通信行業(yè)：5G基建+應用協(xié)調(diào)發(fā)展 開啟萬物互聯(lián)大時代

　　通信行業(yè)前三季度走勢“先揚后抑”，海外需求疲軟及外部制裁風險成壓制板塊走勢主因。截止到2020年11月20日，2020年年初至今通信板塊漲跌幅為0.1%，電子板塊漲跌幅為35.2%，傳媒板塊漲跌幅為15.4%，計算機板塊漲跌幅為14.5%，通信板塊跑輸滬深300指數(shù)20.6個百分點、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)44.8個百分點。通信行業(yè)按申萬一級行業(yè)指數(shù)分類的PE-TTM為40.39，位列所有申萬一級行業(yè)第8，同期的滬深300PE-TTM為15.10。通信行業(yè)持股市值占基金股票重倉市值為0.91%，相較二季度的1.31%有所下滑。主要原因是今年海外疫情擴散導致海外需求疲軟，以及美國對我國科技頭部企業(yè)制裁加劇引發(fā)市場擔憂。隨著新冠疫苗研發(fā)進度加速、美國大選塵埃落定，這兩個不利因素有望緩解，展望2021年通信行業(yè)行情走勢有望回升。

　　5G基建：2020年我國5G基站建設(shè)達到預期，2021年運營商資本開支小幅增長。5G時代國內(nèi)設(shè)備商龍頭有望繼續(xù)搶占全球份額。建議關(guān)注國內(nèi)設(shè)備商龍頭。受疫情等因素影響2020年全球5G建設(shè)進度低于預期。國內(nèi)由于新基建政策推動，2020年三家運營商5G基站建設(shè)達到預期，截至11月20號，中國目前5G基站已超69萬個、終端連接數(shù)超1.6億。從中長期來看我們認為華為和中興憑借其優(yōu)勢的技術(shù)、極具競爭力的價格和中國市場優(yōu)勢，市場份額將進一步提升，中興通訊有望反超愛立信和諾基亞達到全球設(shè)備商前二。今年中興通訊在國內(nèi)市場5G進展順利，明年海外5G市場預計會穩(wěn)健發(fā)展，公司在國內(nèi)的規(guī)模部署有助于在海外5G市場實現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先、成本領(lǐng)先。建議關(guān)注中興通訊的長期投資機會。

　　流量主線：需求驅(qū)動流量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加碼，高景氣度態(tài)勢延續(xù)。1）IDC：行業(yè)核心驅(qū)動在于流量增長及云化滲透，具備長期、確定的成長屬性。我國IDC資源分布呈現(xiàn)“東滿西余，核心城市集中”的格局，供給側(cè)資源分布失衡，一線單體大規(guī)模數(shù)據(jù)中心稀缺性凸顯，二三線數(shù)據(jù)中心過剩態(tài)勢料在短中期延續(xù)，行業(yè)集中度提升成必然趨勢。具有擴張能力、擴張彈性的IDC龍頭企業(yè)有望抓住機遇，通過兼并收購實現(xiàn)版圖的不斷擴張。2）光模塊：數(shù)通側(cè)高景氣態(tài)勢延續(xù)，北美資本開支持續(xù)向上疊加上游芯片廠商營收高增，上下游指引明年需求持續(xù)樂觀。我國光模塊企業(yè)競爭力逐漸增強，我國已成為全球光模塊的重要生產(chǎn)及銷售基地，建議關(guān)注能夠保障優(yōu)秀良率水平、批量交付能力的龍頭企業(yè)。

　　衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：衛(wèi)星組網(wǎng)制造先行，重點關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢的上游核心元器件制造廠商。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有不可替代的覆蓋優(yōu)勢，是5G之補充，6G之初探。軌道和頻段資源是“不可再生資源”，各國紛紛制定產(chǎn)業(yè)利好政策，加快低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)部署計劃，爭取先發(fā)優(yōu)勢。今年4月，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”，國家自上而下推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)四大環(huán)節(jié)價值分布呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，將根據(jù)組網(wǎng)節(jié)奏自上而下受益。衛(wèi)星制造處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，國內(nèi)外的成熟企業(yè)均較少，技術(shù)壁壘較高，掌握核心技術(shù)并已經(jīng)獲得市場空間的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢。

　　物聯(lián)網(wǎng)：物聯(lián)網(wǎng)市場持續(xù)東進西退趨勢，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和消費物聯(lián)網(wǎng)齊頭并進，當前時點關(guān)注確定性較高的物聯(lián)網(wǎng)應用和模組行業(yè)投資機會。5G和Wi-Fi6擴展了物聯(lián)網(wǎng)的應用場景，將物聯(lián)網(wǎng)帶入車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、遠程醫(yī)療等高附加值領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)迎來快速發(fā)展的高光時刻。智慧城市物聯(lián)網(wǎng)應用受政策驅(qū)動，已經(jīng)逐步實現(xiàn)全面發(fā)展。消費物聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷單品、入口、交互等階段，對生活品質(zhì)提升的作用逐步展現(xiàn)。車聯(lián)網(wǎng)作為5G下游空間較大、確定性較強的領(lǐng)域，在5G的推廣過程中受到政府和產(chǎn)業(yè)界的特別青睞。5G、Wi-Fi6催生消費物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。智能家居市場規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)品百花齊放。建議優(yōu)先關(guān)注這些確定性較高的物聯(lián)網(wǎng)應用；同時當前物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)核心驅(qū)動力仍然在連接層，蜂窩通信模組行業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)對海外傳統(tǒng)供應商形成較強的替代效應，行業(yè)集中度持續(xù)提升，利好發(fā)展確定性極強的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　建議關(guān)注：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、城地香江、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份、能科股份。

　　轉(zhuǎn)自：華創(chuàng)證券

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