醫(yī)藥行業(yè)2011年增速將出現(xiàn)前低后高趨勢

近期市場情況：醫(yī)藥股一季度領跌所有版塊

伴隨三月份的結(jié)束，一季度的行情也畫上句號。回顧一季度行情，醫(yī)藥板塊可謂滿目瘡痍，不僅明顯跑輸大盤，更以8%左右的跌幅領跌所有板塊。從個股來看，東阿阿膠、江中藥業(yè)、華東醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)等一線醫(yī)藥股跌幅居前，而漲幅居前的醫(yī)藥股中除了原料藥企業(yè)外只有同仁堂可算能支撐門面。本周雖然交易日不多，但醫(yī)藥板塊卻在這幾日內(nèi)明顯下挫，估值水平明顯下降，溢價率亦迅速回落。

近期市場觀點：頗似09年初，整體行情還需等待

目前指數(shù)不斷上行，但醫(yī)藥股卻節(jié)節(jié)敗退，現(xiàn)象與09年上半年頗為相似，目前醫(yī)藥板塊絕對估值低于歷史平均值，但相對大盤溢價率仍然偏高，我們認為醫(yī)藥板塊估值只能算合理，尚未被低估，綜合考慮政策層面和市場情緒方面的因素，我們短期并不看好醫(yī)藥板塊整體行情。我們也開始注意到一些積極的因素：一些白馬股開始跌破動態(tài)PE30倍，意味這部分股票開始被低估，醫(yī)藥板塊應該已經(jīng)開始進入底部區(qū)域。09年的甲流行情結(jié)束了醫(yī)藥板塊的頹勢，并開啟了醫(yī)藥股的一輪大牛市，目前正在調(diào)整中的醫(yī)藥板塊，也正在化解估值溢價率，為下輪牛市積累能量。短期看好原料藥、醫(yī)療器械、保健品、醫(yī)藥流通等回避藥價又有其他刺激因素的品種。

中、長期市場觀點：保持樂觀

我們認為2011年的行業(yè)增速將出現(xiàn)前低后高的趨勢，鑒于2010年2月增速達到頂點后回落，所以我們認為行業(yè)增速可能在2011年2月見底，并在2011年呈現(xiàn)上升趨勢，全年的行業(yè)利潤增長速度在25%-30%左右。主要的投資方向為老齡化方向腫瘤、心腦血管、代謝類疾病、醫(yī)改政策方向基本藥物目錄中的獨家品種以及醫(yī)療器械、消費升級方向家用醫(yī)療器械、傳統(tǒng)中藥保健品、膳食營養(yǎng)補充劑。最為看好的品種：中恒集團、湯臣倍健、康美藥業(yè)、新華醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、尚榮醫(yī)療、益佰制藥以及其他醫(yī)藥白馬股。

來源：廣發(fā)證券

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