醫(yī)藥行業(yè)：增長平穩(wěn) 耐心布局明年

　　導(dǎo)讀：1-9月行業(yè)收入和利潤繼續(xù)小幅放緩：2014年1-9月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體的銷售收入同比增長13.15%，收入增速較1-8月下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，利潤總額同比增長12.50%，利潤增速較1-8月下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)增速并未如市場此前的預(yù)期實(shí)現(xiàn)加速增長，仍保持穩(wěn)定增長，考慮去年四季度行業(yè)數(shù)據(jù)與前三季度差異不大，預(yù)計(jì)行業(yè)全年增速有望維持在10%-15%左右的穩(wěn)定增長。
　　

　　各子行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，化學(xué)制劑收入增速繼續(xù)改善：原料藥子行業(yè)的收入增長10.70%，利潤增長14.77%，收入和利潤增速延續(xù)放緩趨勢(shì)；化學(xué)制劑收入增長13.01%，利潤增長14.29%，利潤維持較穩(wěn)健的增長；中成藥收入增長13.74%，利潤增長11.06%，利潤增速受益于中藥材價(jià)格下降有所回升；生物制藥收入增長13.05%，利潤增長10.77%，收入延續(xù)穩(wěn)健的平穩(wěn)增長；中藥飲片收入增長16.64%，利潤增長9.11%，收入端在高基數(shù)上延續(xù)較快增長?？傮w而言，各子行業(yè)均延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，亮點(diǎn)不多。
　　

　　行業(yè)觀點(diǎn)：醫(yī)藥板塊三季報(bào)整體增速基本和中報(bào)持平，符合我們此前的預(yù)期。就估值水平而言，我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊2014年動(dòng)態(tài)估值在36倍左右，短期內(nèi)整體估值切換的空間較為有限。綜合基本面和估值的情況，我們認(rèn)為后續(xù)醫(yī)藥板塊仍然以結(jié)構(gòu)性行情和個(gè)股的機(jī)會(huì)為主。雖然目前還難以判斷明年市場整體的風(fēng)格和偏好，但部分明年業(yè)績?cè)鲩L確定、預(yù)期向上的個(gè)股我們認(rèn)為仍然不乏投資機(jī)會(huì)，從中線布局的角度，我們看好明年業(yè)績?cè)鲩L確定、招標(biāo)受益和經(jīng)營性拐點(diǎn)的公司。此外，今年上市的部分新股/次新股也值得密切關(guān)注，或許能挖掘出新的投資機(jī)會(huì)。著眼于中線的角度，我們看好以下三條投資主線：1今年和明年業(yè)績確定性高增長，預(yù)期向上的成長股，如華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、京新藥業(yè)、譽(yù)衡藥業(yè)、新華醫(yī)療、愛爾眼科、紅日藥業(yè)、香雪制藥等；2展望明年，受益于非基藥和基藥招標(biāo)的公司，看好恩華藥業(yè)、海思科、麗珠集團(tuán)等；3產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)，公司基本面有變化預(yù)期向上的個(gè)股，看好北陸藥業(yè)和現(xiàn)代制藥，關(guān)注華潤萬東、樂普醫(yī)療、武漢健民等。短期而言，建議關(guān)注千紅制藥管理層對(duì)市值訴求強(qiáng)烈和太極集團(tuán)資產(chǎn)重估預(yù)期等。
　　

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超市場預(yù)期的政策利空出臺(tái)；如果種種原因?qū)е聞?chuàng)業(yè)板下跌，醫(yī)藥板塊也可能面臨回調(diào)的壓力。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

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