醫(yī)藥資本西進(jìn)俘獲眾多藥企芳心

8月23日，四川產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展投資基金正式受讓四川醫(yī)藥7000萬股股權(quán)，這意味著高達(dá)2.31億元的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓終于塵埃落定。這家由四川發(fā)展控股公司、建銀國(guó)際財(cái)富天津管理公司和國(guó)辰產(chǎn)業(yè)投資基金共同發(fā)起設(shè)立的投資基金剛剛成立一個(gè)月，它的這一舉動(dòng)卻增加了恩威、百利、華高等20余家川籍醫(yī)藥企業(yè)的上市憧憬。

重慶今年已多次出現(xiàn)股權(quán)投資基金批量落地的景象。兩個(gè)月前，包括英飛尼迪資本管理公司、名力中國(guó)成長(zhǎng)基金、第一華爾街資本在內(nèi)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與重慶市簽訂合作協(xié)議，預(yù)期募集87億美元重點(diǎn)投資先進(jìn)制造業(yè)、醫(yī)藥化工等。

“隨著西部地區(qū)投資環(huán)境的進(jìn)一步改善，資本投向的版圖正在發(fā)生微妙變化，開始呈現(xiàn)‘西進(jìn)’趨勢(shì)，這對(duì)于期待上市且具有上市潛質(zhì)的成長(zhǎng)性企業(yè)來說不失為一大利好?！便y華基金公司一位醫(yī)藥研究員如是說。

西進(jìn)運(yùn)動(dòng)

記者在與幾家專門研究醫(yī)藥行業(yè)的投行機(jī)構(gòu)交流時(shí)，多名分析師不約而同地表達(dá)了對(duì)西部投資的關(guān)注。易凱資本的施國(guó)敏告訴記者，資金紛紛西進(jìn)一是因?yàn)槲鞑康貐^(qū)在日漸高漲的人力成本方面相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)；二是這些地區(qū)環(huán)保要求比較低，東南沿海一些藥企內(nèi)遷帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)資本的走向；再者，地方基建不斷完善，并給出了比較優(yōu)惠的落地條件，西部正在形成醫(yī)藥領(lǐng)域的另一片投資熱土。

上述基金人士把這種趨勢(shì)歸結(jié)于政策層面的驅(qū)動(dòng)?！氨热缯f，重慶2008年就發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的意見》，為股權(quán)投資項(xiàng)目提供包括稅收優(yōu)惠在內(nèi)的實(shí)際優(yōu)惠和支持。成都更是打出了‘云資本’的新概念，目的都是為引導(dǎo)資本落地提供支撐。”該分析人士如是對(duì)記者說。

查閱最近幾年的資本流向數(shù)據(jù)，西進(jìn)軌跡已經(jīng)顯現(xiàn)輪廓。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，2002～2010年，中國(guó)投資地域分布開始顯現(xiàn)“西進(jìn)”的趨勢(shì)，其中四川、重慶和陜西名列西部三甲，占整個(gè)西部投資比重近60%。記者也了解到，重慶獲得資本青睞的上市公司共有31家，其中占較多權(quán)重的行業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)。另一方面，僅今年前7個(gè)月，重慶落地的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)至少有28家。對(duì)此，當(dāng)?shù)厮侥脊蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)的人士表示，在信貸緊縮的情況下，引入股權(quán)投資基金等資本要素更符合當(dāng)前藥企發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。

主打醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)“牌”的四川科創(chuàng)集團(tuán)總裁何俊明日前也表示，“科創(chuàng)已經(jīng)形成了一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，下一步要做強(qiáng)、做大，肯定離不開資本的推動(dòng)，公司已和一些投資機(jī)構(gòu)在接觸，希望能結(jié)合實(shí)際為上市鋪路?！?

這種期盼，施國(guó)敏在與企業(yè)接觸中也是感觸頗深，“西部地區(qū)的投資金額逐年增長(zhǎng)，其年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35.9%，對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)的投資也是日漸增加?！?

