碳酸鋰期貨上市影響幾何

　　7月21日，全球首個(gè)實(shí)物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所（簡稱“廣期所”）掛牌交易。7月24日，碳酸鋰期權(quán)合約上市交易。

　　廣期所推出碳酸鋰期貨、期權(quán)，是我國推動(dòng)和構(gòu)建全球鋰產(chǎn)品定價(jià)體系的重要舉措，將持續(xù)提升我國鋰產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權(quán)，將更好滿足鋰產(chǎn)業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、高質(zhì)量發(fā)展的需求。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理需求突出

　　碳酸鋰是一種重要的鋰鹽產(chǎn)品，也是鋰電產(chǎn)業(yè)的核心原材料，主要應(yīng)用于與新能源汽車相關(guān)的鋰電池制造、儲能產(chǎn)業(yè)等，被稱為21世紀(jì)的“白色石油”，是國家戰(zhàn)略性重點(diǎn)產(chǎn)品。

　　在我國推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)的大背景下，新能源汽車、動(dòng)力電池、大型儲能設(shè)施等產(chǎn)業(yè)建設(shè)成為未來發(fā)展的重要賽道，這些產(chǎn)業(yè)對碳酸鋰的需求不斷增長。隨之，碳酸鋰價(jià)格近年出現(xiàn)明顯波動(dòng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求突出。

　　以近兩年為例，碳酸鋰價(jià)格上演了一場“過山車行情”。2021年年初，電池級碳酸鋰的價(jià)格僅為每噸5萬元左右，到2022年年底，最高價(jià)格大漲至約60萬元/噸，不到兩年漲幅超10倍。2023年年初，又開始斷崖式下跌，至4月底下探至18萬元/噸的低位；此后又用了一個(gè)多月反彈回30萬元/噸，開啟震蕩行情。

　　碳酸鋰價(jià)格的暴漲暴跌，使產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)很受傷。廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪曾表示，當(dāng)碳酸鋰價(jià)格在40萬元/噸以上，電動(dòng)車就沒錢賺。

　　在大力發(fā)展新能源的情況下，全球各國對碳酸鋰的需求持續(xù)增長。目前，我國已成為全球最大的碳酸鋰生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2022年的產(chǎn)銷全球占比分別約為63%和81%，也在鋰加工方面處于全球領(lǐng)先地位。在碳酸鋰這個(gè)新賽道上，我國有條件塑造新優(yōu)勢。

　　但是，由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠商對下游企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，可按照市場供需情況和生產(chǎn)成本的變化調(diào)節(jié)價(jià)格。正是這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定有保障

　　目前，國內(nèi)碳酸鋰貿(mào)易市場主要有松散型、長單型和靈活型等貿(mào)易方式，其中，以“鎖量不鎖價(jià)”的松散型貿(mào)易為主，占比達(dá)70%至80%。一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，碳酸鋰的現(xiàn)貨定價(jià)較為分散，價(jià)格不公開、不透明，使得下游企業(yè)對于原料價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理有強(qiáng)烈需求，期望借助金融工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對于碳酸鋰期貨的上市，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)表現(xiàn)積極。今年4月份以來，已有多家企業(yè)發(fā)布申請廣期所碳酸鋰指定交割倉庫、擬開展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)等公告。

　　期貨市場有兩個(gè)基本功能，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。期貨是對某種商品將來一段時(shí)間價(jià)格走勢的預(yù)期。因?yàn)閰⑴c期貨的交易者眾多，供需雙方公開討價(jià)還價(jià)，通過激烈競爭，使商品價(jià)格及時(shí)更新，并且不斷向全市場傳播。因此，期市價(jià)格發(fā)現(xiàn)就是發(fā)現(xiàn)競爭性價(jià)格、世界性價(jià)格的過程。

　　另外，企業(yè)可以在期貨市場中做套期保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。簡單說，就是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，企業(yè)可以在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使期現(xiàn)兩個(gè)市場交易的損益相互抵補(bǔ)，從而鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　在碳酸鋰期貨上市儀式上，中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，上市碳酸鋰期貨有助于行業(yè)、企業(yè)合理安排產(chǎn)能，管理好價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鞏固我國鋰電產(chǎn)業(yè)的國際優(yōu)勢地位，保障我國重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全，對于服務(wù)綠色發(fā)展、支持高水平科技自立自強(qiáng)也具有重要意義。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長段德炳表示，推出碳酸鋰期貨及期權(quán)，為企業(yè)提供了主動(dòng)開展風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，將形成公開、透明的市場價(jià)格，更好提升我國鋰產(chǎn)業(yè)的國際定價(jià)影響力，保障鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定與安全，這對夯實(shí)我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位具有重要意義。

　　發(fā)展之路任重道遠(yuǎn)

