醫(yī)藥行業(yè)：調(diào)整尚未結(jié)束

從政策上看，取消“以藥養(yǎng)醫(yī)”的政策方向已經(jīng)基本確定，今年國(guó)家還將陸續(xù)出臺(tái)抗生素限用、藥品降價(jià)、銷售環(huán)節(jié)加價(jià)率、按病種、按人頭付費(fèi)等多個(gè)控制醫(yī)藥費(fèi)用快速增長(zhǎng)的政策，政策的不確定性仍然較大，政策性底部短期難現(xiàn)。

從估值上看，醫(yī)藥板塊PE在申萬(wàn)所有一級(jí)子行業(yè)中排第15位，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為178.8%，估值依舊不便宜，隨著利潤(rùn)增速的放緩，板塊估值重心可能將繼續(xù)下移。

醫(yī)藥板塊在經(jīng)過(guò)最近一年多的調(diào)整之后，部分個(gè)股已經(jīng)頗具吸引力。當(dāng)前情況和2006年有些相似，但又大不相同，我們從政策底、業(yè)績(jī)底、估值底和配置底來(lái)看，調(diào)整仍未結(jié)束，中期大幅向上的可能性不大。

投資建議：隨著時(shí)間的推移，政策“短空長(zhǎng)多”的影響將逐漸顯現(xiàn)，醫(yī)藥藍(lán)籌的投資價(jià)值也會(huì)日益突出。建議投資者關(guān)注以下三類板塊。一是受益于國(guó)家政策支持的醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)；二是受益于中藥材價(jià)格降低的部分中藥企業(yè)；三是具有基藥獨(dú)家品種或者創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注魚(yú)躍醫(yī)療、科華生物、華潤(rùn)三九、江中藥業(yè)、昆明制藥、馬應(yīng)龍和通策醫(yī)療等個(gè)股。

來(lái)源：東北證券

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