天壇生物 疫苗步入穩(wěn)定增長軌道

　　天壇生物公布2010年三季報,1-9月歸屬于上市公司凈利為1.84億,同比上漲45%,實現(xiàn)每股收益0.36元,7-9月歸屬于上市公司凈利為0.54億,同比上漲234.46%,實現(xiàn)每股收益0.1元;符合市場預(yù)期。

　　投資要點:

　　業(yè)績增長恢復(fù):1-9月營業(yè)收入同比增長12.8%,營業(yè)利潤同比增長14.1%,歸屬于母公司凈利同比增長45%;7-9月,營業(yè)收入同比增長42.2%,營業(yè)利潤同比增長158%,歸屬于母公司凈利同比增長234%。

　　疫苗生產(chǎn)步入正常軌道,保持穩(wěn)定增長:麻腮風(fēng)系列疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)已超過去年全年,公司減少麻疹單價苗生產(chǎn),增加麻風(fēng)二聯(lián)和麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗的生產(chǎn),二聯(lián)、三聯(lián)苗價格和利潤均高與單價苗,該舉措促進收入大幅增長;乙肝批簽發(fā)3-10月,每月均維持在300-500萬份的高位,預(yù)計全年銷售可實現(xiàn)快速增長;水痘疫苗、乙腦、無細胞百白破、脊髓灰質(zhì)炎、流感裂解疫苗均保持穩(wěn)定增長。

　　09年公司因麻腮風(fēng)系列生產(chǎn)線染菌而影響將近一年的銷售,我們認為公司未來將接受過去的教訓(xùn),加強生產(chǎn)管理和內(nèi)部控制,避免類似悲劇的發(fā)生,同時可以提高生產(chǎn)效率,對公司的業(yè)績產(chǎn)生積極的作用。

　　預(yù)計公司將繼續(xù)新建漿站,拓展?jié){源,公司在血液制品行業(yè)的優(yōu)勢將繼續(xù)擴大:公司收購成都蓉生后,共有15個漿站,08年受地震影響,09年部分漿站改造,采漿能力未全部發(fā)揮,預(yù)計未來采漿能力將逐步回升;公司有在四川新建5個漿站的許可,我們預(yù)計11年公司將繼續(xù)新建2個漿站,公司血液制品方面的優(yōu)勢將逐步凸顯。

　　公司β干擾素預(yù)計11年將獲得新藥證書,有望開始生產(chǎn)銷售,未來公司可能在生物醫(yī)藥方面有進一步發(fā)展。

　　疫苗產(chǎn)品穩(wěn)定增長,血液制品快速增長,未來有望發(fā)展生物醫(yī)藥類產(chǎn)品,我們長期看好公司的投資價值。我們預(yù)計公司10、11、12年EPS分別為0.51、0.56、0.63元,維持推薦評級。

　　風(fēng)險提示:集團整合尚未明確,有不確定性。

來源：藥品資訊網(wǎng)信息中心

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