12月18日,中國(guó)移動(dòng)深圳、香港之間4G漫游測(cè)試成功,同時(shí)宣布在深圳建成TD-LTE擴(kuò)大規(guī)模實(shí)驗(yàn)網(wǎng),通信行業(yè)期待已久的4G時(shí)代正呼之欲出。
“4G時(shí)代可能2013年正式開(kāi)始啟動(dòng),一季度開(kāi)始會(huì)有較多信息出來(lái),年中的時(shí)候相關(guān)上市公司應(yīng)該會(huì)有一定的業(yè)績(jī)體現(xiàn),如果三季度牌照發(fā)放了,市場(chǎng)就會(huì)開(kāi)始聚焦這一塊的發(fā)展?!比A創(chuàng)證券分析師束海峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示。
4G牌照或成行業(yè)反彈催化劑
無(wú)論從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況看,2012年都可稱為通信行業(yè)的嚴(yán)冬。
中信建投一位通信行業(yè)分析師認(rèn)為,行業(yè)上市公司盈利增速下滑的背后是運(yùn)營(yíng)商投資進(jìn)度的趨慢。該分析師在近期一次年度展望會(huì)議上表示:“到現(xiàn)在還有大量投資沒(méi)下來(lái),運(yùn)營(yíng)商今年簽合同的方式出現(xiàn)改變也是一個(gè)原因,當(dāng)然還有其他因素導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)今年非常差?!?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示,55家通信設(shè)備行業(yè)申萬(wàn)一級(jí)上市公司中,37家三季報(bào)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為負(fù),占比67.27%;2011年,49家上市公司的同一指標(biāo),負(fù)增長(zhǎng)的公司為18家,占比36.73%;而在2010年,這一數(shù)據(jù)為23.26%。
在2012年深陷虧損的嚴(yán)峻形勢(shì)下,1年后或可發(fā)放的4G牌照,被視為拯救行業(yè)的末日英雄,或是通信行業(yè)反彈的最重要催化劑之一。
據(jù)介紹,4G相對(duì)于3G最大的變化還是在于網(wǎng)速的提升和用戶體驗(yàn)的升級(jí)。4G系統(tǒng)能夠以100Mbps的速度下載,比撥號(hào)上網(wǎng)快2000倍,上傳的速度也能達(dá)到20Mbps,能夠滿足幾乎所有用戶對(duì)于無(wú)線服務(wù)的要求。
尋找純?cè)隽堪鍓K
2G依舊存在,3G還在發(fā)展,4G即將到來(lái),對(duì)于通信行業(yè)來(lái)說(shuō),4G或許不是一次變革,而是一次調(diào)整。從國(guó)內(nèi)三家運(yùn)營(yíng)商的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知,目前3G業(yè)務(wù)依舊處于高速發(fā)展階段。截至今年三季度,中國(guó)移動(dòng)公司3G客戶規(guī)模超過(guò)7500萬(wàn)戶、中國(guó)聯(lián)通6686萬(wàn)戶、中國(guó)電信5972萬(wàn)戶,同比凈增用戶量均在2000萬(wàn)戶以上。
在3G用戶持續(xù)增長(zhǎng)的前提下,4G市場(chǎng)的發(fā)展或許更適合從純粹增量中把握。
“4G投資必然導(dǎo)致2G和3G的投資相對(duì)減少,對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)此消彼長(zhǎng)。我們希望能找到比較純粹的純量增長(zhǎng),從這個(gè)角度看,小基站和網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與優(yōu)化將是投資標(biāo)的?!北本┮晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煂?duì)記者表示,3G時(shí)代提出的小基站建設(shè),由于技術(shù)方面的原因一開(kāi)始達(dá)不到實(shí)用的程度,而目前已經(jīng)達(dá)到實(shí)用的標(biāo)準(zhǔn),這是一個(gè)增量市場(chǎng);2G、3G、4G要并存很長(zhǎng)時(shí)間,由于頻率不同不可互用,室內(nèi)覆蓋也會(huì)是一個(gè)增量。
“中興通訊和烽火通信公司規(guī)模比較大,業(yè)務(wù)比較全,受整體投資額的影響比較大,而4G投資則是行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整,這兩家公司的變動(dòng)應(yīng)該不大。從這個(gè)角度我們看好兩家公司,一家是邦訊技術(shù)300312.SZ,另一家是三維通信002115.SZ?!鄙鲜龇治鰩熣J(rèn)為,目前國(guó)內(nèi)小基站和室內(nèi)覆蓋方面的上市公司比較少,投資必須找出業(yè)務(wù)的純粹性。
