“新三板”擴(kuò)容 創(chuàng)新藥企迎融資新渠道

隨著醞釀多時(shí)的“新三板”首批擴(kuò)容名單出爐，醫(yī)藥行業(yè)新的投資標(biāo)的和投資機(jī)會(huì)開始出現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)知名醫(yī)藥投資人姜廣策表示，目前已經(jīng)在著手對(duì)相關(guān)有望登陸新三板或已經(jīng)登陸“新三板”的醫(yī)藥公司進(jìn)行調(diào)研。

在姜廣策看來(lái)，“新三板”的擴(kuò)容，不僅將對(duì)園區(qū)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)構(gòu)成融資利好，也將為各路資本投資早期有價(jià)值的生物醫(yī)藥公司“打氣”，因?yàn)椤靶氯濉睘樗麄兲峁┝藘H次于上市的退出渠道。

融資迎利好

中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓（俗稱“新三板”）試點(diǎn)的消息，令一些偏好投資醫(yī)藥的創(chuàng)投和私募將目光聚焦到了新晉的三大高科技園區(qū)——上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)成為首批試點(diǎn)園區(qū)。

以上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)為例，國(guó)家上海生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)基地——張江生物醫(yī)藥基地就位于這一園區(qū)。由于該基地重點(diǎn)集聚和發(fā)展生物技術(shù)與現(xiàn)代醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)，在業(yè)界有著“藥谷”之稱。

“新三板”的擴(kuò)容對(duì)于“藥谷”中的公司而言，顯然是多了一個(gè)融資的渠道。公開資料顯示，此前國(guó)內(nèi)多家從事新藥研發(fā)服務(wù)外包的CRO公司，因處于上升期，急需發(fā)展資金，又尚未達(dá)到IPO條件，而投入了跨國(guó)藥企的懷抱。

而在“新三板”掛牌的條件則相對(duì)寬松，“新三板”并未對(duì)公司盈利有具體要求，相關(guān)公司只需主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄即可。其他諸如公司設(shè)立滿3年，由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司，屬于經(jīng)市級(jí)或市級(jí)以上人民政府確認(rèn)的高新技術(shù)企業(yè)等要求，對(duì)于一般意義上的醫(yī)藥類創(chuàng)新公司而言，要達(dá)標(biāo)并不難。

依照證監(jiān)會(huì)的規(guī)劃，在首批試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，“新三板”未來(lái)還將逐步擴(kuò)容至全部80多個(gè)國(guó)家級(jí)高新區(qū)。受此預(yù)期的影響，一些此次未被納入試點(diǎn)的國(guó)家級(jí)園區(qū)也已經(jīng)在積極備戰(zhàn)。廣州開發(fā)區(qū)日前已經(jīng)公開表示，廣州金融創(chuàng)新服務(wù)區(qū)將抓住“新三板”市場(chǎng)試點(diǎn)機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)建設(shè)廣州股權(quán)交易中心，并逐步形成較發(fā)達(dá)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

升板成功與否將成關(guān)鍵

依照姜廣策的說(shuō)法，醫(yī)藥類創(chuàng)新企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌后，除了能給企業(yè)帶去有序的股份退出機(jī)制以及更加合理的公司治理結(jié)構(gòu)外，升板機(jī)制的存在，也將為醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新帶來(lái)持續(xù)的動(dòng)力。

依照目前的規(guī)定，升板機(jī)制一旦確定，相關(guān)企業(yè)即可優(yōu)先享受“綠色通道”，這對(duì)很多風(fēng)投和私募基金來(lái)說(shuō)，具有很大的吸引力。

依照證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公開的數(shù)據(jù)，今年2月1日，證監(jiān)會(huì)首次公布在審企業(yè)名單，主板和創(chuàng)業(yè)板所有在審企業(yè)數(shù)量為515家，不過(guò)時(shí)隔4個(gè)多月，如今在審和過(guò)會(huì)待發(fā)的企業(yè)共700多家。按照目前80%的通過(guò)率來(lái)看，以每天1家左右的進(jìn)度，如今排隊(duì)等待IPO的710家公司，至少得2014年年底，即兩年半才能發(fā)完。

此外，升板后的溢價(jià)空間也是一大看點(diǎn)。

以成功升板至創(chuàng)業(yè)板的北陸藥業(yè)為例，該股此前在“新三板”最后的交易價(jià)為5.5元，登陸創(chuàng)業(yè)板首日收盤價(jià)即收高至35.60元。一些機(jī)構(gòu)將國(guó)外創(chuàng)業(yè)板或深圳中小企業(yè)板新上市醫(yī)藥公司通常的市盈率，與機(jī)構(gòu)投資者在“新三板”的投資市盈率作對(duì)比后，認(rèn)為“新三板”掛牌企業(yè)一旦升入創(chuàng)業(yè)板，最初的投資將獲得10倍以上的收益。

當(dāng)然，升板折戟的現(xiàn)象也同樣存在。2010年3月26日，“新三板”公司星昊醫(yī)藥開啟近兩年的創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程戛然而止。

星昊醫(yī)藥對(duì)此給出的解釋是，撤回創(chuàng)業(yè)板IPO，是根據(jù)公司總體發(fā)展需要。不過(guò)，當(dāng)時(shí)分析人士則普遍指出，既然存在融資動(dòng)因，又籌謀了近兩年，星昊醫(yī)藥主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，恐與其自身存在的瑕疵不無(wú)關(guān)系。據(jù)悉，星昊醫(yī)藥此前公告稱，在整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)下，藥物研發(fā)外包行業(yè)集中度不斷提高，而薄弱的資本實(shí)力和單一的融資渠道卻束縛了公司更快的發(fā)展。

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目前在新三板掛牌的醫(yī)藥企業(yè)僅星昊醫(yī)藥、金豪制藥、賽孚制藥等屈指可數(shù)的幾家，原掛牌的北陸藥業(yè)已升為創(chuàng)業(yè)板?！靶氯濉睌U(kuò)容后，掛牌醫(yī)藥企業(yè)有望增加。

來(lái)源：中國(guó)醫(yī)藥報(bào) 作者：馬建忠

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