分道制對醫(yī)藥行業(yè)的并購重組影響深遠

　　近年來，醫(yī)藥行業(yè)并購浪潮不斷席卷整個行業(yè)，部分大型企業(yè)在全國大行并購之風(fēng)。而這輪并購大戲隨著上市公司并購重組分道制的實施將進一步助推兼并重組大潮。
　　

　　所謂"分道制"，就是按照"先分后合、一票否決、差別審核"原則，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會、財務(wù)顧問分別對上市公司合規(guī)情況、中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類型三個分項進行評價，之后根據(jù)分項評價的匯總結(jié)果，將并購重組申請劃入豁免/快速、正常、審慎三條審核通道。其中，對符合標準的并購重組申請，實行豁免審核或快速審核。
　　

　　分道制實施對整個行業(yè)具有極大的影響，主要包含以下幾個方面：
　　

　　一是在"并購熱"已成資本市場新寵的背景下，"分道制"的實施有利于大幅提高審核效率，也有助于推動并購市場的規(guī)范性。需要特別提出的一點是，"分道制"的實施也為擬上市公司開啟了一扇"天窗"。
　　

　　二是為PE/VC加速退出提供便利，保證資金的充盈，業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)更加順暢，進而使風(fēng)投和私募市場保持良好發(fā)展的狀態(tài)。
　　

　　三是"分道制"的實施，客觀上講給了券商開拓并購業(yè)務(wù)的重大利好，同時，并購市場也必將成為各大券商爭奪市場的"戰(zhàn)潮。
　　

　　四是將"分道制"與產(chǎn)業(yè)政策掛鉤，是此次新政策的一大特點，推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化穩(wěn)步前進。

　　
　　分道制的實施對企業(yè)兼并重組有著極大的推動力，但中國式并購重組熱呈現(xiàn)出的一些特征又讓人擔憂。西方有產(chǎn)業(yè)背景的并購，主要集中于同行業(yè)或上下游并購——正是咱們分道制鼓勵的方向，資本市場在產(chǎn)業(yè)整合中的功能體現(xiàn)充分。而反觀國內(nèi)魚龍混雜的并購，雖然以產(chǎn)業(yè)整合為目的的重組正在增多，但也不時夾雜大股東操縱市值、借殼上市兌現(xiàn)利益等目的。

　　
　　制藥公司正在尋找能夠保護開發(fā)商權(quán)益的支持早期階段研發(fā)的資金，越來越多的公司愿意冒險收購處在較早研發(fā)階段的藥物或擁有此類藥物的公司，未來將出現(xiàn)由更多針對早期藥物的并購。分道制作為審核制度必然會對并購有正向促進作用，但在產(chǎn)業(yè)并購重組過程中，監(jiān)管部門、交易所等必須積極發(fā)揮自身的作用，鼓勵存量上市公司從事產(chǎn)業(yè)整合。

來源：中國制藥機械設(shè)備網(wǎng)

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