設(shè)備行業(yè)：4G進程再加速 全面利好通信行業(yè)

　　在當(dāng)前經(jīng)濟背景下，決策層有極強的提前發(fā)放 4G牌照的動機

　　我們一直強調(diào)，在中國宏觀經(jīng)濟恢復(fù)快速增長面臨一定不確定性的情況下，政府決策層有極強動力通過發(fā)放 4G牌照方式，來刺激通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長。此措施的考量點在于：1、短期內(nèi)，可有力的促進通信行業(yè)投資增長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)行業(yè)增長；2、長期而言，作為一些新經(jīng)濟的基礎(chǔ)，建設(shè)更高速和完善的通信基礎(chǔ)設(shè)施，也契合其經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟的發(fā)展思路。此外，TD-LTE作為民族技術(shù)創(chuàng)新的標(biāo)桿工程，監(jiān)管層通過提前發(fā)放 4G牌照促進其發(fā)展，進而將其推廣為全球范圍，也是重要考量因素。

　　因此，我們認(rèn)為，監(jiān)管層所制定的 4G牌照發(fā)放時點相比之前出現(xiàn)明顯的提前，是具備較大概率的。

　　電信運營商出于市場競爭考量，在 4G加速發(fā)展上與監(jiān)管層達成高度契合

　　從行業(yè)發(fā)展層面而言，監(jiān)管層的意圖能否得到充分實施，主要取決于行業(yè)實體是否滿足兩個條件： 1、行業(yè)實體是否有強烈的 4G投資意愿；2、行業(yè)實體是否具備持續(xù)的投資能力。而我們認(rèn)為，針對 4G網(wǎng)絡(luò)的投資，電信運營商的意愿可以與國家意志達到高度的統(tǒng)一，這也使得 4G的快速發(fā)展具備良好的外部環(huán)境基礎(chǔ)。

　　簡而言之，從企業(yè)投資意愿而言： 1、中國移動由于其孱弱的 3G產(chǎn)業(yè)鏈，在 3G業(yè)務(wù)發(fā)展上一直無法打開局面，因此，其迫切的希望盡快部署 TD-LTE網(wǎng)絡(luò)重現(xiàn) 2G時代的競爭優(yōu)勢；2、而對于中國電信及中國聯(lián)通而言，在中國移動提前大規(guī)模部署 TD-LTE網(wǎng)絡(luò)已成事實的情況下，出于未來競爭的考慮，其也希望監(jiān)管層盡快發(fā)放牌照，之前中國聯(lián)通對 4G牌照的態(tài)度極大轉(zhuǎn)變，即是明證。

　　而在投資能力層面，除中國聯(lián)通自由現(xiàn)金流狀況較差外，中移動及中電信的自由現(xiàn)金流均十分充裕；即使是中國聯(lián)通，其作為大型央企，獲取投資能力的渠道也十分充足，因此，三者實際上均具備極強的投資能力。

　　因此，我們認(rèn)為，在 4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，行業(yè)實體的意愿與能力，與監(jiān)管層的意圖達成了高度契合，這也有望推動 4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)迎來超預(yù)期發(fā)展。

　　LTE所主導(dǎo)的新一代技術(shù)周期啟動，全面利好通信行業(yè)發(fā)展

　　我們認(rèn)為，以 LTE為代表的新一輪技術(shù)周期的啟動，將會為通信行業(yè)帶來顯著的發(fā)展機遇。具體而言：1、以海外 4G部署經(jīng)驗而言，LTE將推動行業(yè)需求在未來 2年實現(xiàn)可觀增長；2、伴隨著行業(yè)基本面的持續(xù)向上，行業(yè)整體估值水平有望明顯提升。因此， 4G發(fā)展將為行業(yè)帶來顯著投資機會。

　　具體落實到 4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，我們認(rèn)為在 TD-LTE建設(shè)上，會為以下細(xì)分行業(yè)帶來明顯發(fā)展機遇。具體為：1、TD-LTE基站大量建設(shè)，極大利好無線主設(shè)備廠商； 2、需配套建設(shè)基站移動回傳網(wǎng)絡(luò)，且城域網(wǎng)設(shè)備需實現(xiàn)大規(guī)模升級改造，全面利好傳輸設(shè)備廠商； 3、新建基站數(shù)大幅增長，對電源設(shè)備、工程施工等配套設(shè)備廠商形成利好。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，決策層處于一些列考量，4G牌照發(fā)放時點有望明顯提前，從而將為通信行業(yè)帶來明顯機遇。

　　在 4G LTE投資主題下，我們強烈建議配置受益程度大、具備基本面支撐的標(biāo)的，維持對烽火通信、中興通訊、中恒電氣和宜通世紀(jì)的“推薦”評級。同時，建議關(guān)注日海通訊、中天科技、通鼎光電等具備相對估值優(yōu)勢的公司。

來源：長江證券

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