政策資本雙輪驅(qū)動(dòng)：醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)花園

在政策與資本雙輪驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的今天，資本已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)最引人關(guān)注的話題之一。而“2011年中國(guó)醫(yī)藥上市公司競(jìng)爭(zhēng)力50強(qiáng)”榜單的強(qiáng)勢(shì)推出，為我們了解醫(yī)藥企業(yè)如何借力資本市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)更好更快的發(fā)展打開(kāi)了一扇窗。同時(shí)，也見(jiàn)證了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與資本共振所產(chǎn)生的強(qiáng)大正能量。

可以說(shuō)，在歐美債務(wù)危機(jī)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增速放緩的大背景下，2011年中國(guó)醫(yī)藥上市公司比以往任何時(shí)候都更加艱難。一些醫(yī)藥企業(yè)在政策淬煉與資本冒險(xiǎn)中趨于低沉；一些企業(yè)卻轉(zhuǎn)危為機(jī)，逆勢(shì)而上，他們?cè)诶煤蛣?chuàng)造時(shí)機(jī)的同時(shí)，更傾力于培養(yǎng)和發(fā)揮自身的核心優(yōu)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)專家指出，這樣一張寫(xiě)實(shí)般反映中國(guó)醫(yī)藥上市公司群落現(xiàn)狀與趨勢(shì)的榜單，其分量無(wú)疑是沉甸甸的。在新近出爐的這份榜單中，中藥、醫(yī)療器械及生物制藥等子行業(yè)的相關(guān)上市公司表現(xiàn)略勝一籌，其中有4家中藥上市公司躋身前10強(qiáng)。而從2011年各子行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约霸诙?jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，也正是這些子行業(yè)的表現(xiàn)更令人刮目相看。

群英逐鹿

從榜單上看，2010年雄踞“滬深主板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名（制造業(yè)）”榜首的哈藥股份已經(jīng)退至今年的第4名，取而代之的是去年名列探花的復(fù)星醫(yī)藥。

業(yè)內(nèi)專家指出，2011年在基藥招標(biāo)、藥品降價(jià)、抗生素限用政策等帶來(lái)的銷售壓力，以及原材料大幅漲價(jià)、人工成本不斷提高帶來(lái)的成本壓力影響下，哈藥股份的發(fā)展經(jīng)受了前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.87億元，同比僅增長(zhǎng)7.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.79億元，同比則下降48.8%。

事實(shí)上，上訴因素對(duì)于不少化學(xué)原料藥和制劑企業(yè)來(lái)說(shuō)，都產(chǎn)生了影響，2010年，浙江醫(yī)藥、健康元等兩家分別位列“滬深主板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名（制造業(yè)）”第7名和第8名的上市公司，在2011年的榜單中則分別掉落為第18名和第15名。今年擠進(jìn)該榜單前十名的化學(xué)原料和制劑生產(chǎn)企業(yè)僅華北制藥、哈藥股份、海正藥業(yè)等三家。

值得一提的是，同為化學(xué)原料藥生產(chǎn)大戶的華北制藥在這次榜單中名次卻有所上升，從2010年的第5名上升至2011年的第3名。北京一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師認(rèn)為，這與華北制藥管理層近年來(lái)的“求變”息息相關(guān)。華北制藥已經(jīng)在大力推動(dòng)從原料藥向制劑、生物制藥轉(zhuǎn)型，在心血管、抗腫瘤、精神抑郁、免疫制劑、生物制劑等五大領(lǐng)域發(fā)力，并積極承接國(guó)際藥品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，其“華麗轉(zhuǎn)身”備受行業(yè)關(guān)注。

而作為創(chuàng)新藥企標(biāo)桿的恒瑞醫(yī)藥則繼續(xù)堅(jiān)守榜眼位置?？稻壦帢I(yè)、康美藥業(yè)、天士力、人福醫(yī)藥等2010年榜單20強(qiáng)上市公司在2011年則氣勢(shì)如虹地殺入10強(qiáng)?？稻壦帢I(yè)、康美藥業(yè)、天士力等中藥企業(yè)的加入徹底改變了前10強(qiáng)的勢(shì)力版圖，中藥上市公司幾乎占到前10強(qiáng)的半壁江山。

在2011年流通業(yè)上市公司10強(qiáng)中，上海醫(yī)藥繼續(xù)穩(wěn)居榜首。2011年，面對(duì)不明朗的外部經(jīng)濟(jì)和醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境，上海醫(yī)藥借助H股成功發(fā)行，打造了境內(nèi)外的資本與發(fā)展雙平臺(tái)，在贏得發(fā)展資金的同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)整合價(jià)值提升，鞏固了行業(yè)地位。而在2010年底上市的九州通則從第5名上升至第3名，顯示出上市對(duì)九州通業(yè)務(wù)鋪開(kāi)及行業(yè)地位的提升助力頗大。