深圳一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師認(rèn)為:“4G投資和3G投資的邏輯本質(zhì)上都是新網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),但是給行業(yè)帶來(lái)的增速將會(huì)有所差別。3G時(shí)代已經(jīng)是三家運(yùn)營(yíng)商三分天下的局勢(shì),目前國(guó)內(nèi)并沒(méi)有第四家可能獲得牌照的運(yùn)營(yíng)商,這意味著4G給通信行業(yè)帶來(lái)的會(huì)是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)?!?/p>
該分析師表示,與4G有關(guān)的投資標(biāo)的最好找輕資產(chǎn)的公司。這兩年通信行業(yè)有些產(chǎn)能過(guò)剩,如果是重資產(chǎn)的公司,有固定資產(chǎn)折舊壓力,輕資產(chǎn)的公司可能轉(zhuǎn)型掉頭比較快。
如何把握投資時(shí)機(jī)
今年9月,工信部部長(zhǎng)苗圩在參加2012中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)時(shí)透露,或?qū)⒃谝荒曜笥业臅r(shí)間內(nèi)發(fā)放4G牌照。
光大證券認(rèn)為,LTELong Term Evolution,俗稱3.9G投資時(shí)鐘與3G稍有不同,LTE首先受益的是終端行業(yè),華為和中興FDD-LTE終端2012年已開(kāi)始大量出貨,然后依次受益順序?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)、射頻器件、主設(shè)備、傳輸設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化和IT支撐。
“相關(guān)上市公司股價(jià)的催化劑,一個(gè)是看牌照的發(fā)放,這是直接的催化因素;一個(gè)是看運(yùn)營(yíng)商的采購(gòu)啟動(dòng),如果運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)開(kāi)始采購(gòu)了,就說(shuō)明4G已經(jīng)在建設(shè)。”束海峰認(rèn)為,把握4G概念的投資機(jī)會(huì),首先要看中國(guó)移動(dòng)有沒(méi)有開(kāi)始相關(guān)的投資,其次看政府牌照的發(fā)放時(shí)間,而作為運(yùn)營(yíng)商的中國(guó)移動(dòng),如果對(duì)牌照的發(fā)放沒(méi)有一定的預(yù)期,應(yīng)該也不會(huì)過(guò)早進(jìn)行相關(guān)建設(shè)。
上述北京不愿透露姓名的分析師認(rèn)為,運(yùn)營(yíng)商的招標(biāo)情況是判斷4G是否啟動(dòng)的重要標(biāo)志?!澳壳暗念A(yù)測(cè)結(jié)果,春節(jié)前后會(huì)開(kāi)始4G產(chǎn)品的招標(biāo),整個(gè)通訊板塊的估值應(yīng)該會(huì)往上走,招標(biāo)一般會(huì)經(jīng)過(guò)兩三個(gè)月時(shí)間,年中會(huì)有招標(biāo)結(jié)果。有些蛋糕比較大的公司年中就會(huì)開(kāi)始業(yè)績(jī)分化。第三季度開(kāi)始有些業(yè)績(jī)會(huì)逐步釋放,2013年全年會(huì)確認(rèn)50%左右的業(yè)績(jī)。”
在牌照發(fā)放日期未定、運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)仍舊未全面啟動(dòng)的階段,業(yè)內(nèi)人士對(duì)于4G概念的投資依舊見(jiàn)仁見(jiàn)智。但趨同的觀點(diǎn)認(rèn)為,盡管板塊內(nèi)細(xì)分的子行業(yè)受益有先后之分,但時(shí)間差別并不會(huì)太大。上述來(lái)自深圳的行業(yè)分析師認(rèn)為:“首先受益的肯定是規(guī)劃設(shè)計(jì)的,但從二級(jí)市場(chǎng)看,應(yīng)該是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈大部分公司都有表現(xiàn)?!?/p>
梅泰諾:將受益4G大潮 新基站訂單仍需等待
江秋俠
隨著國(guó)內(nèi)4G建設(shè)的啟動(dòng),資本市場(chǎng)上也出現(xiàn)了“4G概念股”,通信塔龍頭企業(yè)梅泰諾就是其中一家公司。
截至12月21日,梅泰諾報(bào)收7.07元,股價(jià)上漲了0.43%,而相對(duì)于本周一6.96元的開(kāi)盤價(jià),公司股價(jià)上漲了1.58%。
