2015：中國(guó)藥企海外并購(gòu)“小步快跑”

　　“未來(lái)仍會(huì)有很多企業(yè)選擇海外并購(gòu)，但金額和規(guī)模不會(huì)太大，而且將繼續(xù)集中在醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物技術(shù)等領(lǐng)域，制藥企業(yè)的并購(gòu)或?qū)⒑茈y。”

　　延續(xù)了前些年的勢(shì)頭，2015年仍是藥企并購(gòu)年。

　　CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月，中國(guó)藥企并購(gòu)金額達(dá)到1000億元，同比增長(zhǎng)約80%，已公告的并購(gòu)案例數(shù)達(dá)260起，其中約有10%為海外并購(gòu)。

　　最近一輪海外并購(gòu)潮起于2008年，金融危機(jī)后，包括藥企在內(nèi)的眾多中資企業(yè)開始海外抄底。并購(gòu)帶來(lái)的好處顯而易見，企業(yè)收入、利潤(rùn)率、每股收益等指標(biāo)通過(guò)并購(gòu)得到優(yōu)化，規(guī)模、實(shí)力也實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，企業(yè)進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)甚至形成壟斷，而在二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)也呈現(xiàn)隨并購(gòu)增加快速上漲的趨勢(shì)。

　　盡管國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)有著強(qiáng)烈的內(nèi)生創(chuàng)新需要和外延轉(zhuǎn)型訴求，激生了醫(yī)療健康領(lǐng)域的并購(gòu)浪潮，但成功案例屈指可數(shù)，規(guī)模也較小，截至目前僅有8家企業(yè)的并購(gòu)金額超過(guò)1億美元。其中2015年12月，綠葉醫(yī)療集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞最大的私立醫(yī)院運(yùn)營(yíng)商之一HealtheCare，成為迄今為止中國(guó)藥企海外并購(gòu)金額最大的一起。

　　包括北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣等多位業(yè)內(nèi)人士分析，未來(lái)仍會(huì)有很多中國(guó)藥企選擇海外并購(gòu)，將呈現(xiàn)“小步快跑”局面，并且規(guī)模不會(huì)太大，但從并購(gòu)成功到有效管理，中國(guó)藥企還需要做很多工作，短期內(nèi)，并購(gòu)行業(yè)或?qū)⒒钴S在醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，制藥領(lǐng)域的并購(gòu)可能很難實(shí)現(xiàn)。

　　2015藥企并購(gòu)年

　　據(jù)美國(guó)調(diào)查公司Dealogic的最新數(shù)據(jù)顯示：2015年，醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)量創(chuàng)下新高。2015年年初至今，全球醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)金額達(dá)6775億美元，同比增長(zhǎng)64%，遠(yuǎn)超歷史記錄的全年并購(gòu)量；CFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)亦顯示，2015年1-10月，中國(guó)藥企并購(gòu)金額達(dá)1000億元，同比增長(zhǎng)約80%，增速超過(guò)其他行業(yè)。

　　2015年11月，輝瑞以1600億美元收購(gòu)艾爾健，成為至今醫(yī)藥界史上最大的并購(gòu)案，同年12月，綠葉集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞第三大私立醫(yī)院集團(tuán)HealtheCare也刷新了迄今為止中國(guó)藥企海外并購(gòu)金額之最，承擔(dān)此次并購(gòu)主體的是綠葉集團(tuán)旗下的綠葉醫(yī)療集團(tuán)，并非上市公司綠葉制藥。

　　據(jù)了解，HealtheCare在澳大利亞的主要城市和地區(qū)擁有17家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有近2000張床位、50多間手術(shù)室和4500名員工，年銷售額約30億人民幣。HealtheCare的17家醫(yī)院包括三級(jí)醫(yī)院、精神健康、?？坪偷貐^(qū)醫(yī)院四大類，優(yōu)勢(shì)?？粕婕肮强?、心血管、精神神經(jīng)、腫瘤、康復(fù)、婦產(chǎn)以及綜合醫(yī)學(xué)服務(wù)等領(lǐng)域。