　　對于剛誕生的碳酸鋰期貨及期權(quán)而言，未來發(fā)展之路依然任重道遠(yuǎn)。

　　英國Alpha集團(tuán)是港交所、芝商所機(jī)構(gòu)持牌做市商，其董事長時(shí)貞易對記者表示，對于中國推出全球首個(gè)實(shí)物交割的鋰期貨品種——碳酸鋰期貨，海外市場很關(guān)注。不過，目前碳酸鋰現(xiàn)貨市場有其獨(dú)特性，那就是需求端不斷變強(qiáng)，但是供給端“玩家少”。這是碳酸鋰期貨作為標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一個(gè)短板。當(dāng)期貨交易量和持倉量小的時(shí)候，無法吸引行業(yè)龍頭企業(yè)參與，因?yàn)椤俺刈犹　?，由此可能?huì)形成負(fù)向循環(huán)?！敖灰姿赡茉谕茝V上會(huì)很辛苦?！睍r(shí)貞易表示，核心問題是供需錯(cuò)配，產(chǎn)業(yè)上下游龍頭企業(yè)話語權(quán)更大。上市碳酸鋰期貨及期權(quán)，更利好議價(jià)權(quán)小的中小企業(yè)。

　　有專家認(rèn)為，隨著全球市場競爭格局進(jìn)一步變化，中國企業(yè)優(yōu)勢將不斷擴(kuò)大。對于一個(gè)新品種而言，“讓場子熱起來”是第一步。隨著碳酸鋰期貨在實(shí)踐中不斷成熟，總有一天它會(huì)像磁鐵一樣，緊緊吸引全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與。這個(gè)演化過程，在一些老品種比如鄭商所的PTA期貨上已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　2006年P(guān)TA期貨上市之前，PTA產(chǎn)品定價(jià)由幾家大的廠商主導(dǎo)。有了期貨以后，PTA定價(jià)機(jī)制發(fā)生變化。由于期貨價(jià)格更能反映市場供需情況，下游企業(yè)不愿意被動(dòng)接受生產(chǎn)企業(yè)確定的價(jià)格，更趨向于利用期貨價(jià)格定價(jià)，使得PTA期貨價(jià)格逐漸成為市場定價(jià)的核心。如今，90%的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)、80%的聚酯企業(yè)都參與了PTA期貨交易，利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

　　成熟的PTA期貨，助力聚酯產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了從抵觸反對PTA期貨到積極參與的轉(zhuǎn)變、PTA庫存實(shí)現(xiàn)了從模糊不清到精打細(xì)算的轉(zhuǎn)變，PTA期貨切實(shí)提高了企業(yè)運(yùn)營中的定價(jià)、庫存和融資效率，有效服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！捌髽I(yè)對PTA期貨的態(tài)度，經(jīng)歷了從開始時(shí)不適應(yīng)、抵觸到接受并應(yīng)用，再到嫻熟運(yùn)用，歷時(shí)10年。所以，請對碳酸鋰期貨多一份耐心和呵護(hù)?！睂＜冶硎尽?/p>

　　中郵證券研究所認(rèn)為，有了碳酸鋰期貨、期權(quán)，產(chǎn)業(yè)可以通過期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制等方式，穩(wěn)定市場價(jià)格體系，有助于企業(yè)提前鎖定未來產(chǎn)品利潤，國內(nèi)企業(yè)也可以更好地參與開發(fā)國際資源。

　　上市首日即7月21日，碳酸鋰期貨總成交量6.54萬手，持倉量0.81萬手，成交額144.1億元，價(jià)格方面普跌，遠(yuǎn)月合約觸及跌停板。恒泰期貨表示，碳酸鋰期貨掛牌合約交割時(shí)間均為明年，首日價(jià)格均下挫至22萬元以下，反映新投產(chǎn)項(xiàng)目供應(yīng)放量和生產(chǎn)成本中樞下移的預(yù)期。華泰期貨認(rèn)為，上市初期，價(jià)格會(huì)寬幅震蕩，對于生產(chǎn)企業(yè)，可在25萬元/噸以上時(shí)擇機(jī)對明年一季度產(chǎn)品進(jìn)行賣出套保。

　　方星海表示，新能源領(lǐng)域引入期貨品種的時(shí)間不長，行業(yè)企業(yè)對如何運(yùn)用好期貨市場還在探索中。交易所和期貨公司要多做市場推介，有關(guān)部門、產(chǎn)業(yè)客戶、中介機(jī)構(gòu)和各類經(jīng)營主體與證監(jiān)會(huì)一道，共同推進(jìn)碳酸鋰品種發(fā)揮功能作用?！跋Ｍa(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)碳酸鋰期貨上市帶來的新變化，制定科學(xué)合理的套期保值方案，規(guī)范用好期貨工具，通過期現(xiàn)互動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營、良性發(fā)展?！倍蔚卤f。

　　廣期所董事長胡政表示，廣期所將持續(xù)加強(qiáng)市場培育，維護(hù)市場正常交易秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，全力保障碳酸鋰期貨及期權(quán)穩(wěn)健運(yùn)行?！跋乱徊剑覀冞€將繼續(xù)深耕綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加速推出契合產(chǎn)業(yè)實(shí)際需要的期貨品種?！焙f。（記者 ?；荽海?/p>

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日報(bào)

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