2008年10月，成都市政府、中國(guó)進(jìn)出口銀行共同發(fā)起設(shè)立規(guī)模為15億元的成都銀科創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，并實(shí)現(xiàn)了與九鼎投資、凱雷投資、平安直投等10余家機(jī)構(gòu)對(duì)接，這在資本西進(jìn)中具有里程碑意義。兩年后，西部最大企業(yè)融資路演平臺(tái)“云資本”正式落戶成都高新區(qū)，建立“項(xiàng)目-資本”綠色通道，資金對(duì)接規(guī)模5000億元。記者在成都調(diào)研時(shí)了解到，地奧、恩威、康美、新荷花、三葉草等多家現(xiàn)代中藥、生物制品、化學(xué)藥、新藥研發(fā)等特色藥企對(duì)資本也是情有獨(dú)鐘。

投資價(jià)值考

采訪中，受訪者反復(fù)向記者強(qiáng)調(diào)，隨著西部地區(qū)市場(chǎng)潛力的不斷釋放和投資環(huán)境的改變，全國(guó)創(chuàng)投格局正在發(fā)生微妙變化，西部力量不可忽視。不過，有行業(yè)專家也不忘提醒記者，“作為投資機(jī)構(gòu)，他們考慮更多的是醫(yī)藥企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、技術(shù)、未來成長(zhǎng)性、企業(yè)文化和發(fā)展戰(zhàn)略等要素，而西部醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相對(duì)小而多，怎樣研判醫(yī)藥企業(yè)的投資價(jià)值和如何撥動(dòng)資本芳心，都是考驗(yàn)彼此智慧的首要問題。

一位曾經(jīng)促成多家川企上創(chuàng)業(yè)板的PE負(fù)責(zé)人直言，機(jī)構(gòu)的競(jìng)相西進(jìn)可能導(dǎo)致對(duì)項(xiàng)目的投資估值過高。“在創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)的高市盈率驅(qū)動(dòng)下，更多VC/PE支持的企業(yè)愿意選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，但創(chuàng)業(yè)板幾年后不可能再維持像現(xiàn)在這樣的熱度和高市盈率，企業(yè)需要放正心態(tài)?！?

清科研究中心研究報(bào)告亦顯示，西部地區(qū)近年資本市場(chǎng)活躍，而募資規(guī)模的高漲為后期投資劇烈競(jìng)爭(zhēng)埋下了伏筆。當(dāng)前中國(guó)VC/PE市場(chǎng)中已經(jīng)有泡沫，且有變大的趨勢(shì)。

不過，上述基金研究員告訴記者，“這只是硬幣的一面。到中西部地區(qū)進(jìn)行投資的性價(jià)比遠(yuǎn)高于東部地區(qū)，這也是很多資本西進(jìn)的動(dòng)因之一。”

此外，記者還看到西部地區(qū)本土的產(chǎn)業(yè)資本也在“騷動(dòng)”，比如前述由科倫集團(tuán)、德仁堂藥業(yè)、泰三堂藥業(yè)、本草堂藥業(yè)等藥企籌資，四川各地級(jí)市近百家二級(jí)分銷企業(yè)共同注資1.3億元的四川科盟。在科盟人看來，“以前的醫(yī)藥聯(lián)盟很松散，而以產(chǎn)業(yè)資本為紐帶，加強(qiáng)聯(lián)盟公司化運(yùn)作，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)資源進(jìn)行全方位的整合，這種資本運(yùn)作模式可引發(fā)醫(yī)藥工商企業(yè)合作模式的創(chuàng)新與升級(jí)。”

記者還發(fā)現(xiàn)，隨著內(nèi)外資本力量的推動(dòng)，包含桐君閣藥業(yè)、科倫藥業(yè)、西藏諾迪康藥業(yè)、德仁堂中藥飲片公司等在內(nèi)的醫(yī)藥工商企業(yè)在提高產(chǎn)業(yè)集中度的市場(chǎng)意志下，與地方產(chǎn)業(yè)資本在網(wǎng)絡(luò)互補(bǔ)、營(yíng)銷互動(dòng)、資源共享中走向共和。

綜合這些現(xiàn)狀，分析人士指出，“西部地區(qū)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有自己的獨(dú)特之處，要想在未來競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)一步延伸、克隆和轉(zhuǎn)移，工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和商業(yè)供應(yīng)鏈渠道體系的更緊密結(jié)合是必須的。為了更有力地吸引資本的進(jìn)入，苦練自身的內(nèi)功，增加亮點(diǎn)是接下來的必修課，也是讓資本傾心的不二法寶?！?/p>

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：馬飛

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