醫(yī)藥行業(yè)凈利增速有望持續(xù)提高

從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來(lái),行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)未變,但是從政策拐點(diǎn)出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)需要1年左右時(shí)間,明年行業(yè)增速很可能會(huì)提高。

　　我們選取從2005年起有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的88家醫(yī)藥行業(yè)公司2005年無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司均不列入樣本作為樣本,從成長(zhǎng)性來(lái)看,醫(yī)藥行業(yè)2011年三季報(bào)收入同比增長(zhǎng)20.46%,略低于中報(bào)的20.87%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)增速7.67%,略高于中報(bào)的7.10%.

　　我們認(rèn)為,從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來(lái),行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)未變,但是從政策拐點(diǎn)出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)凈利潤(rùn)15%左右增速需要1年左右時(shí)間,明年行業(yè)增速很可能會(huì)提高。從盈利能力來(lái)看,行業(yè)盈利能力基本穩(wěn)定,目前位于歷史中樞水平。

　　具體到板塊,中藥板塊表現(xiàn)最穩(wěn)定。中藥板塊在本輪醫(yī)藥板塊增速下滑中幾乎沒(méi)有受到影響,2011年醫(yī)藥板塊全年扣非后凈利潤(rùn)零增長(zhǎng),但是中藥板塊仍然增長(zhǎng)18%左右;2012年前三季度中藥板塊扣非后凈利潤(rùn)22%的增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于整體醫(yī)藥行業(yè)8%左右的增速。

　　【投資建議】

　　醫(yī)藥行業(yè)增速恢復(fù)至凈利潤(rùn)15%增長(zhǎng)的正常水平是大概率事件,明年行業(yè)增速很可能會(huì)進(jìn)一步提高;三季報(bào)利潤(rùn)增速近8%,延續(xù)全年行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì),維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

　　子板塊的配置方面,我們認(rèn)為對(duì)中藥板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性以及獨(dú)家品種的稀缺性應(yīng)該給予溢價(jià),建議配置。此外,“十二五”期間政策支持的醫(yī)療服務(wù)行業(yè),雖然短期行業(yè)增速略有下滑,但是其發(fā)展趨勢(shì)未變,成長(zhǎng)空間大,仍然建議配置。

來(lái)源：藥品資訊網(wǎng)信息中心

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