基藥新餅該畫多大 增量效應(yīng)不應(yīng)過度想象

　　期待已久的新基藥目錄近日發(fā)布，新增化學(xué)藥品、生物制品和中成藥共213種，包含部分抗腫瘤、血液病等大病用藥，注重與常見病、多發(fā)病特別是重大疾病以及婦女、兒童用藥的銜接。

　　基藥目錄發(fā)布引發(fā)二級市場醫(yī)藥板塊飆漲，領(lǐng)頭的主要是新進入目錄的上市公司，眾生藥業(yè)、貴州百靈、沃華醫(yī)藥等多股漲停。

　　總體來看，進入基藥目錄獲得了擴容的許可，但市場的真正擴張仍取決于企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭格局、渠道策略和推廣能力，市場之外的政策因素則對整體基藥目錄市場的后三年表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響，醫(yī)保資金和財政投入的水平、國家對藥品價格的考量以及公立醫(yī)院改革的推進力度，都是重要的影響因子。

　　看好新進獨家品種

　招商證券報告認為，2013年全國衛(wèi)生工作會議提出基藥銷售額占比在縣醫(yī)院達到50%、三級醫(yī)院達到25%～30%的要求，以縣級醫(yī)院、縣級以上醫(yī)院用藥容量分別是基層市場的2.2倍、10倍測算，基本藥物對應(yīng)市場容量將擴大3.4～4.1倍。

　　結(jié)合2009年版基藥目錄的實施成效以及當(dāng)前省級招標(biāo)等政策的趨勢，目前業(yè)內(nèi)普遍看好目錄中的獨家品種或競品少的品種，尤其是尚未在基層市場開拓的新增品種。

　新增品種包括參松養(yǎng)心膠囊、復(fù)方血栓通膠囊、氯吡格雷、桂枝茯苓膠囊、腰痹通膠囊、三金片、心可舒膠囊、消痛貼膏等，涉及的上市公司主要包括天士力、中新藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、眾生藥業(yè)、貴州百靈、譽衡藥業(yè)、沃華醫(yī)藥、太極集團、康緣藥業(yè)、奇正藏藥、通化東寶、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥和桂林三金等。

　　對于新進基藥目錄的獨家品種，申銀萬國分析師羅鶄認為，政府規(guī)定國家基本藥物報銷比例要高于非基本藥物，新版目錄實施范圍將從基層走入二三級醫(yī)院，有專業(yè)推廣隊伍的企業(yè)，利用其營銷能力會進一步推動放量，獨家產(chǎn)品議價能力強，價格體系穩(wěn)定，將顯著受益。

　　而新進目錄的?？扑幬?，且在部分省份尚未納入新農(nóng)合目錄的，進入基藥目錄即意味著覆蓋人群和報銷比例增加，并收攏其對應(yīng)適應(yīng)癥的需求，也將面臨明顯的銷量增加。

　　招商證券則發(fā)報告認為，基本藥物的投資邏輯應(yīng)該從價和量兩維度看彈性，短期炒目錄，長期看資質(zhì)。價格方面，與最高零售價以及中標(biāo)價的價格維護能力，中標(biāo)價與品種的獨家性及招標(biāo)政策相關(guān)，獨家品種價格維護能力最強；上量方面，與病種、品種競爭格局、原先的銷售情況及中標(biāo)價格相關(guān)，大病種、日使用金額有優(yōu)勢、產(chǎn)品功能獨特、在原先市場銷售比重低的品種彈性大。

　　東北證券分析師劉林認為，應(yīng)理性看待新基藥的機遇。新基藥目錄并不會做大醫(yī)藥消費的整體蛋糕，而是重新分配蛋糕。由于所有基層醫(yī)療機構(gòu)必須配備，二三級醫(yī)院也必須按照相應(yīng)比例配備，因此入選基藥目錄的品種，有望擴大市場份額。但增量效應(yīng)也不應(yīng)被過度想象。首先，基藥品種的大擴增，意味著基藥內(nèi)同療效品種的競爭將大大增加；其次，新入基藥的品種之前多已是醫(yī)保用藥或已進入多省市的增補目錄，增量效應(yīng)有所折扣。

　　配套政策仍是關(guān)鍵

　　相較于2009版基本藥物目錄，新目錄最大的特點是藥品層次大幅提高，甚至可以與國家醫(yī)保目錄的水平進行比較。而未來可能出現(xiàn)的利空政策，依然備受關(guān)注。

　結(jié)合2009年版的經(jīng)驗，基藥目錄的最大障礙仍是錢的問題?！笆濉庇嘞氯?，將是新基藥目錄實施的主要階段，但相比“十一五”，醫(yī)保籌資水平和醫(yī)保覆蓋面的紅利已經(jīng)接近尾聲，醫(yī)?？刭M在各地快速得到貫徹執(zhí)行。同時，各地大病醫(yī)保政策實施細則也在陸續(xù)制定出臺，房價控制政策持續(xù)下的地方財政壓力并未減輕，配套資金投入仍未有明顯好轉(zhuǎn)，補償體系建立尚未有苗頭。此外，用藥水平的提高，必然加劇醫(yī)保資金的需求壓力。

　　與此同時，有關(guān)官員對于新基本藥物目錄的相關(guān)解釋已經(jīng)明確，以省為單位的網(wǎng)上集中采購，落實招采合一、量價掛鉤、雙信封制等模式依舊會被沿用，在醫(yī)保資金缺口壓力和補償機制未建立兩者的綜合影響下，無論是衛(wèi)生還是醫(yī)保主管，砍價動力十足。

　　也有分析人士指出，未來國家仍可能出臺針對新基藥目錄的價格調(diào)整措施，可能針對業(yè)界最看好的獨家品種進行單獨定價和價格管理方式改革，具體議價能力需要看企業(yè)的產(chǎn)品價值及公共關(guān)系能力。

　　分析人士同時提出，如恒瑞醫(yī)藥的主力品種奧沙利鉑（約占收入16%）、信立泰的氯吡格雷（約占收入的60%）以及海正藥業(yè)的柔紅霉素等被納入基藥，市場擔(dān)憂上述品種未來有降價的可能性。基藥目錄發(fā)布當(dāng)天，二級市場也反應(yīng)了這種觀點，信立泰甚至一度跌停，譽衡代理的氯吡格雷則因剛上市被市場解讀成利好。

　　還需要關(guān)注的是地方對醫(yī)療機構(gòu)使用基藥的要求。2009年版基藥目錄實施過程中，對二三級醫(yī)療機構(gòu)有明確規(guī)定的省市不超過10個，南京市相關(guān)官員近日表態(tài)，基藥銷售額占醫(yī)院藥品總銷售總額，三級醫(yī)院不低于15%，二級醫(yī)院不低于25%，新基藥目錄的二三級醫(yī)院新增部分，將是目錄市場擴容的又一關(guān)鍵所在。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報　　作者：楊俊堅

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