新醫(yī)改初顯成效 PE加碼掘金醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)

在新醫(yī)改等多項(xiàng)政策推動(dòng)下，中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)近年來迅猛發(fā)展，而隨著新醫(yī)改的縱深推進(jìn)，PE機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來十年仍是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的黃金增長(zhǎng)期。細(xì)分而看，PE機(jī)構(gòu)更看好醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)及民營(yíng)高端專科醫(yī)院等細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

2009年3月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》下稱《意見》發(fā)布，標(biāo)志著新醫(yī)改正式啟動(dòng)。三年后的今天，不論是整個(gè)醫(yī)藥衛(wèi)生體制還是資本市場(chǎng)里的醫(yī)藥板塊，都因此產(chǎn)生了深刻的、可喜的變化。近日，由國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦公室起草的《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革三年總結(jié)報(bào)告》指出，新醫(yī)改統(tǒng)籌推進(jìn)五項(xiàng)重點(diǎn)改革，如期全面完成了三年醫(yī)改各項(xiàng)任務(wù)，醫(yī)改正在嚴(yán)格按照“先易后難、先基層后中心、先農(nóng)村后城市”的方案，有條不紊地推行。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的就診人數(shù)已達(dá)60億人次，說明醫(yī)療產(chǎn)業(yè)隨著服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)體系，以及支付能力的提升，越來越多以前看不起病或者看不了病的問題逐步得到解決。

醫(yī)療基金持續(xù)火熱

新醫(yī)改的效果也反映到了資本市場(chǎng)層面。近三年來，盡管A股指數(shù)在2009年反彈后就“跌跌不休”，諸多傳統(tǒng)企業(yè)的股價(jià)甚至在今年創(chuàng)下了2008年以來新低，不過，醫(yī)藥板塊卻牛股頻出，片仔癀、九芝堂、天士力等15家醫(yī)藥股的股價(jià)今年甚至創(chuàng)出歷史新高。“吃藥”成了投資者今年關(guān)注主題。

在一級(jí)市場(chǎng)，也同樣呈現(xiàn)出PE/VC持續(xù)追逐挖掘醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資特點(diǎn)。

德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊日前在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)今年底會(huì)成立德同第一只行業(yè)基金——醫(yī)療健康行業(yè)基金，以加大對(duì)該行業(yè)的投資力度。此前，該P(yáng)E已經(jīng)以綜合性的基金投資了多個(gè)醫(yī)藥項(xiàng)目。

德同資本醫(yī)藥行業(yè)合伙人李凱軍稱，德同資本的醫(yī)療健康行業(yè)基金醞釀已久，產(chǎn)業(yè)基金投資領(lǐng)域囊括醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷、醫(yī)療服務(wù)等。醫(yī)療投資的周期一般較長(zhǎng)，德同會(huì)在基金的不同的投資階段重點(diǎn)關(guān)注一些不同領(lǐng)域的項(xiàng)目。他認(rèn)為，新醫(yī)改的繼續(xù)深入推進(jìn)，將對(duì)整個(gè)醫(yī)療體系帶來更深刻的影響?！氨热?，‘大病醫(yī)?！耐菩袝?huì)對(duì)某些治療領(lǐng)域的醫(yī)藥，例如腫瘤，帶來很好的機(jī)會(huì)?！崩顒P軍表示。

德同資本加碼醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資，只是整個(gè)PE/VC行業(yè)青睞醫(yī)療健康行業(yè)的一個(gè)最新案例。清科研究中心8月20日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年，我國(guó)醫(yī)療基金所披露數(shù)目為108支，募集總金額超過1200億美元。2012年上半年，醫(yī)療基金在數(shù)量及規(guī)模上雖有所放緩，但在整體經(jīng)濟(jì)遇冷的大環(huán)境下，該產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金的活躍性仍然表現(xiàn)突出。尤其在2012年4月，新一輪醫(yī)改措施出臺(tái)后，醫(yī)療行業(yè)基金的回溫上揚(yáng)態(tài)勢(shì)明顯。比如7月底，昆明高新區(qū)首家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金——云南創(chuàng)立一期醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金正式成立。總體資金規(guī)模達(dá)10億元，據(jù)悉，云南創(chuàng)立集團(tuán)公司還將陸續(xù)發(fā)行3至4只醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金。

看好醫(yī)療產(chǎn)業(yè)理由多

德同資本醫(yī)藥行業(yè)合伙人李凱軍表示，“由于國(guó)家人口規(guī)劃等各方面原因，中國(guó)是世界上老齡化速度最快的國(guó)家，短短十年內(nèi)已經(jīng)超過了歐美國(guó)家的老齡化程度?！崩顒P軍指出，與老齡化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括藥品、器械、醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)等，都是十分有前景的行業(yè)?！叭丝诘目焖倮淆g化加上國(guó)家推行的醫(yī)改政策，從大環(huán)境上來看，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)是全世界發(fā)展最快的，已從2000年前的世界前十之外，躍居目前世界第三，并將在將來3到4年內(nèi)成為世界上第二大醫(yī)藥市場(chǎng)?？梢娭袊?guó)醫(yī)藥健康行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿Α薄?

研究數(shù)據(jù)顯示，到2015年我國(guó)60歲以上的老齡人口將達(dá)2億多，占總?cè)丝?4.8%;2020年達(dá)到2.39億，老齡化水平將達(dá)到16.7%.

