大輸液行業(yè)度過(guò)“艱難一年” 部分公司轉(zhuǎn)移重心

　　大輸液通常是指容量大于等于50毫升，并直接由靜脈滴注輸入體內(nèi)的液體滅菌制劑。按照臨床用途大致分為5類：體液平衡用輸液、營(yíng)養(yǎng)用輸液、血容量擴(kuò)張用輸液、治療用藥物輸液和透析造影類輸液。

　　大輸液作為醫(yī)療機(jī)構(gòu)最普遍的藥品制劑，在我國(guó)的市場(chǎng)需求巨大。2011年我國(guó)大輸液市場(chǎng)容量在100億瓶（袋）以上，相當(dāng)于13億人口每人輸了8瓶液，遠(yuǎn)高于國(guó)際上3瓶左右的水平。

　　旺盛的市場(chǎng)需求使大輸液行業(yè)在過(guò)去十年內(nèi)，以年復(fù)合增長(zhǎng)率超10%的速度增長(zhǎng)，行業(yè)的吸引力也使得從事大輸液的公司數(shù)量不斷增長(zhǎng)。

　　過(guò)去幾年中，基本藥物目錄的擴(kuò)大、基本藥物招標(biāo)模式等嚴(yán)格的藥品管理政策是大輸液產(chǎn)品價(jià)格下跌的罪魁禍?zhǔn)?。就像?dāng)初鋼鐵行業(yè)一樣，大輸液過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的狀況又遇上產(chǎn)品價(jià)格下跌，大多數(shù)公司幾乎已經(jīng)站在盈虧平衡點(diǎn)之上，規(guī)模較小的公司則紛紛被淘汰。

　　行業(yè)集中度提高，小公司最易倒下

　　我國(guó)生產(chǎn)大輸液的公司眾多，上市公司中涉及此項(xiàng)業(yè)務(wù)的有科倫藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、華仁藥業(yè)、西南藥業(yè)和豐原藥業(yè)等；非上市的公司中，規(guī)模較大的有山東華魯制藥、石家莊四藥等。

　　東吳證券研究報(bào)告顯示，大輸液行業(yè)的集中度與國(guó)外成熟市場(chǎng)仍有較大差距。大冢制藥獨(dú)占日本50%以上的市場(chǎng)，百特在美國(guó)也基本呈現(xiàn)一家獨(dú)大的局面，而2008年前十強(qiáng)公司的生產(chǎn)集中度僅48.4%，不過(guò)這一數(shù)據(jù)相較2006年的23.37%已有明顯提升。

　　“2011年是公司所遇過(guò)最艱難的一年”，行業(yè)龍頭科倫藥業(yè)的證券事務(wù)代表向記者說(shuō)。雖然“艱難”，但科倫藥業(yè)去年依然交出了一份靚麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　科倫藥業(yè)2009-2011年的營(yíng)業(yè)收入分別是32.5億、40.3億和51.5億，營(yíng)業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率分別是23.83%、24.04%和27.85%，增速還呈逐漸放大之勢(shì)；凈利潤(rùn)方面同樣不俗，2009-2011年分別達(dá)到4.28億、6.61億和9.66億，凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)38.07%、54.55%和46.11%。甚至就連毛利率方面都看不出頹勢(shì)，2009-2011年的毛利率逐年上升，分別是38.66%、41.05%和42.79%。

　　而華潤(rùn)雙鶴和華仁藥業(yè)等就表現(xiàn)得稍遜于科倫藥業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)與凈利潤(rùn)雖然沒有停止增長(zhǎng)，但增速明顯放緩，毛利率也有所下滑。譬如，華潤(rùn)雙鶴2011年凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率是1.71%，而2010年相同數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率卻是14.55%。另外，公司2011年毛利率是32.3%，比2010年的36.18%下降了近4個(gè)百分點(diǎn)。

　　“大輸液行業(yè)內(nèi)受政策影響最大的往往是中小型公司，這些公司的產(chǎn)品以低端為主，成本又缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)，行業(yè)若要洗牌，這些公司會(huì)率先倒下；而且，按照醫(yī)藥政策的趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的洗牌，大公司收購(gòu)小公司的情況已在所難免”，某大型非上市輸液公司的副總向記者表示。

