醫(yī)藥行業(yè)2014年度策略：從藥改到醫(yī)改

　　2009年啟動(dòng)新醫(yī)改以來,“醫(yī)改”實(shí)際成了“藥改”,最關(guān)鍵的公立醫(yī)院改革則流于表象。藥改也從醫(yī)保全覆蓋和基藥目錄帶來的初期樂觀陷入目前的迷茫期:嚴(yán)苛的招標(biāo)、屢屢而至的降價(jià)、反商業(yè)賄賂、醫(yī)患矛盾再次尖銳爆發(fā)……醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)營困擾于政策環(huán)境的不確定性,預(yù)計(jì)2014年行業(yè)增速和效益將繼續(xù)因政策擾動(dòng)而波動(dòng),縱比景氣偏弱。三中全會(huì)決定使“藥改”至“醫(yī)改”的曙光初顯,同時(shí)意味著2014年將是又一個(gè)“政策大年”,二級(jí)市場投資節(jié)奏不可避免將被政策預(yù)期牽著鼻子走。

　　
　　改革步履和趨勢:似霧似雨似風(fēng)!他山之石可鑒--遠(yuǎn)景誘人

　　

　　改革步履和政策趨勢--像霧:新醫(yī)改方向明確,然近距離視線模糊,公立醫(yī)院改革仍路徑不明;像雨:改革試錯(cuò)成本仍將由企業(yè)承擔(dān),必須有迎接狂風(fēng)暴雨的心理準(zhǔn)備--不破不立!像風(fēng):基于行業(yè)民生屬性的剛性增長和政策正能量仍在,政策暖風(fēng)不斷形成。比較香港、臺(tái)灣、新加坡地區(qū)之醫(yī)療改革經(jīng)驗(yàn)和歷程,我們對(duì)中國式醫(yī)改的前景仍充滿信心。走過迷茫時(shí)期,投資領(lǐng)域更開闊,各細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司在政策變局中強(qiáng)者恒強(qiáng),并分享最終的改革成果。
　　

　　制藥板塊和醫(yī)療服務(wù)兩大板塊均存在良好投資機(jī)會(huì)
　　

　　2014年投資節(jié)奏:霧階段:市場悲觀而焦灼,板塊估值中樞一起下移,缺乏行業(yè)性機(jī)會(huì);雨階段:政策靴子落地,有破有立,優(yōu)質(zhì)公司率先走出抑郁綜合征;風(fēng)階段:給點(diǎn)陽關(guān)就燦爛,風(fēng)大了豬都會(huì)飛--趨勢性投資熱情高漲;階段性估值高企時(shí)--調(diào)整!
　　

　　制藥板塊:強(qiáng)者恒強(qiáng)!重點(diǎn)關(guān)注“研發(fā)創(chuàng)新or品牌消費(fèi)”類細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的內(nèi)生外延發(fā)展機(jī)會(huì)。經(jīng)過5個(gè)月調(diào)整,14上半年投資機(jī)會(huì)顯著。
　　

　　醫(yī)療板塊:模式創(chuàng)新!醫(yī)療健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的逐步開放開和大力發(fā)展,以及互聯(lián)網(wǎng)的滲透,有望涌現(xiàn)嶄新商業(yè)模式。無論基層和高端醫(yī)療消費(fèi)市場,均存在巨大機(jī)會(huì),但需要在趨勢性投資熱情中精選“真成長”公司。
　　

　　展望2014年:制藥板塊的政策迷霧逐步消散,醫(yī)療板塊的政策憧憬逐步落實(shí),制藥板塊和醫(yī)療板塊的投資機(jī)會(huì)仍有望此起彼伏。

來源：國信證

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