制藥行業(yè)：乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之風(fēng) 行產(chǎn)業(yè)升級之路

乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之風(fēng)，行產(chǎn)業(yè)升級之路。

印度制藥行業(yè)的發(fā)展歷程為我們呈現(xiàn)了一幅生動的產(chǎn)業(yè)升級之路，我們從中提煉出產(chǎn)業(yè)升級的四個關(guān)鍵因素，認(rèn)為合作是目前我國制藥企業(yè)實現(xiàn)制劑出口的最優(yōu)策略，無論是通過合作模式制劑OEM、制劑轉(zhuǎn)移生產(chǎn)、合作開發(fā)以間接出口制劑還是通過合作來解決制劑獨立出口方面的銷售渠道問題。并進一步闡明邁向全球通用名藥企業(yè)過程中不同階段不同層次業(yè)務(wù)模式：合作模式、ANDA、挑戰(zhàn)專利/授權(quán)仿制藥、NDA模式。

產(chǎn)業(yè)升級的排頭兵：轉(zhuǎn)型之路漸行漸近，業(yè)績爆發(fā)指日可待。

海正藥業(yè)已步入“產(chǎn)業(yè)升級”收獲期，有望帶來業(yè)績爆發(fā)式增長；華海藥業(yè)大規(guī)模承接合同定制可期；恒瑞醫(yī)藥向創(chuàng)新藥升級，同時推進通用名藥美國FDA認(rèn)證，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；海普瑞獨特和領(lǐng)先全球的工藝及高品質(zhì)產(chǎn)品成就全球肝素原料藥龍頭，繼續(xù)分享訂單轉(zhuǎn)移帶來的高成長。

產(chǎn)業(yè)鏈核心外包業(yè)務(wù)具“雙高”特征，優(yōu)質(zhì)A股值得期待。

主要從事國際CRO業(yè)務(wù)的中國藥企藥明康德和主要從事國際CRAMS業(yè)務(wù)的印度Dishman公司案例表明，醫(yī)藥外包模式呈現(xiàn)雙高特征：高盈利&高成長。代表印度產(chǎn)業(yè)升級全歷程的Dr.Reddy’s和RanbaxyLab公司案例表明：仿制藥業(yè)務(wù)的每一次重大進展都帶動股價和估值大幅提升，而轉(zhuǎn)型過程中的高估值又很快被預(yù)期中的高盈利所消化，持有者獲利豐厚。正在承接或即將承接大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)制藥企業(yè)無疑值得期待。

來源：國信證券 作者：賀平鴿、丁丹

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