基因測序飛躍發(fā)展 精準醫(yī)療漸行漸近

　　作為在臨床應用尚不廣泛的新生事物，以基因測序技術為代表的分子診斷技術未來能否重復生化診斷與免疫診斷的發(fā)展歷程？我們對體外診斷行業(yè)發(fā)展歷程進行了研究分析，我們從臨床需求、患者、醫(yī)院、醫(yī)保三方利益訴求角度分析得出基因測序是未來體外診斷發(fā)展的確定性趨勢這一結(jié)論。同時，我們對基因測序產(chǎn)業(yè)鏈進行了分析，我們看好在上游進行并購或超前自主研發(fā)，在中游具備較強的臨床樣本獲取能力及數(shù)據(jù)解讀分析能力的標的。

　　一、基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向

　　縱觀體外診斷發(fā)展歷程，從生化診斷到免疫診斷再到分子診斷，契合臨床需求及符合患者、醫(yī)院、醫(yī)保利益訴求是診斷技術更新?lián)Q代，產(chǎn)業(yè)變遷的驅(qū)動力。基因測序則完全滿足這些體外診斷發(fā)展的內(nèi)涵式要求，同時，隨著監(jiān)管政策等外部大環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，行業(yè)步入新的高速發(fā)展軌道。從行業(yè)初現(xiàn)端倪的高速增長也可側(cè)面印證我們的觀點：基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向。

　　二、上游短期壟斷格局不變

　　從測序全產(chǎn)業(yè)鏈看，上游壁壘較高，短期內(nèi)寡頭壟斷格局不變，通過并購或超前自主研發(fā)或能在未來改變這一格局。中游在現(xiàn)有政策限制下的臨床試點資源有限，對于臨床醫(yī)院的控制就愈發(fā)重要，同時擁有優(yōu)秀的數(shù)據(jù)解讀能力，能夠使企業(yè)在目前數(shù)據(jù)解讀依然是大多數(shù)測序企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)的背景下，脫穎而出。因此中游具備較強樣本獲取能力以及數(shù)據(jù)解讀分析能力者將勝出。

　　國內(nèi)在上游測序儀方面較薄弱，但是令人欣喜的是國內(nèi)依然有一些創(chuàng)新型企業(yè)在推進三四代測序儀的研發(fā)，未來也許存在改變行業(yè)格局的機會。中游測序服務領域進入者眾多，但大多數(shù)進入的是對數(shù)據(jù)解讀要求低的科研領域，同時他們大多數(shù)提供人力密集型的單純服務測序儀器、試劑耗材等需外購，毛利率極低，而臨床意義確切的臨床測序服務領域則呈現(xiàn)寡頭壟斷的格局，因此中游并不是如大家預期中的人力密集型的低端產(chǎn)業(yè)。下游隨著致病機理研究的逐漸深入，未來前景廣闊。

　　三、投資建議

　　基因測序是體外診斷發(fā)展的確定性方向，未來在基因測序技術突破，政策逐步放開，行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展情況下，行業(yè)空間巨大。關注：在上游，通過并購具有核心技術標的，并深度開發(fā)，或在臨床需求方向上進行超前自主研發(fā)的標的；中游具備強大樣本獲取能力，數(shù)據(jù)解讀分析能力的標的。

　　建議關注：1、具備渠道優(yōu)勢，規(guī)模優(yōu)勢的具備高通量測序臨床試點資質(zhì)的獨立醫(yī)學實驗室標的：迪安診斷、達安基因、華大基因；2、布局完善+持續(xù)投入型標的：新開源、麗珠集團；3、數(shù)據(jù)分析挖掘服務：榮之聯(lián)

　　風險提示。1、技術進展不及預期；2、政策監(jiān)管趨嚴；3、上游技術突破，產(chǎn)業(yè)格局巨變；4、中游競爭加劇；5、下游應用拓展不及預期。

來源：投資快報

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