多因素支撐醫(yī)藥行業(yè)下半年利潤(rùn)反彈

進(jìn)入8月醫(yī)藥上市公司半年報(bào)密集披露以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)的中報(bào)行情大戲已經(jīng)火熱上映。據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月30日，共有159家生物醫(yī)藥上市公司披露了2012年中報(bào)業(yè)績(jī)，其中營(yíng)業(yè)收入有130家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比略超過8成；凈利潤(rùn)則有110家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比約為7成；毛利率則維持平穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，在藥品剛性需求支撐、醫(yī)院終端增速回升、政策面趨于緩和等多重因素影響下，下半年醫(yī)藥行業(yè)的收入增速和利潤(rùn)增速仍將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢(shì)。政策面及行業(yè)面趨暖，也將支撐醫(yī)藥板塊在下半年保持較強(qiáng)的走勢(shì)。

超八成公司營(yíng)收增長(zhǎng)

對(duì)于關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)及其投資的相關(guān)人士而言，每年的8月份無(wú)疑是一個(gè)重要的月份。此間，醫(yī)藥各子行業(yè)的佼佼者們密集出爐中報(bào)業(yè)績(jī)，透過這些醫(yī)藥上市公司所交出的半年度“成績(jī)單”，他們更易于判斷相關(guān)企業(yè)乃至相關(guān)行業(yè)的健康情況，并作出下半年的投資決策。

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月30日，共有159家醫(yī)藥生物上市公司發(fā)布了2012年中報(bào)。其中，有130家生物醫(yī)藥上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比略超過8成，僅29家同比為負(fù)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過100%的有6家，分別是萊茵生物、紅日藥業(yè)、精華制藥、華邦制藥、舒泰神以及ST長(zhǎng)信；同比增長(zhǎng)在30%~100%之間的則有康美藥業(yè)等30家。

凈利潤(rùn)方面，共有110家生物醫(yī)藥上市公司同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比近7成，有49家企業(yè)凈利潤(rùn)同比為負(fù)增長(zhǎng)。其中，沃華醫(yī)藥、湯臣倍健、*ST鑫富、紅日藥業(yè)、華邦制藥、長(zhǎng)春高新、舒泰神等7家醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在100%以上；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在30%~100%之間的有33家。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，上半年生物醫(yī)藥上市公司中，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在30%以上的企業(yè)數(shù)量略多于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)在30%以上的企業(yè)數(shù)量，增收不增利的情況有所好轉(zhuǎn)。而公開數(shù)據(jù)也顯示，1~6月，醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)18.25%、17.55%，營(yíng)業(yè)收入增速繼續(xù)下降，但利潤(rùn)總額增速則延續(xù)前幾個(gè)月的上漲態(tài)勢(shì)。

除此之外，醫(yī)藥板塊的毛利率持續(xù)保持穩(wěn)定，成為宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下少數(shù)景氣度較好的行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)生物醫(yī)藥行業(yè)2011年年報(bào)、2012年一季報(bào)和2012年中報(bào)（以公布中報(bào)業(yè)績(jī)的公司為準(zhǔn)）的整體毛利率分別為27.59%、27.23%和27.13%。而2012年6月醫(yī)藥整體制造業(yè)的毛利率為28.87%。

利潤(rùn)增速將穩(wěn)步回升

值得一提的是，在目前已披露的半年度業(yè)績(jī)報(bào)告中，兩家維生素C生產(chǎn)大戶華北制藥和東北制藥在業(yè)績(jī)排名中不幸墊底。而紅日藥業(yè)、云南白藥、康美藥業(yè)等中成藥、中藥飲片上市公司則十分亮眼。醫(yī)藥各子行業(yè)分化走勢(shì)明顯。

事實(shí)上，華北制藥等一些原料藥生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始設(shè)法擺脫維生素C等原料藥產(chǎn)能過剩的泥淖，由原料向制劑進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，甚至開始涉足生物制品等領(lǐng)域。有理由相信，隨著這些企業(yè)一步步轉(zhuǎn)型，其積蓄的力量終將釋放。

但是，這無(wú)法在短期內(nèi)改變醫(yī)藥板塊各子行業(yè)的分化走勢(shì)。中信證券研究部李朝認(rèn)為，中報(bào)業(yè)績(jī)將進(jìn)一步催化醫(yī)藥板塊的分化走勢(shì)，看好相關(guān)質(zhì)地優(yōu)秀的穩(wěn)健成長(zhǎng)型上市企業(yè)。

對(duì)于醫(yī)藥上市公司所交出的中報(bào)“成績(jī)單”，不少投資者表示可以接受。在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)顯示出一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)所具備的活力。而這與近段時(shí)間以來(lái)趨向溫和的政策面息息相關(guān)。隨著藥品招標(biāo)采購(gòu)政策溫柔轉(zhuǎn)向，以及轉(zhuǎn)融資規(guī)模擴(kuò)大、深化流通領(lǐng)域體制改革等利好消息不斷放出，讓行業(yè)增長(zhǎng)吃了定心丸。

而對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)下半年的業(yè)績(jī)情況，不少券商都表示期待。李朝認(rèn)為，醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)增速下半年將反彈。在藥品剛性需求支撐、醫(yī)院終端增速回升、政策面趨于緩和等多重因素影響下，下半年醫(yī)藥行業(yè)的收入增速和利潤(rùn)增速都將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢(shì)。

政策面及市場(chǎng)面趨暖，也將支撐醫(yī)藥板塊在下半年保持較強(qiáng)的走勢(shì)。對(duì)于下半年醫(yī)藥板塊的行情，券商們普遍看好。齊魯證券醫(yī)藥行業(yè)分析師胡德軍認(rèn)為，中報(bào)過后醫(yī)藥板塊面臨估值切換的可能，繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊下半年的行情；而對(duì)于各子行業(yè)而言，則更看好中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械等子行業(yè)。

來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：唐學(xué)良

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