社融、信貸“大年”收官 2021年怎么走？

　　業(yè)內(nèi)人士預計，2021年指標增速還會回落，但政策會保持穩(wěn)定性，且結(jié)構(gòu)上對科創(chuàng)、小微、綠色發(fā)展等將保持局部寬松。

　　“預計全年人民幣貸款新增近20萬億元，社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元?！边@是2020年6月央行行長易綱在陸家嘴論壇上給出的一組預測數(shù)據(jù)。

　　1月12日央行發(fā)布的2020全年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)正式“蓋章”。2020年全年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。

　　2020無疑是社融、信貸“大年”，疫情下非常態(tài)財政政策和貨幣政策的出臺、專項債的放量、信貸的大力支持等都是推動因素。不過隨著臨時性政策或退出或邊際收緊，年內(nèi)社融、M2(廣義貨幣)增速已出現(xiàn)下降勢頭。

　　業(yè)內(nèi)人士預計，2021年指標增速還會回落，但政策會保持穩(wěn)定性，且結(jié)構(gòu)上對科創(chuàng)、小微、綠色發(fā)展等將保持局部寬松。

　　金融數(shù)據(jù)“大年”收官，地方債、信貸、股債直接融資是貢獻主力

　　據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2020年全年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。

　　誰拉動了社融？從分項看，地方政府債券是其一，截至2020年末，政府債券余額為46.06萬億元，同比增長22.1%，是增長幅度最大的一項；疫情下對實體經(jīng)濟的大力信貸支持，表現(xiàn)為年末人民幣貸款余額同比增長13.2%；企業(yè)直接融資比重也明顯提升，表現(xiàn)為企業(yè)債券額同比增長17.2%，非金融企業(yè)境內(nèi)股票額同比增長12.1%。

　　與以上幾個分項大幅正增長不同的是，“非標”中的委托貸款、信托貸款這兩項資產(chǎn)，受資管新規(guī)和房地產(chǎn)調(diào)控政策等影響，融資繼續(xù)受限。央行數(shù)據(jù)顯示，2020年末，委托貸款余額為11.06萬億元，同比下降3.4%；信托貸款余額為6.34萬億元，同比下降14.8%。

　　年內(nèi)特殊政策漸退場，M2、社融增速已先后出現(xiàn)回落

　　不過隨著臨時性政策或退出或邊際收緊，年內(nèi)社融和M2增速已出現(xiàn)回落。

　　2020年11月社融同比增長13.6%，漲幅比10月下降0.1個百分點，是2020年首次下降，12月社融增速進一步降至13.3%。

　　“除人民幣貸款季節(jié)性少增外，主要是當月信托貸款大幅下降，這也主要是受房地產(chǎn)調(diào)控加碼的影響。12月社融同比少增約3800億，除信托貸款降幅較大外，當月企業(yè)債券融資少增幅度也很大，表明前期債市違約事件的影響仍在發(fā)酵?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析稱。

　　M2增速則是在2020年中就出現(xiàn)回落勢頭。7月時同比增速為10.7%，是6個月來首次回落，9月回升至10.9%，隨后再次回落，12月末最新增長數(shù)據(jù)為10.1%。

　　接受貝殼財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士稱，7月M2增速回落，是由于伴隨疫情逐步控制，經(jīng)濟整體發(fā)展進入相對平穩(wěn)的狀態(tài)，加上經(jīng)濟增速比較低，貨幣投放量亦有所收縮。9月的反彈是由于為彌補季末“趕考”、政府債較快發(fā)行、長假取現(xiàn)等帶來的資金供求缺口，央行提供流動性支持明顯增加。

　　不過彼時一位券商首席固收分析師對記者表示，M2增速高點基本已過，9月的反彈大概率就是單月表現(xiàn)，不會有持續(xù)性反彈。

　　2021年政策基調(diào)仍穩(wěn)，小微、綠色金融等將繼續(xù)獲得“結(jié)構(gòu)性”利好

　　2021年政策風向會大轉(zhuǎn)嗎？在近期密集的監(jiān)管表態(tài)中已有答案。

　　2020年12月中旬召開的中央經(jīng)濟工作會議指出：“明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”、“政策操作上要更加精準有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效”。央行也多次表態(tài)，2021年貨幣政策要“穩(wěn)”字當頭。

　　市場人士分析稱，貨幣政策既不能太緊而導致經(jīng)濟恢復受阻，也不能過松使得系統(tǒng)性風險聚集。浙商證券首席經(jīng)濟學家李超認為，2021年一季度可能是央行緊貨幣的尾聲與緊信用的開始，隨著經(jīng)濟修復，央行更加關(guān)注金融穩(wěn)定問題及保持宏觀杠桿率穩(wěn)定，信貸、社融等實體部門負債端數(shù)據(jù)將經(jīng)歷壓降的過程。

　　他預測，2021年M2增速回落至9.5%-10%左右，人民幣信貸增速回落至11%左右，社融增速回落至10.9%左右。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，2021年抗疫政策勢必大部分退出，財政、貨幣政策的力度勢必減弱，嚴監(jiān)管的要求將進一步鞏固。但“構(gòu)建新發(fā)展格局”所必須的結(jié)構(gòu)性政策會保持力度，對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展仍將保持局部寬松。在經(jīng)濟下行壓力加大時，貨幣政策仍有率先調(diào)整的靈活性。

　　信貸的結(jié)構(gòu)性變化也表現(xiàn)在貸款期限長短上。2020年信貸結(jié)構(gòu)就持續(xù)呈現(xiàn)中長期貸款比重上升的趨勢，據(jù)記者計算，全年19.63萬億元新增人民幣貸款中，中長期住戶貸款和中長期企(事)業(yè)單位貸款總額達14.75萬億元，占比達75.14%。

　　業(yè)內(nèi)人士預計，受出口提振、制造業(yè)投融資需求提升等因素影響，2021年企業(yè)中長期貸款有望繼續(xù)發(fā)力，占信貸比重或繼續(xù)提升。

　　轉(zhuǎn)自：新京報

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