新國家基藥目錄：千呼萬喚始出來的豪門盛宴

事件:新版國家基本藥物目錄于3月15日晚間正式發(fā)布。2012年版國家基藥目錄共收錄了520種藥物,包括317種化學(xué)藥和生物制品、203種中成藥以及中藥飲片,共涉及850余個劑型,并增加了抗腫瘤用藥、血液病用藥和兒童用藥等。2013年5月1日起將正式實施。

遲來的豪門盛宴。新版國家基藥目錄早在2012年9月21日就已在衛(wèi)生部討論通過,但直至近日才正式發(fā)布,可謂千呼萬喚始出來。根據(jù)我們的統(tǒng)計,新版基藥目錄中包括了至少164種獨家或類獨家的中藥劑型具體見附錄后表,數(shù)量遠高于2009年版,擁有優(yōu)勢品種的部分國內(nèi)大型制藥企業(yè)受益明顯。同時,地方增補目錄的口子繼續(xù)放開,也為地方豪強的生存留足了空間。

上市公司喜憂不一。通化東寶由于重組人胰島素注射液的入選,將會明顯受益;沃華醫(yī)藥、奇正藏藥分別由于其主導(dǎo)產(chǎn)品心可舒片、消痛貼膏的新入選,而將明顯受益;同仁堂、云南白藥、眾生藥業(yè)、昆明制藥、華潤三九、復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、武漢健民、康緣藥業(yè)、中新藥業(yè)、精華制藥、千金藥業(yè)、馬應(yīng)龍等多家中藥企業(yè)因獨家劑型被收錄,將有不同程度的受益;新收錄的抗腫瘤用藥和血液病用藥的生產(chǎn)廠家也會有所受益。不過,之前呼聲較高的部分品種,比如太安堂的心寶丸、獨一味的獨一味膠囊、東阿阿膠的復(fù)方阿膠漿,以及常用的抗流感藥物抗病毒口服液等,均意外地未被入選。

應(yīng)理性看待新基藥的機遇。新基藥目錄并不會做大醫(yī)藥消費的整體蛋糕,而是重新分配蛋糕。由于所有基層醫(yī)療機構(gòu)必須配備,二三級醫(yī)院也必須按照相應(yīng)比例配備,因此入選基藥目錄的品種,有望擴大市場份額。但增量效應(yīng)也不應(yīng)被過度想象,首先,基藥品種的大擴增,意味著基藥內(nèi)同療效品種的競爭將大大增加;其次,新入基藥的品種之前多已是醫(yī)保用藥或已進入多省市的增補目錄,增量效應(yīng)有所折扣。

投資建議:新版國家基藥目錄的發(fā)布,對多家醫(yī)藥上市企業(yè)均有利,但我們也應(yīng)看到,多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)的估值已經(jīng)反映了進入基藥目錄的預(yù)期,且新版基藥目錄并不會直接帶來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整體消費增量,更多地是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的再分配。因此,我們預(yù)計醫(yī)藥板塊短期內(nèi)或?qū)⒂幸欢ǖ南到y(tǒng)性機會,但沖高之后更可能會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機會,新入國家基藥目錄的獨家劑型的生產(chǎn)企業(yè)可能會有持續(xù)性的投資機會。風(fēng)險提示:基本藥物采購價格大幅下降的風(fēng)險。

來源：東北證券報

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