制藥行業(yè)：乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之風(fēng) 行產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路

乘產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之風(fēng)，行產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。

印度制藥行業(yè)的發(fā)展歷程為我們呈現(xiàn)了一幅生動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路，我們從中提煉出產(chǎn)業(yè)升級(jí)的四個(gè)關(guān)鍵因素，認(rèn)為合作是目前我國(guó)制藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)制劑出口的最優(yōu)策略，無(wú)論是通過(guò)合作模式制劑OEM、制劑轉(zhuǎn)移生產(chǎn)、合作開發(fā)以間接出口制劑還是通過(guò)合作來(lái)解決制劑獨(dú)立出口方面的銷售渠道問題。并進(jìn)一步闡明邁向全球通用名藥企業(yè)過(guò)程中不同階段不同層次業(yè)務(wù)模式：合作模式、ANDA、挑戰(zhàn)專利/授權(quán)仿制藥、NDA模式。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)的排頭兵：轉(zhuǎn)型之路漸行漸近，業(yè)績(jī)爆發(fā)指日可待。

海正藥業(yè)已步入“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”收獲期，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)；華海藥業(yè)大規(guī)模承接合同定制可期；恒瑞醫(yī)藥向創(chuàng)新藥升級(jí)，同時(shí)推進(jìn)通用名藥美國(guó)FDA認(rèn)證，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；海普瑞獨(dú)特和領(lǐng)先全球的工藝及高品質(zhì)產(chǎn)品成就全球肝素原料藥龍頭，繼續(xù)分享訂單轉(zhuǎn)移帶來(lái)的高成長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)鏈核心外包業(yè)務(wù)具“雙高”特征，優(yōu)質(zhì)A股值得期待。

主要從事國(guó)際CRO業(yè)務(wù)的中國(guó)藥企藥明康德和主要從事國(guó)際CRAMS業(yè)務(wù)的印度Dishman公司案例表明，醫(yī)藥外包模式呈現(xiàn)雙高特征：高盈利&高成長(zhǎng)。代表印度產(chǎn)業(yè)升級(jí)全歷程的Dr.Reddy’s和RanbaxyLab公司案例表明：仿制藥業(yè)務(wù)的每一次重大進(jìn)展都帶動(dòng)股價(jià)和估值大幅提升，而轉(zhuǎn)型過(guò)程中的高估值又很快被預(yù)期中的高盈利所消化，持有者獲利豐厚。正在承接或即將承接大規(guī)模產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)制藥企業(yè)無(wú)疑值得期待。

來(lái)源：國(guó)信證券 作者：賀平鴿、丁丹

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