丁磊身家半年蒸發(fā)百億：網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)變?nèi)?電商難撐大局

　　營收增長但凈利潤猛降，網(wǎng)易交出了一份有些尷尬的財報。

　　5月17日，網(wǎng)易發(fā)布了今年第一季度財報，財報顯示網(wǎng)易實現(xiàn)凈收入為141.73億元人民幣（約合22.6億美元），同比增加3.9%；凈利潤為13.37億元人民幣（約合2.13億美元），但同比下滑69.2%。

　　在一季報發(fā)布后次日，網(wǎng)易股價一度大跌超過10%，最終收盤跌7%，股價創(chuàng)下近年新低。在中概股屢創(chuàng)新高之際，網(wǎng)易的股價已經(jīng)從去年高點回撤幅度多達30%，這也直接導(dǎo)致丁磊本人的身家蒸發(fā)多達150億美元。

　　在華爾街的投資者看來，網(wǎng)易股價跌勢持續(xù)多時，而且市盈率已不足20，這樣的估值已經(jīng)不合理。摩根大通分析師Alex Yao認為，網(wǎng)易“正在進入一個不太賺錢的階段”，因游戲業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力正在減弱，而未來電商業(yè)務(wù)將成為其盈利的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

　　目前考拉和嚴選電商每季度仍然實現(xiàn)三位數(shù)以上的增長，讓網(wǎng)易的整體營收駛向快車道，然而考慮到電商業(yè)務(wù)的毛利率只有10%左右，短期內(nèi)難以接棒游戲業(yè)務(wù)成為網(wǎng)易的增長火車頭。

　　中國電商研究中心主任曹磊則向時代周報記者表示，跨境電商乃至整個電商行業(yè)的毛利率都比較低，行業(yè)仍處于高度競爭的階段，主要靠規(guī)模效益，但有著巨大的潛力，因此，不能用短期的眼光去看待網(wǎng)易電商的業(yè)務(wù)。

　　游戲日趨疲軟

　　縱觀過去一年的財報，不難發(fā)現(xiàn)網(wǎng)易正在逐步“去游戲化”，實現(xiàn)營收結(jié)構(gòu)的多元化。一季度，網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的凈收入占比為62%，電商、廣告、郵箱及其他業(yè)務(wù)為網(wǎng)易帶來新的增長動力。

　　然而“去游戲化”的主因更多來自游戲業(yè)務(wù)的頹勢。作為網(wǎng)易最重要的戰(zhàn)略支柱，盡管游戲業(yè)務(wù)在該季度實現(xiàn)環(huán)比增長9%，但同比依然下降18.4%，與騰訊的差距進一步拉大。網(wǎng)易在財報中表示，《陰陽師》和《倩女幽魂》手游的收入貢獻下滑，抵消了《荒野行動》和《楚留香》的收入增長，導(dǎo)致了在線游戲服務(wù)毛利同比下降。

　　進入2017年下半年，戰(zhàn)術(shù)競技類游戲《絕地求生》風靡全球，這成為騰訊和網(wǎng)易爭相布局的高地。與騰訊等待《絕地求生》的正版授權(quán)相比，丁磊選擇高舉高打，除了推出《荒野行動》等多款戰(zhàn)術(shù)競技類游戲，網(wǎng)易還投入了不計上限的營銷費用，只為求擊敗騰訊。

　　憑借著時間優(yōu)勢，網(wǎng)易在爭奪戰(zhàn)術(shù)競技這一游戲品類上牢牢占據(jù)著市場份額，但隨著騰訊的正版手游進場，網(wǎng)易的《荒野行動》和《審判者2》迅速掉隊。根據(jù)第三方研究機構(gòu)App Annie發(fā)布的4月指數(shù)報告顯示，《絕地求生：刺激戰(zhàn)場》穩(wěn)居全球下載榜首位，《堡壘之夜》則下降至第九名，除這兩款游戲外，其它戰(zhàn)術(shù)競技類手游并未出現(xiàn)在全球下載榜的前十名中。

　　為了抗衡騰訊，網(wǎng)易在游戲營銷上投入巨款，尤其是《荒野行動》和《終結(jié)者2》兩款戰(zhàn)術(shù)競技手游的買量可謂驚人。根據(jù)Gamelook的報道，僅僅在去年12月，《終結(jié)者2》在海外投入億元買量。“這完全不是正常的投放策略，而且事實證明瘋狂買量并沒有讓網(wǎng)易成為戰(zhàn)術(shù)競技品類的贏家。”有業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者表示。

　　財報顯示，網(wǎng)易在去年四季度和今年一季度的營業(yè)費用分比為43.18億元和47.47億元。網(wǎng)易首席財務(wù)官楊昭烜表示，有些市場營銷投入與新游戲的發(fā)布有關(guān)，“我們通常會在第四季度和第一季度發(fā)布更多的新游戲”。

　　值得一提的是，5月20日網(wǎng)易在廣州發(fā)布會公布了下半年的新游計劃，涵蓋手游、端游和VR游戲共26款，這無疑將繼續(xù)推高營銷成本。對于游戲業(yè)績及企業(yè)發(fā)展相關(guān)問題，時代周報記者先后致電致函網(wǎng)易相關(guān)負責人，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　電商成救命稻草

　　游戲城池不穩(wěn)之際，過去一年丁磊將更多的精力投放在電商業(yè)務(wù)上。今年一季度網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)凈收入為37.32億元，同比增長101%，而 2017年的增幅則高達156.9%，遠超阿里、京東等老牌電商巨頭。

　　但值得注意的是，與游戲業(yè)務(wù)相比，網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)毛利率長期不到10%—今年一季度毛利率為9.5%，上一季度和去年同期分別為7.4%和13.1%，這顯然難以支撐投資者對網(wǎng)易的期待值。

　　網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)主要由考拉和嚴選構(gòu)成，其中考拉是網(wǎng)易電商板塊中的重中之重。據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2017-2018中國跨境電商市場研究報告》顯示，2017年網(wǎng)易考拉海購以25.8%的市場份額居于跨境進口零售電商首位。丁磊在財報電話會議上也表示，目前網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)的收入貢獻主要來自于考拉。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，由于游戲表現(xiàn)欠佳，以及電商業(yè)務(wù)的消耗，網(wǎng)易今年第一季度運營利潤只有12.06億元，較去年同期47.72億元大幅下降，運營利潤率也從35%驟降至9%。楊昭烜透露，隨著規(guī)模不斷增長，考拉和嚴選對營運資金的需求會越來越大，因此網(wǎng)易或會給電商業(yè)務(wù)部署新一輪融資計劃。

　　曹磊則表示，在跨境電商跑馬圈地期間，考拉已占得先機，當年淘寶也經(jīng)歷過六七年的虧損才實現(xiàn)盈利，應(yīng)該對網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)抱有更多耐性。（記者 陸一夫）

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