醫(yī)藥市場(chǎng)弄潮致藥企并購(gòu)步入競(jìng)速期

春節(jié)剛過(guò)，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)熱潮再起。先是華潤(rùn)三九于2月9日宣布以6億元吞下順?lè)逅帢I(yè)，次日科倫藥業(yè)也發(fā)布公告，確認(rèn)將以受讓股權(quán)的方式收購(gòu)崇州君健塑膠有限公司100%股權(quán)。

在醫(yī)藥市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)提高、監(jiān)管政策推動(dòng)以及資本進(jìn)入拓寬企業(yè)財(cái)務(wù)資源等多方面的促進(jìn)下，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)正步入競(jìng)速期。另外，隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，并走向集中，中小醫(yī)藥企業(yè)此前存活的基礎(chǔ)已經(jīng)松動(dòng)，其生存的環(huán)境大不如從前，更愿意將自己賣(mài)掉。而“價(jià)值鏈并購(gòu)做大、產(chǎn)品線并購(gòu)做強(qiáng)”仍將是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)的主要方向。

并購(gòu)競(jìng)速期到來(lái)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)交易規(guī)模刷新歷史記錄，并購(gòu)案例超過(guò)100例，披露交易金額超過(guò)24億美元。清科研究中心指出，在國(guó)家相關(guān)政策的推動(dòng)下，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)整合勢(shì)在必行，醫(yī)藥市場(chǎng)并購(gòu)將進(jìn)入競(jìng)速期。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)確實(shí)有加速趨勢(shì)。自去年以來(lái)，一些大型醫(yī)藥企業(yè)，以及剛上市或上市不久的醫(yī)藥企業(yè)都進(jìn)行了較多的并購(gòu)活動(dòng)，被并購(gòu)者大多是中小企業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)日趨活躍，以及外資推波助瀾，醫(yī)藥企業(yè)爭(zhēng)搶并購(gòu)資源的戲碼或?qū)⒉粩嗌涎荨?

上海新世紀(jì)資信評(píng)估有限公司公共融資部總經(jīng)理曹明分析指出，從整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入競(jìng)速期主要有幾方面的原因：首先，當(dāng)行業(yè)發(fā)展到一定程度以后，整個(gè)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的提高，會(huì)加速其內(nèi)在并購(gòu)需求的出現(xiàn)；其次，監(jiān)管政策推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)不斷走向集中；第三，由于資本進(jìn)入，拓展了醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)資源；第四，雖然國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)并不缺乏并購(gòu)資源，但符合各自企業(yè)發(fā)展定位的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的也許并不多。

“價(jià)值鏈并購(gòu)做大、產(chǎn)品線并購(gòu)做強(qiáng)”仍將是未來(lái)一兩年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)的主流“對(duì)于并購(gòu)者而言，如果其在原有業(yè)務(wù)帶動(dòng)下取得高速成長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，為保持其經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性、產(chǎn)品的豐富化和高速成長(zhǎng)，就需要通過(guò)并購(gòu)去解決；而醫(yī)藥企業(yè)上市之后擁有大量資本，這為其進(jìn)行并購(gòu)鋪平了道路。對(duì)于被并購(gòu)者而言，當(dāng)前的環(huán)境不再是以前的‘亂世’了，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，中小企業(yè)的生存環(huán)境大不如前，比如新版GMP實(shí)施、發(fā)改委降價(jià)等，都讓中小企業(yè)感受到壓力，企業(yè)認(rèn)為再運(yùn)作下去不劃算，因而決定賣(mài)掉自己?！辈苊鬟M(jìn)一步分析指出。

跑得快未必拿第一

而從去年以來(lái)的醫(yī)藥并購(gòu)案例中不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)并購(gòu)都是出于“價(jià)值鏈并購(gòu)做大、產(chǎn)品線并購(gòu)做強(qiáng)”的目的。無(wú)論是去年山東綠葉制藥全資收購(gòu)四川寶光，還是今年華潤(rùn)三九收購(gòu)順?lè)逅帢I(yè)，其目的都是為了豐富產(chǎn)品線。而科倫藥業(yè)確認(rèn)將收購(gòu)崇州君健塑膠則屬于價(jià)值鏈并購(gòu)，意在掌握上游資源，以降低成本。

“基于這兩種目的的并購(gòu)仍將是未來(lái)一兩年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)的主流。”天相投顧醫(yī)藥行業(yè)分析師指出：“這些目的明確的并購(gòu)案也顯示出目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)多數(shù)是有的放矢。但值得一提的是，醫(yī)藥企業(yè)需要明白，在醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)上不是跑得快就能拿第一?！?

“對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的選擇，要符合企業(yè)的發(fā)展定位和戰(zhàn)略目標(biāo)?！迸頃灾赋觯骸皩?duì)企業(yè)的發(fā)展而言，不是大而全才是最好，有些專(zhuān)注于某一領(lǐng)域的企業(yè)可能活得更好。因此，企業(yè)在遴選并購(gòu)標(biāo)的時(shí)，需要明確并購(gòu)的目的，是為了擴(kuò)大規(guī)模還是專(zhuān)注主業(yè)。比如企業(yè)專(zhuān)注于心血管領(lǐng)域，而并購(gòu)標(biāo)的與主業(yè)不大相關(guān)，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展幫助不大?！?

與此同時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)快速并購(gòu)擴(kuò)張極易出現(xiàn)資金吃緊的問(wèn)題，甚至是資金鏈斷裂，使得企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都處于較為危險(xiǎn)的區(qū)域，這是債權(quán)人所擔(dān)心，且難以容忍的事情。此外，如果并購(gòu)后的整合和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題處置不當(dāng)，也將使并購(gòu)效果大打折扣，這種情況容易出現(xiàn)在進(jìn)入原先不熟悉的領(lǐng)域的并購(gòu)。

曹明表示，即便從目前情況看，大型醫(yī)藥企業(yè)之間的并購(gòu)并不多，醫(yī)藥并購(gòu)多數(shù)是“大魚(yú)吃小魚(yú)”，被并購(gòu)者對(duì)于并購(gòu)一方而言，體量都不是很大，因而對(duì)并購(gòu)者整個(gè)系統(tǒng)的穩(wěn)定性影響并不大。但即便如此，對(duì)于醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)的并購(gòu)者而言，仍需要靜心思考和把握好并購(gòu)中“度”的問(wèn)題，讓并購(gòu)真正“如魚(yú)得水”。

來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：唐學(xué)良

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