民營資本進軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)前景向好

　　導(dǎo)讀：隨著民營資本進軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，目前A股市場已有41家上市公司“從醫(yī)”。從最近公布的年報與一季報業(yè)績來看，多數(shù)公司業(yè)績均有所增長。

　　差異化的市場定位，使得民營醫(yī)療服務(wù)公司在各自的細分領(lǐng)域如魚得水，愛爾眼科的專科連鎖模式，和睦家的高端醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，金陵藥業(yè)的綜合醫(yī)院，各派系各顯所長，皆有搶眼表現(xiàn)。政策暖風(fēng)亦不斷鼓勵民營資本進駐醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，未來?？漆t(yī)院和綜合醫(yī)院將率先受益于“醫(yī)改”政策。
　　

　　業(yè)績穩(wěn)健增長
　　

　　今年以來，41家涉及醫(yī)療服務(wù)公司股價平均漲幅在50%以上，其業(yè)績表現(xiàn)同樣沒讓市場失望，凈利潤同比增幅平均達18%，國際醫(yī)學(xué)、恒康醫(yī)療、迪安診斷的業(yè)績表現(xiàn)更是可圈可點。
　　

　　國際醫(yī)學(xué)2014年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤約為3.34億元，較上年同期增長175%。高新醫(yī)院的高增長成為拉動醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的引擎。2014年高新醫(yī)院通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整特需服務(wù)比例，利潤率大幅提升，帶來利潤高于收入的增長。預(yù)計高新醫(yī)院收入達到5億元，凈利潤將近1億元。市場預(yù)期2015年高新醫(yī)院還能保持20%-30%的增長。
　　

　　緊隨其后的恒康醫(yī)療實現(xiàn)凈利潤2.58億元，較上年同期增52.19%；營業(yè)收入為7.01億元，較上年同期增24.13%。公司2012年成立永道醫(yī)療投資管理有限公司，作為進軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的平臺。

　　
　　迪安診斷業(yè)績表現(xiàn)亦不同凡響。公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.35億元，較上年增長31.48%；實現(xiàn)凈利潤1.25億元，較上年增長44.71%。年報顯示，公司診斷服務(wù)收入達8.3億元；體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收5.02億元；司法鑒定業(yè)務(wù)較去年同期略有下降，健康體檢業(yè)務(wù)尚處于培育期。
　　

　　金陵藥業(yè)醫(yī)療板塊收入也取得穩(wěn)健增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為27.72億元，同比增長6.38%；實現(xiàn)凈利1.97億元，同比增長26.49%?？谇恢委煹摹耙桓纭蓖ú哚t(yī)療84.16 0.8%,咨詢，實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比增長26.08%；實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比增長9.66%。醫(yī)療服務(wù)收入實現(xiàn)5.65億元，占收入比例97.75%?？谇会t(yī)療服務(wù)是公司收入的主要來源，旗下各子公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。

　　
　　差異化定位

　　
　　民營醫(yī)院發(fā)展空間大，可以概括為三種類型：準(zhǔn)入門檻低的專科醫(yī)院、提供差異化服務(wù)的高端醫(yī)療、特定條件下的綜合性醫(yī)院。

　　
　　由于低壁壘和可復(fù)制性，民營的?？七B鎖實現(xiàn)了快速擴張。雖然目前整體而言依然是公立醫(yī)院占據(jù)絕對比重，但是民營醫(yī)院在專科領(lǐng)域的占比卻要超過公立醫(yī)院。這主要有幾方面原因。首先，?？漆t(yī)院單個醫(yī)院體量相對較小，政府方面對此重視程度不夠，因此公立?？漆t(yī)院難以得到明顯的政策傾斜。?？漆t(yī)院進入門檻相對于公立醫(yī)院要小很多。其次，?？漆t(yī)院擴張易于形成品牌效應(yīng)。而公立醫(yī)院由于存在明顯的地域性，擴張相對困難。

　　
　　以愛爾眼科為例，公司在上市之初僅有19家連鎖醫(yī)院，上市之后保持每年5-10家醫(yī)院的速度進行擴張。與之相對應(yīng)，金陵藥業(yè)所收購的對象為綜合性醫(yī)院，單從體量而言，綜合性醫(yī)院要遠遠大于眼科醫(yī)院，但公司從2003年至今僅僅收購了兩家，無論是收購難度還是經(jīng)營難度，綜合性醫(yī)院均要遠遠高于?？漆t(yī)院。同時，從收購金額也可以看出，?？漆t(yī)院連鎖擴張對于資金的要求遠小于綜合性醫(yī)院。
　　

　　高端醫(yī)療服務(wù)正擴張起步。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，近幾年，三級醫(yī)院的診療人次增速要超過一二級醫(yī)院，這表明隨著我國居民對于醫(yī)療服務(wù)的需求不斷向高端靠攏，對質(zhì)量的需求越來越高。民營醫(yī)院提供了差異化的個性服務(wù)，目前處于擴張起步階段，高端醫(yī)療的潛在發(fā)展空間非常大。
　　

　　在此基礎(chǔ)上，以和睦家為代表的高端醫(yī)療連鎖進一步市場化，選擇三級醫(yī)院相對薄弱的“服務(wù)”作為突破口，雖然受眾人群進一步縮小，但受眾群體也更為明晰，也因此拉開了與普通公立醫(yī)院的差異化程度。和睦家所覆蓋的科室為全科、兒科以及婦產(chǎn)科，均為偏重服務(wù)的領(lǐng)域。北京和睦家的收入構(gòu)成顯示，藥品收入僅占20%左右，而醫(yī)療服務(wù)收入占比達到80%。和睦家的收入構(gòu)成說明，高端醫(yī)療依靠服務(wù)而非藥品帶來收入是可行的方向。

　　
　　與高端醫(yī)療以及?？泼駹I相比，公立醫(yī)院投資相對而言要大得多，民營資本進入這一領(lǐng)域有著天然的壁壘。此外，政策傾斜也是民營綜合性醫(yī)院難以發(fā)展的一大障礙。業(yè)內(nèi)人士認為，平等的政策環(huán)境將是大勢所趨，民營綜合性醫(yī)院是下一個投資的絕佳領(lǐng)域。金陵藥業(yè)走的收購公立醫(yī)院的路子，其先后收購宿遷市人民醫(yī)院和南京鼓樓醫(yī)院集團儀征醫(yī)院。

來源：中國證券報

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