“4G建立在3G技術(shù)之上,是一種超高速無(wú)線網(wǎng)絡(luò),它是不需要電纜的信息超級(jí)高速公路,可以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量視頻圖像的傳輸。由于4G能帶給用戶優(yōu)質(zhì)的體驗(yàn)效果,隨著移動(dòng)終端的發(fā)展,4G具有極大的市場(chǎng)空間?!敝型额檰?wèn)IT行業(yè)研究員王寧遠(yuǎn)接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。
他認(rèn)為,梅泰諾作為基站鐵塔的龍頭企業(yè)將首先受益于4G大潮,2013年底前由中國(guó)移動(dòng)主導(dǎo)的第四代移動(dòng)通信TD-LTE新建基站數(shù)量將達(dá)到20萬(wàn)個(gè),由于覆蓋范圍等因素使4G基站的數(shù)量遠(yuǎn)大于3G基站數(shù)。梅泰諾在基站建設(shè)市場(chǎng)擁有技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì),必能首先獲益。
據(jù)介紹,梅泰諾的主營(yíng)產(chǎn)品是以三管通信塔為核心的各類通信塔,包括景觀塔、獨(dú)管塔、角鋼塔和拉線塔等。主營(yíng)業(yè)務(wù)為上述通信塔的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)指導(dǎo)及安裝維護(hù)。
公司公布的2012年三季度報(bào)告顯示,前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.15億元,同比增長(zhǎng)14.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2261.82萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)32.51%。
東興證券在發(fā)布的研究報(bào)告中稱,三季度單季度來(lái)看,公司收入有所下滑,直接導(dǎo)致公司三季報(bào)情況不甚理想,其中三季度一直是行業(yè)的淡季,同時(shí)由于聯(lián)通內(nèi)部系統(tǒng)升級(jí)等因素導(dǎo)致公司光通信等設(shè)備大概5000萬(wàn)元的收入確認(rèn)延遲,再加上手機(jī)適配中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的新訂單遲遲得不到確認(rèn),導(dǎo)致公司單季度業(yè)績(jī)下滑。
此前工信部部長(zhǎng)苗圩表示,工信部已決定將于一年左右的時(shí)間,也就是明年或者后年,發(fā)放4G標(biāo)準(zhǔn)的TD-LTE牌照。但具體是明年還是后年,苗圩稱“還未最終確定”。
東興證券認(rèn)為,預(yù)計(jì)移動(dòng)拿到4G牌照的時(shí)間點(diǎn)為明年年底左右,其4G新基站屆時(shí)將達(dá)到15萬(wàn)個(gè)左右,目前只有3萬(wàn)個(gè)左右建成,對(duì)于明年公司業(yè)績(jī)有一定利好。但該券商也認(rèn)為,盡管公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在明年將受益于移動(dòng)4G的建設(shè),但是由于價(jià)格便宜,貢獻(xiàn)并不會(huì)特別大。
王寧遠(yuǎn)認(rèn)為,隨著4G的發(fā)展,共建共享均將成為無(wú)線通信未來(lái)主要的熱點(diǎn)之一。國(guó)內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)正在加緊布局,未來(lái)將進(jìn)一步代替3G,多方面的原因使得通信塔成為未來(lái)基站建設(shè)與運(yùn)營(yíng)較為重要的步驟之一,這對(duì)通信塔生產(chǎn)行業(yè)而言是一次機(jī)遇。伴隨著LTE形成規(guī)模,梅泰諾將形成較大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
“公司的業(yè)績(jī)比較一般,籌碼有分散的趨勢(shì),處于空頭行情中,目前正處于反彈階段,可以適當(dāng)關(guān)注,至于估值,并不算特別低?!鄙虾R晃蝗谭治鋈耸空J(rèn)為。
12月21日,公司股價(jià)報(bào)收7.07元,動(dòng)態(tài)市盈率29.2倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);4G建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)。
中恒電氣:通信電源行業(yè)龍頭 4G牌照發(fā)放有望帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期
林建榮
自11月中旬定向增發(fā)后,中恒電氣股價(jià)大幅跳水,半個(gè)多月的時(shí)間里跌幅超過(guò)兩成。近期隨著大盤的反彈,公司股價(jià)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)回升。12月21日,報(bào)收14.78元,近3周累計(jì)漲幅27.19%。在接下去的一段時(shí)間里,公司將會(huì)有哪些投資看點(diǎn)?
