醫(yī)藥行業(yè)：一季度是較好投資時(shí)點(diǎn)

行業(yè)增長(zhǎng)加速，數(shù)據(jù)趨勢(shì)向好：2012年1-12月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體的銷售收入同比增長(zhǎng)19.80%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)19.84%.雖然行業(yè)收入和利潤(rùn)同比增速與2011年同期相比有所放緩，但增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)依然較為穩(wěn)健，從分月度數(shù)據(jù)來(lái)看，1-12月份行業(yè)收入同比增速比1-11月份略微提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)同比增速則繼續(xù)出現(xiàn)近2個(gè)百分點(diǎn)的大幅上升，顯示加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)?？紤]到2012年1-2月份同期基數(shù)偏低，我們認(rèn)為2013年1-2月行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)繼續(xù)加速是大概率事件。

大部分子行業(yè)增長(zhǎng)加速：原料藥子行業(yè)的收入同比增長(zhǎng)13.95%，利潤(rùn)總額同比上升15.91%，增速繼續(xù)提升，由于2012年上半年部分原料藥受到價(jià)格正處于谷底，因此2013年上半年行業(yè)及相關(guān)公司業(yè)績(jī)有望體現(xiàn)出一定彈性；化學(xué)制劑的收入同比增長(zhǎng)22.53%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)25.25%，月度數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，考慮到目前招標(biāo)的情況和2012年Q1的基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2013年Q1子行業(yè)有望延續(xù)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；中成藥收入同比增長(zhǎng)21.37%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)15.52%，維持了高基數(shù)下的穩(wěn)定增長(zhǎng)；生物制藥收入同比增長(zhǎng)18.84%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.30%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；而中藥飲片銷售收入同比增長(zhǎng)24.23%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)27.45%，在去年的高基數(shù)下繼續(xù)保持了靚麗的增速。

行業(yè)觀點(diǎn)：我們維持此前的觀點(diǎn)，即由于醫(yī)藥板塊一季度政策預(yù)期穩(wěn)定而業(yè)績(jī)預(yù)期向好，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊一季度是較好的投資時(shí)點(diǎn)，雖然板塊前期上漲較快，迅速完成了今年的估值切換，但整體估值水平尚未泡沫化。即使板塊短期內(nèi)不排除有震蕩甚至回調(diào)的可能性，但建議繼續(xù)堅(jiān)定持有醫(yī)藥股，而且未來(lái)如有調(diào)整仍然是買入的機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，我們認(rèn)為繼1月份及二月初的普漲行情之后，可能呈現(xiàn)個(gè)股分化的走勢(shì)，現(xiàn)階段我們主要還是看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)低估值的公司，和年報(bào)、一季報(bào)預(yù)期向好的成長(zhǎng)股；此外，部分年報(bào)或一季報(bào)業(yè)績(jī)不佳，估值偏高的公司可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。2月份興業(yè)醫(yī)藥推薦組合為：信立泰、雙鷺?biāo)帢I(yè)、新華醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、科華生物和華潤(rùn)雙鶴。

風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊大幅上漲后估值進(jìn)一步提升存在壓力；創(chuàng)業(yè)板大非解禁預(yù)期可能對(duì)中小市值醫(yī)藥股的估值形成壓制；周期性板塊行情對(duì)消費(fèi)類板塊資金配置產(chǎn)生影響。

來(lái)源：興業(yè)證券

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