中藥向好

在2011年的漫漫熊市中，醫(yī)藥板塊的抗跌神話破滅，全年下跌31.54%。而中藥子行業(yè)的表現(xiàn)可謂搶眼，相對(duì)醫(yī)藥板塊跑贏了6.54個(gè)百分點(diǎn)，在所有醫(yī)藥子行業(yè)中居于首位。相關(guān)中藥上市企業(yè)的業(yè)績(jī)同樣亮眼，2011年，康美藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)83.8%和40.5%；天士力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.23%和39.30%。

中藥子行業(yè)及相關(guān)龍頭上市公司走強(qiáng)同樣體現(xiàn)在“2011年滬深主板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名（制造業(yè)）”榜單中。康緣藥業(yè)、康美藥業(yè)、云南白藥、天士力等四家中藥上市公司躋身前10強(qiáng)。

而他們?nèi)绱藫屟鄣谋憩F(xiàn)并非出于偶然。從行業(yè)面上看，最直接的利好因素就是自2011年7月底之后的一輪中藥材降價(jià)。天相投顧醫(yī)藥行業(yè)分析師彭曉指出，對(duì)于中成藥企業(yè)而言，這波中藥材降價(jià)無(wú)疑是巨大利好，使得近年來(lái)飽受成本上漲之苦的中藥企業(yè)得以喘息。隨著中藥材價(jià)格的回落，中藥上市公司今年的毛利率和凈利潤(rùn)隨之回升。此外，中藥材降價(jià)帶來(lái)的積極市場(chǎng)預(yù)期，支撐起中藥子行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的不俗表現(xiàn)。

而2011年7月之前的中藥材價(jià)格瘋漲，一方面使中藥企業(yè)成本承壓，另一方面也使得不少中藥企業(yè)更加重視布局上游，尋求全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化格局。康美藥業(yè)在這方面做得可謂有聲有色，上游掌握和布局中藥材交易市場(chǎng)和儲(chǔ)備庫(kù)，貼近中藥材道地產(chǎn)地建立“田間工廠”；中游以飲片業(yè)務(wù)為中樞，全國(guó)擴(kuò)張醫(yī)院客戶；下游拓展渠道和終端消費(fèi)者群體。產(chǎn)業(yè)布局的進(jìn)一步推進(jìn)，不僅提升了康美藥業(yè)的行業(yè)地位，也最終將轉(zhuǎn)化為突出的盈利能力。

從政策面來(lái)看，2011年兩度落地的藥品降價(jià)政策對(duì)中藥產(chǎn)品均影響較小。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在1997年至2011年的29次藥品政策性降價(jià)中，以中成藥為對(duì)象的調(diào)價(jià)僅6次，平均降幅為14.9%。另一個(gè)利好因素則來(lái)自中藥基藥放量，有專家指出，隨著醫(yī)改的深化，基本藥物制度向縣級(jí)醫(yī)院及村衛(wèi)生室和診所滲透，其廣闊的市場(chǎng)空間為中藥基藥的放量奠定了基礎(chǔ)。除此之外，部分降價(jià)招標(biāo)政策的理性調(diào)整，對(duì)2011年中藥上市公司毛利率和凈利潤(rùn)的回升也有所裨益。

創(chuàng)新標(biāo)桿

而讀者仔細(xì)觀察后不難發(fā)現(xiàn)，此次排名靠前的上市公司中，在規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力子榜單中的排名也相對(duì)靠前。位居“2011年滬深主板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名（制造業(yè)）”榜首的復(fù)星醫(yī)藥，其規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力同樣排在首位，而創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力則位居第三。緊隨其后的恒瑞醫(yī)藥則是創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力榜單的冠軍，康緣藥業(yè)更是憑借其在創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力榜單中亞軍的出色表現(xiàn)，擠進(jìn)了主板醫(yī)藥上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力前5強(qiáng)。

復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布的年度財(cái)報(bào)顯示，2011年實(shí)現(xiàn)收入64.9億元，同比增長(zhǎng)42.37%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15.8億元，同比增長(zhǎng)38.59%；利潤(rùn)總額17.2億元，同比增長(zhǎng)43.65%；凈利11.66億元，同比增長(zhǎng)34.96%。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)工業(yè)、商業(yè)、醫(yī)療器械均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，投資收益同比增長(zhǎng)42.61%，營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)147.51%。

來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：唐學(xué)良

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