君聯(lián)資本董事總經(jīng)理歐陽翔宇認(rèn)為，中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展明顯受益于國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)。過去幾年，中國(guó)不斷加大在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資的力度，特別是“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，給了未來醫(yī)療產(chǎn)業(yè)更宏偉的發(fā)展前景。在醫(yī)療政策方面，隨著醫(yī)保覆蓋的提高，新農(nóng)合等一系列有利政策的出臺(tái)，中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度非常驚人。2011年，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的就診人數(shù)已經(jīng)達(dá)到60億人次，這是非常驚人的數(shù)字。

同創(chuàng)偉業(yè)醫(yī)藥行業(yè)投資總監(jiān)陸瀟波認(rèn)為，從大的環(huán)境，醫(yī)藥行業(yè)未來十年、二十年是非常朝陽的產(chǎn)業(yè)，投資機(jī)會(huì)非常多。

此外，在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的狀況下，掘金醫(yī)療健康行業(yè)會(huì)相對(duì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)屬于防御型行業(yè)，與經(jīng)濟(jì)景氣的周期關(guān)聯(lián)度低，甚至有一些會(huì)出現(xiàn)反周期的狀況。

哪些細(xì)分領(lǐng)域最具潛力

“由于新醫(yī)改的緣故，我們近年來對(duì)于制藥企業(yè)、醫(yī)療器械企業(yè)甚至一些醫(yī)院都投入了很多精力，但進(jìn)展并不明顯。”一位不愿具名的PE合伙人說，新醫(yī)改出臺(tái)確實(shí)推動(dòng)了醫(yī)療行業(yè)的迅速發(fā)展，但是要成功投資到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并不容易。尤其是在現(xiàn)階段，我國(guó)制藥企業(yè)、醫(yī)療器械企業(yè)普遍存在規(guī)模小、布局分散、發(fā)展速度慢等問題，產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)支配能力有限，投資這樣的企業(yè)性價(jià)比并不高。

上述PE合伙人還指出，他們之前也一直看好民營(yíng)醫(yī)院在新醫(yī)改中的機(jī)會(huì)，但是由于這些醫(yī)院在管理模式和經(jīng)營(yíng)模式上走的是企業(yè)管理的道路，缺乏規(guī)范性治理，缺乏社會(huì)誠信度，造成了一些醫(yī)療市場(chǎng)無序競(jìng)爭(zhēng)的狀況。因此，不是好的投資項(xiàng)目。“相反，倒是一些默默無聞的特色專科醫(yī)院，由于技術(shù)高端、資質(zhì)信譽(yù)等各方面都不錯(cuò)，吸引了很多VC/PE的目光?！睋?jù)悉，已經(jīng)有券商先期看到了這個(gè)市場(chǎng)的潛力，對(duì)一些目標(biāo)醫(yī)院進(jìn)行了前期調(diào)研，有的甚至已經(jīng)進(jìn)入前期股改階段。

九鼎醫(yī)藥基金負(fù)責(zé)人禹勃?jiǎng)t明確了三個(gè)投資方向:第一、高端醫(yī)療。“高端人群的需求非常旺盛，中國(guó)醫(yī)療肯定有分級(jí)的過程。再就是病種清晰的?？七B鎖醫(yī)院的投資將有機(jī)會(huì)?！庇聿Q。第二、治病有標(biāo)準(zhǔn)治療解決方案。禹勃介紹，美國(guó)的醫(yī)療65%的成本是醫(yī)生，中國(guó)只有8%.第三，縣級(jí)醫(yī)院的投資?！案叨酸t(yī)院會(huì)選擇發(fā)達(dá)城市群，北京、上海、廣州等地方，高端醫(yī)療市場(chǎng)是九鼎投資的首選?！庇聿Q。

對(duì)于新醫(yī)改會(huì)推動(dòng)哪些細(xì)分醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，李凱軍表示，對(duì)于不同的藥廠來說，新醫(yī)改的推進(jìn)可能會(huì)使一些產(chǎn)銷高價(jià)特效藥的藥廠受益，因?yàn)樗巸r(jià)微調(diào)并不會(huì)影響藥廠的整體盈利水平，反而會(huì)促進(jìn)銷量激增;而對(duì)于一些產(chǎn)銷普通藥的藥廠而言，則要在凈利潤(rùn)低廉的情況下再次降價(jià)，從而利潤(rùn)受損。

同創(chuàng)偉業(yè)醫(yī)藥行業(yè)投資總監(jiān)陸瀟波在談及細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)時(shí)認(rèn)為，中藥最值得關(guān)注。他表示，現(xiàn)代中藥在有效成分的提取，包括臨床實(shí)驗(yàn)等方面確實(shí)有很多很大的提升空間，這是很好的投資機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)中藥則看重比較特色的產(chǎn)品，比如中藥復(fù)方的概念，這些方面，很多特色的民族藥，也值得挖掘。

宇度醫(yī)學(xué)董事長(zhǎng)郝進(jìn)爭(zhēng)則對(duì)記者表示，PE/VC機(jī)構(gòu)其實(shí)在這場(chǎng)投資盛宴中機(jī)會(huì)很多，但也不用太過心急?！按罄颂陨持蟮凝堫^企業(yè)，才是PE機(jī)構(gòu)今后應(yīng)該鎖定的目標(biāo)?！?/p>

來源：上海證券報(bào) 作者：李銳 朱方舟

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