利率下行，推動市場主體融資成本穩(wěn)中有降。“如果年底前5年期以上LPR非對稱下降10個基點(diǎn)，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，提振居民住房消費(fèi)意愿和能力?！?/p>

　　而從整體來看，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行勢頭回暖，但距常態(tài)增長水平或還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩(wěn)增長取向。且在加強(qiáng)信貸投放的同時，推動融資成本持續(xù)下降仍是一個重要的發(fā)力點(diǎn)。

　　“另外當(dāng)前物價水平偏低，考慮價格因素后的企業(yè)實(shí)際融資成本偏高。預(yù)計后續(xù)MLF操作利率還有小幅下調(diào)空間，這也意味著短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動LPR報價跟進(jìn)調(diào)整的可能?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。（記者 翟卓）

　　轉(zhuǎn)自：新華財經(jīng)

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