醫(yī)藥工業(yè)增速整體下滑 未來數(shù)年內(nèi)或難改觀

　　36家公司凈利預(yù)增逾50%

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在上述149家醫(yī)藥公司中，預(yù)計凈利潤同比增幅50%以上的公司有36家。宜華健康以751倍的增幅一騎絕塵。公司原主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)，2015年經(jīng)過重大資產(chǎn)重組，新增醫(yī)療后勤和工程業(yè)務(wù)。在這份靚麗的成績單中，主要貢獻并非來自主業(yè)增長，而是出售廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司股權(quán)。

　　中華老字號廣譽遠預(yù)計，上半年實現(xiàn)凈利潤2100萬元，增幅為26倍。主要原因在于上年基數(shù)較小，不過也嶄露了廣譽遠業(yè)績反轉(zhuǎn)的苗頭。

　　公司圍繞四大核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸和牛黃清心丸，以經(jīng)典國藥和精品中藥兩大事業(yè)部為軸，打造精英銷售團隊，構(gòu)筑覆蓋全國的立體銷售網(wǎng)絡(luò)，對半年度的業(yè)績提升起到了重要推動作用。

　　雖然銷售費用和管理費用均有所增加，但隨著營業(yè)收入的大幅提升，銷售費用率和管理費用率較去年全年有所下降。預(yù)計隨著全年營業(yè)收入不斷攀升，公司銷售和管理費用將趨穩(wěn)定，對凈利潤的壓力逐步減小。

　　預(yù)計業(yè)績同比翻番的公司還有紫鑫藥業(yè)、太極集團、廣濟藥業(yè)、華神集團、理邦儀器、浙江震元、寶萊特、福安藥業(yè)、萊美藥業(yè)、永安藥業(yè)、精華制藥、新和成、必康股份、瑞康醫(yī)院、億帆鑫富、北大醫(yī)藥、萊茵生物、東北制藥。值得注意的是，這些公司業(yè)績增長主要由于主業(yè)經(jīng)營改善而貢獻收益。

　　凈利潤同比下滑的共有48家。其中，下滑幅度超過100%的有7家。誠志股份預(yù)虧2400萬元，同比下滑381%;四環(huán)生物預(yù)虧100萬元，同比下滑222%;雙成藥業(yè)預(yù)虧1700萬元，同比下滑189%;沃森生物預(yù)虧1.5億元，同比下滑130%。

　　對于業(yè)績下滑的原因，這些公司多稱，加大科研投入力度，科研經(jīng)費支出增加;引進高層次人才，公司費用維持在較高水平?；蛘呤巧弦荒甑姆墙?jīng)常性損益增加，今年沒有這些收入，導(dǎo)致業(yè)績下滑。沃森生物則深受“山東疫苗事件”影響，經(jīng)營遭遇重創(chuàng)。

　　醫(yī)藥工業(yè)不樂觀

　　從上述數(shù)據(jù)不難看出，這149家公司中，同比增幅在30%以下、同比下滑及原地踏步的公司達到107家。這些公司的細分領(lǐng)域多數(shù)集中在醫(yī)藥工業(yè)。

　　這也反映了醫(yī)藥工業(yè)近三年來行業(yè)增長放緩的特征。

　　中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心發(fā)布的2015年中國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟運行指數(shù)報告顯示，自2011年起，醫(yī)藥工業(yè)增加值增速從17.7%、15.2%、13.3%、12.1%，降到2015年的10%左右。

　　隨著新醫(yī)改的推進，醫(yī)藥市場格局隨之巨變，行業(yè)面臨空前挑戰(zhàn)。經(jīng)濟增速放緩、醫(yī)?？刭M越來越嚴、醫(yī)院藥占比越來越小、藥品招標降價和輔助用藥、抗生素、大輸液等限制力度加大等，特別是隨著醫(yī)保控費的全面展開，打破了醫(yī)藥行業(yè)依賴醫(yī)保擴張的傳統(tǒng)增長模式，整個醫(yī)藥行業(yè)進入艱難轉(zhuǎn)型期。

　　中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德告訴記者，今年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)了15年來新低，增速僅為8.76%。行業(yè)收入增速跌破10%的情況，僅僅在2000年之前出現(xiàn)過。在老齡化需求不斷釋放的當下，增速跌破兩位數(shù)的情況極為罕見。

　　行業(yè)增速下滑趨勢未來數(shù)年內(nèi)或難有改觀。根據(jù)國家食藥監(jiān)總局南方所的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥工業(yè)銷售收入在2008年為7864億元，到2013年增長到2.15萬億元，五年累計增長174%。

　　事實上，增速拐點在2012年就已經(jīng)出現(xiàn)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。這一數(shù)據(jù)與2011年相比已經(jīng)減半。

　　收入增速下滑的同時，利潤增速則更不樂觀。醫(yī)藥工業(yè)利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，五年累計增長159%，略低于收入增速。但行業(yè)的利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創(chuàng)下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。

　　關(guān)注行業(yè)四大變革

　　多位上市公司董秘與券商研究員告訴記者，投資應(yīng)重點關(guān)注未來數(shù)年景氣度向上的子行業(yè)，如血液制品、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、制劑出口、醫(yī)藥商業(yè)、CRO、藥用輔料等。

　　銀河證券首席醫(yī)藥研究員李平祝認為，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生四大變革。首先是如中珠控股類似的跨界轉(zhuǎn)型，屬于行業(yè)之變;其次是體制之變，如國藥系、哈藥股份、東北制藥的國企改革而激發(fā)的企業(yè)活力;再者是醫(yī)改之變，如民營醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和慢病管理、制劑出口、剛需用藥、康復(fù)醫(yī)療等;最后是企業(yè)之變，如積極進行新業(yè)務(wù)探索的益佰制藥、常山藥業(yè)、三諾生物。

　　此外，仍須關(guān)注創(chuàng)新藥的研發(fā)與新商業(yè)模式的確立。需要引起注意的是，資源稀缺的血制品行業(yè)前景可期。血制品行業(yè)政策壁壘高，供需較為緊張。

　　行業(yè)多年來受制于血漿原料供應(yīng)不足，以及價格的非市場化管制。隨著漿站獲批速度提升與價格管制放開，行業(yè)量價限制因素正逐步解除。從2015年上半年開始，血制品量價走勢趨于穩(wěn)步上升態(tài)勢。（戴小河）

來源：中國證券報

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