　　在綠葉收購(gòu)案之前，復(fù)星的收購(gòu)是中國(guó)藥企海外并購(gòu)金額最大的案例。2014年10月，復(fù)星旗下葡萄牙保險(xiǎn)公司Fidelidade通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性收購(gòu)?fù)稑?biāo)，以總計(jì)4.6億歐元約合人民幣36.13億元的報(bào)價(jià)，收購(gòu)葡萄牙醫(yī)療保健服務(wù)商ESS96.07%的股權(quán)。

　　ESS是葡萄牙領(lǐng)先的私立醫(yī)院集團(tuán)之一，旗下設(shè)有里斯本大型私立醫(yī)院HospitaldaLuz，另外還擁有7家醫(yī)院、7家診所和2家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，并托管1家公立醫(yī)院。截至2013年底，ESS總收入達(dá)3.74億歐元約合25.8億元人民幣.

　　不過(guò)，從中國(guó)藥企開始海外并購(gòu)之路至今，規(guī)模大的并不多。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道不完全統(tǒng)計(jì)，截止目前，中國(guó)藥企海外并購(gòu)金額超過(guò)1億美元的并購(gòu)僅有8起，其中邁瑞醫(yī)療、復(fù)星系各發(fā)起了兩次并購(gòu)，微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)、華大基因、華潤(rùn)醫(yī)療、綠葉醫(yī)療集團(tuán)各有一次。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)資深分析師指出，制藥業(yè)是研發(fā)全球化程度最高的產(chǎn)業(yè)，許多成功的制藥企業(yè)都是通過(guò)在全球各地設(shè)立研發(fā)分支機(jī)構(gòu)獲取新技術(shù)，增強(qiáng)研發(fā)能力。有媒體報(bào)道稱，80%的跨國(guó)投資是通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，其中美國(guó)30%的新藥研發(fā)活動(dòng)在境外進(jìn)行，在美國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的研發(fā)活動(dòng)49%由外國(guó)企業(yè)完成。

　　某跨國(guó)藥企中國(guó)區(qū)總裁向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在2016年將繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)的方式發(fā)展自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，而將行業(yè)“非第一”的業(yè)務(wù)剝離出去，做到強(qiáng)者更強(qiáng)。

　　“國(guó)外藥企的發(fā)展，很大程度上是借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，中國(guó)藥企海外并購(gòu)也會(huì)助力企業(yè)發(fā)展，尤其是上市公司，其收入、利潤(rùn)率、每股收益等指標(biāo)通過(guò)并購(gòu)得到優(yōu)化，在行業(yè)內(nèi)也將獲得穩(wěn)固性增長(zhǎng)，同時(shí)也成為二級(jí)市場(chǎng)資本熱捧的對(duì)象?！笔妨⒊急硎?。

　　史立臣舉例稱，國(guó)內(nèi)一些生物醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)可以通過(guò)對(duì)國(guó)外同類企業(yè)的并購(gòu)，獲取新產(chǎn)品的生產(chǎn)、營(yíng)銷權(quán)以及較為領(lǐng)先的研發(fā)能力，彌補(bǔ)自身研發(fā)實(shí)力的不足；在“普藥”的生產(chǎn)營(yíng)銷方面，通過(guò)海外并購(gòu)，在獲取生產(chǎn)能力的同時(shí)，也可獲得國(guó)外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和資源，利用成本優(yōu)勢(shì)開拓國(guó)外醫(yī)藥市場(chǎng)。

　　海外并購(gòu)“小步快跑”

　　盡管海外并購(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大促進(jìn)作用，但規(guī)模、體量并不大，近年來(lái)超過(guò)1億美元收購(gòu)案例屈指可數(shù)。

　　博雅金融分析多年來(lái)的海外并購(gòu)案例指出，在最初的十多年中，出于自身發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略需要，海外并購(gòu)主要集中在少數(shù)有實(shí)力的國(guó)有企業(yè)。

　　時(shí)至2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，不少藥企拋出海外抄底計(jì)劃，或者單純以占領(lǐng)市場(chǎng)為目的，如重慶慧遠(yuǎn)藥業(yè)曾于2009年并購(gòu)新加坡新中醫(yī)藥保健品有限公司，后者曾是新加坡連鎖藥企巨頭，該項(xiàng)交易對(duì)價(jià)為1000萬(wàn)元。隨后也有涉及海外并購(gòu)案例，但成功者較少。