　　科倫藥業(yè)證券事務(wù)代表的觀點(diǎn)和上述副總基本相似，同時(shí)他們還向記者指出了新版GMP的出臺(tái)對(duì)中小型輸液公司的打擊和對(duì)大型公司的利好，“新版GMP認(rèn)證會(huì)使一些規(guī)模較小的公司在2011年失去部分市場(chǎng)份額，豎瓶等產(chǎn)品的短期供給會(huì)小于需求，這對(duì)科倫是一個(gè)機(jī)會(huì)。科倫的生產(chǎn)線多，足夠接受這些流失的份額”。

　　出路：試手“非輸液”，力推高端產(chǎn)品

　　對(duì)于行業(yè)內(nèi)嚴(yán)峻的形勢(shì)，某央企控股券商的醫(yī)藥分析師向記者指出了一些公司的出路。“最普遍的是進(jìn)行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)能，這是大部分公司都在做的事情；還有一些公司會(huì)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開始涉足大輸液上游產(chǎn)品的生產(chǎn)，甚至有些公司還會(huì)把重心轉(zhuǎn)移到非輸液領(lǐng)域上；此外，開發(fā)推廣高端產(chǎn)品，提高附加值從而獲得超額利潤(rùn)也是很多公司會(huì)做的事情”。

　　科倫藥業(yè)的并購(gòu)腳步一直沒有停過(guò)。公司自2003年到2009年間，先后花費(fèi)1.5億并購(gòu)了13家公司。這些公司中當(dāng)年盈利在100萬(wàn)以上的僅有兩家，而在2009年末，這13家公司的營(yíng)業(yè)收入已逾14億。

　　華潤(rùn)雙鶴在2011年也對(duì)華潤(rùn)內(nèi)部的資產(chǎn)做了整合，收購(gòu)了長(zhǎng)富金山；并且河南雙鶴利華也同年與華潤(rùn)雙鶴開始合并報(bào)表。其大輸液產(chǎn)能約2億瓶，兩項(xiàng)收購(gòu)增加了公司附加值高的治療性輸液和腎科產(chǎn)品，提高了公司輸液覆蓋的區(qū)域。

　　在延伸產(chǎn)業(yè)鏈方面，科倫藥業(yè)作為行業(yè)龍頭再次在行動(dòng)上做起表率。

　　科倫藥業(yè)2011年初就收購(gòu)了上游公司君健塑膠。因?yàn)榇筝斠旱纳a(chǎn)材料中，包材的占比最大，在50%以上。君健塑膠擁有2個(gè)萬(wàn)級(jí)凈化車間和2條生產(chǎn)線，收購(gòu)上游包材，無(wú)疑會(huì)有利于科倫藥業(yè)控制成本。

　　但對(duì)于科倫藥業(yè)擴(kuò)大“非輸液”版圖，投資16.4億試手抗生素中間體，上述醫(yī)藥分析師卻表示短期內(nèi)并不十分看好，“今年10月硫氰酸紅霉素的生產(chǎn)線將會(huì)投產(chǎn)，但由于限抗令，以及未來(lái)幾年硫氰酸紅霉素的新產(chǎn)能投產(chǎn)較多，估計(jì)在萬(wàn)噸以上，產(chǎn)品的前景并不樂(lè)觀。去年這個(gè)產(chǎn)品的公司毛利率和凈利率表現(xiàn)都很差”。

　　在力推高端產(chǎn)品方面，華仁藥業(yè)可能是最典型的公司之一。

　　華仁藥業(yè)主要從事非PVC軟袋大輸液產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)唯一具備產(chǎn)品覆蓋50毫升到3000毫升全部規(guī)格非PVC軟袋輸液、雙室袋和無(wú)菌包裝品種的輸液公司。2011年公司的雙管雙閥產(chǎn)品定位高端受基藥招標(biāo)影響程度較?。荒壳肮竞托l(wèi)生部在59家單位培訓(xùn)腹透治療，又在多地做腹透市場(chǎng)的人員和管理體系建設(shè)，并且公司以29元的理想價(jià)格中標(biāo)廣州軍區(qū)，使得腹透板塊的成長(zhǎng)在未來(lái)可期。

來(lái)源：理財(cái)周報(bào)

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