回暖信號(hào)頻現(xiàn) 生豬行業(yè)周期上行趨勢(shì)濃厚

　　近期，生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，全國(guó)部分地區(qū)豬價(jià)已漲至16元/公斤以上。與此同時(shí)，生豬期貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，最新價(jià)格也較春節(jié)前低點(diǎn)累漲超16%。

　　分析人士表示，2023年下半年以來(lái)，生豬產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)，導(dǎo)致生豬供給減少。此外，根據(jù)正常需求規(guī)律，下半年生豬需求將好于上半年。市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)生豬行情持樂(lè)觀預(yù)期，吸引了部分養(yǎng)殖群體開(kāi)始從事二次育肥操作，分流了部分市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)而推升生豬價(jià)格上漲。盡管多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2024年生豬價(jià)格大概率維持上行，但仍需警惕二次育肥操作，以及一旦市場(chǎng)樂(lè)觀情緒高漲帶動(dòng)價(jià)格過(guò)度上行對(duì)價(jià)格方面帶來(lái)的制約作用。

　　二次育肥入市改善短期基本面

　　春節(jié)過(guò)后，生豬市場(chǎng)春意盎然。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的旬度數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月上旬，外三元生豬價(jià)格為15.0元/公斤，較2月下旬的13.7元/公斤累計(jì)上漲9.5%。

　　提前反應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期的生豬期貨價(jià)格也在春節(jié)前觸底反彈。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日收盤(pán)，生豬期貨主力合約收?qǐng)?bào)18270元/噸，較2月7日低點(diǎn)15710元/噸累計(jì)上漲16.30%。

　　“生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)一年虧損后，今年春節(jié)之后終于迎來(lái)了生豬價(jià)格的反彈。”光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員孔海蘭向中國(guó)證券報(bào)記者表示，本輪生豬價(jià)格的啟動(dòng)源于生豬產(chǎn)能持續(xù)下降之后，市場(chǎng)信心的提升。

　　從終端報(bào)價(jià)來(lái)看，全國(guó)部分地區(qū)的生豬價(jià)格甚至已漲至16元/公斤上方，5月21日，最高報(bào)價(jià)一度達(dá)到16.6元/公斤。

　　盡管生豬價(jià)格整體維持漲勢(shì)，但是過(guò)程并不是一蹴而就的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，外三元生豬價(jià)格于2月下旬止跌反彈，4月上旬達(dá)到15.3元/公斤，4月中旬則回落至14.9元/公斤，5月上旬再次漲至15.0元/公斤。

　　“無(wú)論是3月份還是5月份的生豬價(jià)格上漲，都與市場(chǎng)上的二次育肥有較大關(guān)聯(lián)?！弊縿?chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師王亞男向記者表示，北方地區(qū)散戶及中小規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)生豬去產(chǎn)能情況較為普遍，空欄率較高，市場(chǎng)對(duì)后市生豬行情持樂(lè)觀態(tài)度，但是由于母豬及仔豬補(bǔ)欄周期較長(zhǎng)，且風(fēng)險(xiǎn)隨之提升，因此近期二次育肥操作愈發(fā)普遍。

　　所謂二次育肥，是指養(yǎng)殖戶購(gòu)買(mǎi)正常出欄健康豬對(duì)其進(jìn)行再次育肥，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)，賺取漲價(jià)部分的價(jià)差。

　　中信建投期貨養(yǎng)殖行業(yè)首席分析師魏鑫表示：“近期生豬市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度上的回暖，根本原因在于2023年下半年的產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)導(dǎo)致生豬供給減少。此外，市場(chǎng)對(duì)下半年生豬行情存在樂(lè)觀預(yù)期，也吸引部分養(yǎng)殖群體開(kāi)始從事二次育肥操作，分流了部分市場(chǎng)供應(yīng)?！?/p>

　　王亞男介紹，本輪二次育肥主要補(bǔ)欄的是90公斤-125公斤體重段的標(biāo)豬，由于二次育肥豬價(jià)較高，也帶動(dòng)了正常出欄生豬價(jià)格的上漲。此外，部分二次育肥戶補(bǔ)欄120公斤-125公斤的標(biāo)豬，在標(biāo)豬收購(gòu)時(shí)與屠宰企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，進(jìn)一步推高了生豬價(jià)格。

　　“二次育肥參與主體入市，在增加標(biāo)豬需求的同時(shí)，也減少對(duì)市場(chǎng)的供給，改善短期生豬市場(chǎng)基本面，現(xiàn)貨價(jià)格因此得到支撐。”孔海蘭表示，進(jìn)入5月份，隨著農(nóng)產(chǎn)品板塊整體上行，飼料原料端的玉米、豆粕價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成本端對(duì)生豬價(jià)格形成支撐。此外，近期A股養(yǎng)殖板塊多只個(gè)股反彈，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫，再次對(duì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格形成利多刺激。

　　行業(yè)產(chǎn)能去化明顯

　　在采訪中記者了解到，業(yè)內(nèi)人士普遍將本輪生豬價(jià)格反彈的原因歸結(jié)為行業(yè)產(chǎn)能去化明顯。

　　從2023年1月份開(kāi)始，能繁母豬存欄量進(jìn)入下降區(qū)間，此后生豬產(chǎn)能持續(xù)回調(diào)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年3月末全國(guó)能繁母豬存欄3992萬(wàn)頭，同比下降7.3%，相當(dāng)于3900萬(wàn)頭正常保有量的102.4%，處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度全國(guó)豬肉產(chǎn)量1583萬(wàn)噸，同比下降0.4%。

