民間消費(fèi)煥發(fā)活力 葡萄酒行業(yè)超預(yù)期復(fù)蘇

　　葡萄酒公司的業(yè)績正在超預(yù)期增長。

　　本周葡萄酒行業(yè)三大龍頭的業(yè)績已基本披露。其中張?jiān)降幅較2013年的39.37%大幅收窄。今年以來，葡萄酒行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的回暖跡象，在民間消費(fèi)的推動(dòng)下，未來葡萄酒行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)恢復(fù)。

　　公告顯示，今年二季度張?jiān)營業(yè)利潤同比增長4.04%，結(jié)束了連續(xù)7個(gè)季度的負(fù)增長。2014年上半年張?jiān)營業(yè)利潤同比下降14.43%，降幅較2013年的39.37%大幅收窄。公司單季盈利恢復(fù)更為明顯。

　　同時(shí)，中國食品的酒類業(yè)務(wù)主要是長城葡萄酒減虧也較為明顯。今年上半年，公司酒品類分部業(yè)績?yōu)?5588.5萬港元，較去年同期減虧3039.4萬港元。王朝酒業(yè)雖然沒有披露具體的業(yè)績，但是在此前的公告中也表示，2014年上半年綜合虧損顯著減少約40%至50%。

　　葡萄酒三大龍頭企業(yè)同時(shí)出現(xiàn)恢復(fù)跡象，這顯然不是偶然。事實(shí)上，今年以來，葡萄酒行業(yè)整體呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。2014年上半年，葡萄酒制造行業(yè)利潤總額同比增長-5.16%，而2013年該數(shù)字為-20.06%。

　　受“三公消費(fèi)”嚴(yán)打的影響，2013年葡萄酒的政府消費(fèi)迅速萎縮。與民間消費(fèi)相比，政府消費(fèi)的價(jià)格彈性較弱，高端占比相對更高。因此，政府消費(fèi)的減少體現(xiàn)為葡萄酒銷售額和毛利率的雙重降低。2013年葡萄酒制造行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比下降8.52%，毛利率同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。在葡萄酒制造企業(yè)中，張?jiān)５母叨水a(chǎn)品占比較高，因此“三公消費(fèi)”嚴(yán)打?qū)堅(jiān)５挠绊懸哺鼮轱@著。2013年張?jiān)I業(yè)收入同比下降23.44%，毛利率同比下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　經(jīng)過一年多的政策擠壓，目前葡萄酒的政府消費(fèi)已經(jīng)處于低位，進(jìn)一步下降的空間較小。2014年上半年，行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長0.37%，且呈逐月好轉(zhuǎn)的跡象。同期行業(yè)毛利率也穩(wěn)定在25.1%，較2013年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。作為行業(yè)龍頭的張?jiān)?，今年上半年收入同比降幅縮小至9.35%，二季度單季增長14.86%。公司上半年毛利率為67.23%，雖然較2013年繼續(xù)下降了1.34個(gè)百分點(diǎn)，但是降幅明顯收窄。

　　目前在葡萄酒總需求中，政府消費(fèi)的比例已經(jīng)較小，民間消費(fèi)是葡萄酒需求的主要來源。受益于消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，以及收入水平的提高，過去幾年葡萄酒的民間消費(fèi)需求保持了較快增速。2008-2012年我國葡萄酒產(chǎn)量年均增長18.6%，考慮進(jìn)口葡萄酒的增長，估計(jì)實(shí)際需求增速超過20%。預(yù)計(jì)未來葡萄酒的民間需求仍然將保持較高增速。

　　葡萄酒行業(yè)A股相關(guān)上市公司有張?jiān)、通葡股份 、莫高股份 、中葡股份等，張?jiān)相比張?jiān)折價(jià)接近40%。

來源：上海證券報(bào)

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