歸真堂：道德限制與資本追逐的博弈

福建歸真堂公司由于活熊取膽業(yè)務(wù)影響，公眾反對其上市的聲音異常強烈。隨著事件的深入進行，作為歸真堂上市幕后的投資方，鼎橋創(chuàng)投從幕后走到臺前。

鼎橋創(chuàng)投合伙人、歸真堂董事張志鋆認為，糾結(jié)于熊痛還是不痛是沒意義的，目前反對歸真堂上市的問題本源是中醫(yī)藥原材料的取得與動物福利之間的一個平衡。從另一方面來看，歸真堂熊場中養(yǎng)殖的熊并不是野生動物，而是被馴養(yǎng)的動物，是完全合法的。

有專家指出，證監(jiān)會對企業(yè)的審核僅限于財務(wù)指標是否達標、企業(yè)是否合法合規(guī)等，歸真堂屬于合法企業(yè)，嚴格意義上講，活熊取膽的爭議不會影響其上市。不過，證監(jiān)會也不能無視社會的爭論，歸真堂上市之路究竟如何尚未可知。

“上市應該審查的是合法合規(guī)，道德的力量應該通過市場來選擇?！备＝w真堂藥業(yè)董事張志鋆說，“中醫(yī)藥行業(yè)和資本市場相結(jié)合，是大勢所趨的事?！彼敃r投資歸真堂，正是看中中醫(yī)藥行業(yè)的成長性投資價值。

盡管如此，在動物保護主義的壓力下，以基金為代表的專業(yè)機構(gòu)也表示將對歸真堂不買賬。在接受訪問的43家基金公司的投研人員中，逾半數(shù)認為歸真堂不應上市；如果歸真堂順利過會發(fā)行，近八成明確表示不會參與詢價。

歸真堂之所以上市步伐如此堅決，固然與其有著異常強勢的投資支持者分不開，同時也與其強烈的自信渴望相關(guān)。2007年開始，歸真堂在全國各地大面積地開設(shè)“熊膽?zhàn)^”連鎖門店。邱淑花當時放言，這類終端門店要達到3000-4000家，除了極少部分讓當?shù)亟?jīng)銷商加盟之外，幾乎均由歸真堂獨資。

在歸真堂的招商表上，一家省級館的首批進貨標準為50萬元，年度銷售目標為500萬元；市級館首批進貨標準20萬-30萬，年度銷售目標200萬-300萬；縣級館則是10萬元，年度銷售目標100萬。

目前，歸真堂一年的營業(yè)額大概在1億-2億元，包含了醫(yī)院、藥店和熊膽?zhàn)^等渠道。按此算來，全國上百家熊膽?zhàn)^專賣店，平均每家的年營業(yè)額不到100萬。

一位銀行業(yè)人士表示，從銀行系統(tǒng)看到的數(shù)據(jù)，歸真堂主要從中小銀行獲得貸款，每筆貸款只有幾百萬到一千萬之間。“這樣單筆的貸款金額都不算高，期限也不會很長?！?

“如果動物保護的理念已經(jīng)深入人心，即便其最后上市了，股民不去申購，也等于上市失敗?！蓖顿Y方的張志鋆說。

來源：慧聰制藥工業(yè)網(wǎng) 作者：秋收

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