　　“從目前公布的能繁母豬數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)能去化較有力，供給端情況顯著改善。而根據(jù)正常需求規(guī)律，下半年生豬需求將好于上半年，需求端也有望對(duì)生豬價(jià)格形成支撐?！笨缀Ｌm表示，雖然目前生豬的終端需求比較穩(wěn)定，較前期并未出現(xiàn)大幅增加情況。但若未來(lái)需求出現(xiàn)增加，需求端與供給端形成共振，屆時(shí)豬價(jià)上方空間值得期待。

　　就生豬價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，王亞男認(rèn)為：“本輪‘豬周期’拐點(diǎn)在2024年2月末已經(jīng)出現(xiàn)?！?/p>

　　王亞男解釋，一方面，雖然南方地區(qū)豬源仍較為充沛，但是前期北方地區(qū)去產(chǎn)能效果逐步顯現(xiàn)，生豬價(jià)格震蕩上漲并帶動(dòng)全國(guó)均價(jià)上漲。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)瘦肉型生豬交易均價(jià)已由2月末的13.48元/公斤上漲至5月20日的15.75元/公斤，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)16.84%。另一方面，北方地區(qū)已進(jìn)行至少兩輪的二次育肥集中補(bǔ)欄操作，側(cè)面反映出空欄率較高。

　　魏鑫表示，后續(xù)的生豬價(jià)格波動(dòng)和2019年以前的“豬周期”波動(dòng)在形式上存在較大差異，不能直接把此前的經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)。魏鑫認(rèn)為：“本輪生豬價(jià)格的上漲具有相對(duì)確定性，是來(lái)自2023年的產(chǎn)能去化，但一旦豬價(jià)出現(xiàn)回暖，產(chǎn)能開(kāi)始恢復(fù)，那么對(duì)應(yīng)的豬價(jià)上行空間也將受到限制。此外，在2019年以來(lái)的持續(xù)投資下，整體生豬行業(yè)的投資回報(bào)率預(yù)期下行，階段性和季節(jié)性的盈利空間存在，但要形成跨年度的超長(zhǎng)盈利周期尚有難度?！?/p>

　　對(duì)年內(nèi)行情持樂(lè)觀態(tài)度

　　隨著近期生豬價(jià)格的上漲，養(yǎng)殖群體的心態(tài)也發(fā)生了一些微妙變化。

　　“生豬價(jià)格持續(xù)上漲后，養(yǎng)殖戶看漲情緒升溫，二次育肥的入市積極性再度提升?！笨缀Ｌm表示，但是在經(jīng)歷去年的虧損后，二次育肥參與主體趨于謹(jǐn)慎，整體以“短進(jìn)短出”為主。

　　魏鑫也表示，今年以來(lái)二次育肥群體以“抄底不追漲”的模式為主，而夏季的到來(lái)可能限制二次育肥群體追漲的力度。另外，受2023年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)影響，養(yǎng)殖端雖然對(duì)于今年下半年持有樂(lè)觀情緒，但對(duì)生豬價(jià)格上漲高度保持謹(jǐn)慎，因此越來(lái)越多的企業(yè)可能尋求期貨、“保險(xiǎn)+期貨”等方式來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　從仔豬補(bǔ)欄情況來(lái)看，孔海蘭介紹，隨著生豬價(jià)格持續(xù)上漲，近期養(yǎng)殖端對(duì)仔豬的補(bǔ)欄意愿有所提升。

　　展望后市，王亞男認(rèn)為，短期來(lái)看，本輪生豬價(jià)格上漲主要受北方二次育肥帶動(dòng)，由于部分二次育肥補(bǔ)欄時(shí)的生豬體重已偏大，因此養(yǎng)殖周期將比較短暫，6月份或會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)二次育肥豬出欄，屆時(shí)供應(yīng)端可能出現(xiàn)短時(shí)增加，生豬價(jià)格上漲幅度恐受限，局部或出現(xiàn)暫時(shí)止?jié)q回落現(xiàn)象。此外，由于部分南方地區(qū)豬源或調(diào)往北方地區(qū)市場(chǎng)，因此也可能在一定程度上平抑生豬價(jià)格上漲幅度。

　　不過(guò)，從長(zhǎng)周期來(lái)看，王亞男表示，受供應(yīng)端趨降影響，今年生豬價(jià)格將以上漲為主。“后期二次育肥或會(huì)不斷出現(xiàn)，在豬價(jià)持續(xù)上漲時(shí)選擇出欄，增加市場(chǎng)供應(yīng)，抑制生豬價(jià)格漲勢(shì)，而在豬價(jià)下降后再度進(jìn)行二次育肥。因此，從整體來(lái)看，今年生豬價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)?！?/p>

　　從周邊品種表現(xiàn)來(lái)看，孔海蘭表示，目前農(nóng)產(chǎn)品板塊各品種均呈現(xiàn)出偏強(qiáng)的表現(xiàn)，對(duì)生豬市場(chǎng)也形成一定的影響。預(yù)計(jì)生豬價(jià)格將延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，并有望在四季度需求旺季階段達(dá)到全年最高水平。

　　魏鑫認(rèn)為，此輪生豬價(jià)格的上行行情或主要體現(xiàn)在二、三季度，四季度將維持高位震蕩或震蕩調(diào)整?！澳壳笆袌?chǎng)普遍對(duì)今年生豬行情持樂(lè)觀情緒，而一旦情緒高漲帶動(dòng)價(jià)格過(guò)度上行，后續(xù)或面臨持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)?！蔽忽握f(shuō)。（記者 馬爽）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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