　　2015年9月24日，波士頓咨詢公司發(fā)布《迎接中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)新時(shí)代》報(bào)告稱，2014年中國(guó)企業(yè)共完成154起海外并購(gòu)交易，金額高達(dá)261億美元，然而，中國(guó)買家的海外并購(gòu)交易完成率僅為67%，遠(yuǎn)低于歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的水平。

　　BCG研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)戰(zhàn)略不清和無(wú)法有效管理并購(gòu)交易，是導(dǎo)致交易落空的主要原因。即便交易順利完成，企業(yè)也常常無(wú)法達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。并購(gòu)后整合規(guī)劃不足、執(zhí)行不力，以及未能充分把握和發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)是癥結(jié)所在。

　　一位正在開拓海外市場(chǎng)的上市公司藥企董事長(zhǎng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道坦言，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，海外并購(gòu)難度較大，首先需要了解醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)及技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，了解項(xiàng)目的發(fā)展價(jià)值并能給出合理估值；另外則要熟悉海外資本市場(chǎng)，擁有海外孵化器資源，才能夠接觸到大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并能進(jìn)行橫縱向比較；最后一個(gè)關(guān)鍵因素是企業(yè)需要擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力，否則將錯(cuò)失好標(biāo)的。

　　如2015年6月10日，拜耳公司發(fā)布公告稱，將以10.22億歐元向松下醫(yī)療集團(tuán)出售包括拜安康TM系列血糖監(jiān)測(cè)儀和試紙，以及拜安捷、Elite和Microlet采血設(shè)備等產(chǎn)品。三諾生物與國(guó)際知名私募機(jī)構(gòu)如Cinven、EQTPartnersAB、松下健康護(hù)理業(yè)務(wù)與KKR組成的財(cái)團(tuán)等參與競(jìng)購(gòu)，但最終敗北。

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，拜耳出售血糖儀業(yè)務(wù)是可遇不可求的機(jī)遇，若成功將快速提升業(yè)務(wù)并直接增厚業(yè)績(jī)。此次失利使三諾生物失去了一次快速發(fā)展的機(jī)會(huì)，除了不熟悉對(duì)方法律、品牌知名度等情況外，資金也是一個(gè)重要因素。

　　而對(duì)于此次能夠收購(gòu)HealtheCare這樣規(guī)模的國(guó)際級(jí)醫(yī)療集團(tuán)，綠葉集團(tuán)主席劉殿波表示，這對(duì)綠葉醫(yī)療來(lái)說(shuō)是非常難得的機(jī)遇，綠葉醫(yī)療是在霸菱亞洲資本和貝恩資本等競(jìng)購(gòu)中，拿下了HealtheCare100%的股權(quán)。

　　此前，綠葉集團(tuán)有過(guò)多次與國(guó)際醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作的經(jīng)驗(yàn)，如2014年綠葉集團(tuán)成為AsiaMedic亞洲美特力第一大股東；其他機(jī)構(gòu)如與鮑巴斯Bobath、愛麗美Ellium、好未來(lái)Goodwill等都建立了合作關(guān)系。

　　在收購(gòu)HealtheCare股權(quán)后，綠葉醫(yī)療也有一系列規(guī)劃，如保障HealtheCare每年30億元的基本盤不丟，借鑒和引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)醫(yī)療技術(shù)、運(yùn)營(yíng)模式以及管理體系，促進(jìn)中國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展。

　　包括北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣等多位業(yè)內(nèi)人士分析，未來(lái)仍會(huì)有很多企業(yè)選擇海外并購(gòu)，但金額和規(guī)模不會(huì)太大，呈現(xiàn)“小步快跑”局面，而且將繼續(xù)集中在醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物技術(shù)等領(lǐng)域，制藥企業(yè)的并購(gòu)或?qū)⒑茈y。

　　“醫(yī)藥關(guān)系民生，海外制藥企業(yè)的并購(gòu)大都會(huì)牽涉到政府層面，如此前的輝瑞收購(gòu)阿斯利康業(yè)務(wù)，中國(guó)藥企需要像跨國(guó)藥企一樣，擁有多年的政府關(guān)系，另外，收購(gòu)海外企業(yè)后，中國(guó)藥企在企業(yè)管理、品牌運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)制造等多方面仍有很大的提升空間?！笔妨⒊冀忉?。（朱萍）

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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