宏源證券分析師趙曦對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示:“如果明年4G牌照發(fā)放,對(duì)于中恒電氣來(lái)說(shuō)可能是個(gè)業(yè)績(jī)超預(yù)期的機(jī)會(huì)?!?/p>
公開(kāi)資料顯示,中恒電氣主業(yè)專注于電力電子領(lǐng)域,致力于為通信網(wǎng)絡(luò)、電網(wǎng)、電廠、鐵路、城市軌道交通、采礦、冶金、化工等提供高頻開(kāi)關(guān)電源技術(shù)產(chǎn)品、解決方案與系統(tǒng)集成高新技術(shù)。
半年報(bào)顯示,公司通信行業(yè)業(yè)務(wù)收入為1億元,占營(yíng)業(yè)總收入比重為69.93%;電力行業(yè)收入0.42億元,收入占比為29.37%。分產(chǎn)品看,通信電源系統(tǒng)仍是業(yè)績(jī)主力,收入0.95億元。
趙曦介紹,中移動(dòng)是公司通信電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)的最大客戶,目前其TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)的6期正在建設(shè)階段,將帶動(dòng)公司今年四季度至明年一季度該業(yè)務(wù)增速恢復(fù)。而中國(guó)移動(dòng)明年即將展開(kāi)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè),到明年年底將建成20萬(wàn)個(gè)基站,其帶來(lái)的電源系統(tǒng)需求增速巨大。
“公司在高壓直流電源方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì),從中國(guó)電信的試用反饋看,性能比較穩(wěn)定。如果明年運(yùn)營(yíng)商大規(guī)模建設(shè)基站,則這塊業(yè)務(wù)有望大規(guī)模放量。”趙曦認(rèn)為,公司主業(yè)一直在通信電源領(lǐng)域,與動(dòng)力源、艾默生電氣和臺(tái)達(dá)在通信電源方面四分天下有其一,行業(yè)地位穩(wěn)固。
平安證券也稱,目前中國(guó)電信正在加速高壓直流電源的推廣,而移動(dòng)和聯(lián)通公司未來(lái)也有可能會(huì)采用,并且隨著今后4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),高壓直流電源可能迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇。除了通信運(yùn)營(yíng)商之外,IT互聯(lián)網(wǎng)公司等也有可能會(huì)在其數(shù)據(jù)機(jī)房中采用高壓直流電源。公司是國(guó)內(nèi)最早推動(dòng)此產(chǎn)品商業(yè)化的企業(yè),未來(lái)有望在快速爆發(fā)的市場(chǎng)中最先受益。
此外,今年三季度,中恒電氣完成了對(duì)中恒博瑞的收購(gòu)事宜,來(lái)自中恒博瑞的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也將成為公司今后的盈利看點(diǎn)。資料顯示,中恒博瑞在繼電保護(hù)整定計(jì)算領(lǐng)域占70%左右的市場(chǎng)份額,在電力軟件行業(yè)具備較強(qiáng)實(shí)力,之后將在電力系統(tǒng)包括智能充換電站等領(lǐng)域發(fā)揮效力。
從三季報(bào)的數(shù)據(jù)看,中恒博瑞的業(yè)績(jī)促進(jìn)作用已逐步發(fā)力。中恒電氣前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.17億元,同比增長(zhǎng)9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.32億元,同比增長(zhǎng)1.49%。公司預(yù)計(jì)由于合并中恒博瑞報(bào)表,全年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7035 萬(wàn)~7950萬(wàn)元,同比增長(zhǎng) 30%~50%。
趙曦認(rèn)為,和中恒博瑞的協(xié)同效應(yīng)將是公司一個(gè)持續(xù)的看點(diǎn),而公司未來(lái)主要看通信行業(yè)景氣復(fù)蘇帶來(lái)的通信電源系統(tǒng)業(yè)績(jī)釋放機(jī)會(huì)。不管行業(yè)有怎樣的恢復(fù)水平,公司都應(yīng)該不會(huì)少于行業(yè)的恢復(fù)幅度。
目前,中恒電氣動(dòng)態(tài)市盈率為35倍左右。對(duì)于這樣的估值水平,趙曦稱,由于行業(yè)內(nèi)并不具有可比公司,中恒電氣在通信電源領(lǐng)域可算一家獨(dú)大,如果明年通信行業(yè)建設(shè)加速,那么業(yè)績(jī)可能獲得超預(yù)期增長(zhǎng)。
值得注意的是,雖然三季度公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng),但公司今年應(yīng)攤銷的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用828.33萬(wàn)元,將全部在第四季度攤銷。
風(fēng)險(xiǎn)提示
通信領(lǐng)域投資低于預(yù)期;限售股解禁;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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