在業(yè)內(nèi)人士看來,由于皇臺(tái)酒業(yè)、水井坊和酒鬼酒因連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度業(yè)績虧損,2015年,三家公司將會(huì)迎來保殼大戰(zhàn)
當(dāng)貴州茅臺(tái)股價(jià)近期走出兩個(gè)漲停板后,白酒板塊也受到市場關(guān)注。相比“中國神車”及“一帶一路”概念股,15家白酒上市公司的股價(jià)漲幅并不大。在業(yè)內(nèi)人士看來,市盈率相對(duì)較低的白酒板塊之所以沒有得到資金的持續(xù)追捧,主要是身處行業(yè)調(diào)整期內(nèi)的白酒上市公司基本面尚未改變。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,15家白酒上市公司2014年業(yè)績實(shí)現(xiàn)的凈利潤總和與2013年相比下降了17.67%;凈利潤增長率為正值的僅有沱牌舍得和貴州茅臺(tái),而皇臺(tái)酒業(yè)、水井坊和酒鬼酒繼續(xù)虧損,3公司股票均被披星戴帽。
從公司披露的數(shù)據(jù)看,白酒企業(yè)在2014年同樣過得非常的艱辛,從個(gè)體公司來看,雖然部分上市公司的凈利潤同比下滑幅度在收窄,但多數(shù)酒企的業(yè)績表現(xiàn)一般,酒企的內(nèi)外部的調(diào)整遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
15家酒企去年凈利潤同比下降近兩成
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,15家白酒企業(yè)去年實(shí)現(xiàn)公司總營收936.44億元,與2013年相比,下降了10.12%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤283.61億元,與2013年同期344.5億元相比,下降了17.67%。
按照歸屬于上市公司股東的凈利潤的增長率來看,15家白酒企業(yè)中,僅有貴州茅臺(tái)和沱牌舍得實(shí)現(xiàn)了同比增長,其它13家白酒企業(yè)的凈利潤均同比下降。其中,沱牌舍得去年凈利潤同比增長13.72%,成為凈利潤增幅最大的公司,而貴州茅臺(tái)去年凈利潤同比微增1.41%,成為去年凈利潤增幅為正值的兩家企業(yè)之一。
另外,因業(yè)績連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度都出現(xiàn)虧損而披星戴帽的水井坊*ST水井以凈利潤虧損4.18億元,同比下降172.5%,成為業(yè)績降幅最大的公司。另外,*ST酒鬼去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9747.53萬元,同比下降了165.72%,排在第二位。而瀘州老窖、山西汾酒、*ST皇臺(tái)、金種子酒、五糧液、青青稞酒這六家公司去年的凈利潤同比下降幅度均超過10%,分別下降了74.41%、62.96%、34.07%、33.64%、26.81%和15.03%。
2014年,15家白酒上市公司中有13家以凈利潤同比下滑,對(duì)于業(yè)績下滑的原因,上述白酒企業(yè)均在年報(bào)中進(jìn)行了闡述,白酒行業(yè)的深度調(diào)整是影響上市公司業(yè)績的主要原因之一。
通過查閱上市公司年報(bào)發(fā)現(xiàn),在產(chǎn)品銷售達(dá)不到預(yù)期時(shí),酒企們?cè)跍p少銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上做文章,來提升公司業(yè)績。
沱牌舍得在公告中表示,2014年公司營業(yè)收入增長的原因是受市場環(huán)境影響,公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),中低價(jià)位產(chǎn)品銷售有所增長所致。而利潤增長的原因,除了來源于收入增長帶動(dòng)以外,還得益于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降20.61%和12.86%。
值得一提的是,15家白酒上市公司中,酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)和水井坊三家公司均披星戴帽,公司股票名變?yōu)?ST,也就是說,這3家公司如果2015年業(yè)績不能實(shí)現(xiàn)正值增長,公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來,酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)和水井坊在2015年必須實(shí)現(xiàn)業(yè)績的正增長才能避免股票退市。在當(dāng)前酒行業(yè)調(diào)整還在繼續(xù)的環(huán)境下,上述3家公司還面臨較大的調(diào)整,“保殼”將成為酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)和水井坊2015年的刻不容緩的任務(wù)。
自制半成品庫存增加
酒企產(chǎn)品調(diào)整未完成
眾所周知,白酒行業(yè)過去的“黃金十年”,在為酒企和經(jīng)銷商創(chuàng)造巨大財(cái)富的同時(shí),也產(chǎn)生了巨大的社會(huì)庫存。在白酒行業(yè)受“限制三公消費(fèi)”、“禁酒令”等政策影響下,白酒行業(yè)進(jìn)入了深度調(diào)整期。經(jīng)過2013年、2014年兩年的調(diào)整,在酒廠控制發(fā)貨量、經(jīng)銷商低價(jià)傾銷等多方措施下,白酒行業(yè)的社會(huì)庫存得到很好的消化。
根據(jù)貴州茅臺(tái)、五糧液等酒企釋放出的信息來看,經(jīng)銷商的社會(huì)庫存已經(jīng)保持了合理的范圍,在2015年春節(jié)期間,市場上還傳出經(jīng)銷商斷貨的信息,這些信息的背后說明酒企在處理渠道庫存方面取得了顯著的成效,預(yù)示著公司產(chǎn)品將進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)。
不過,《證券日?qǐng)?bào)》記者通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,上述白酒企業(yè)的存貨近兩年來呈現(xiàn)走高趨勢。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2012年,15家白酒上市公司存貨庫存商品、原材料、在產(chǎn)品、周轉(zhuǎn)材料、自制半成品、包裝物等金額合計(jì)為344.9億元;2013年,存貨金額合計(jì)為404.75億元;2014年,存貨金額合計(jì)為473.62億元。也就是說,上述15家公司從2012年白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期后,白酒企業(yè)的存貨量也在急劇增加,2014年存貨金額比2013年增長了17%。
根據(jù)自制半成品項(xiàng)目指標(biāo)來看,貴州茅臺(tái)、五糧液和洋河股份的自制半成品的存貨金額排在15家白酒公司的前面,而這一指標(biāo)近三年不斷增加。
數(shù)據(jù)顯示,貴州茅臺(tái)自制半成品的存貨金額2012年為63.92億元、2013年為85.76億元、2014年為112.98億元。與2013年相比,貴州茅臺(tái)2014年自制半成品增長了31.73%;與2012年相比則增長了76.75%。五糧液的自制半成品的存貨金額2012年為47.86億元、2013年為50.3億元、2014年為59.77億元。與2013年相比,五糧液2014年自制半成品增長了18.82%;與2012年相比則增長了24.88%。另外,洋河股份半成品近三年來的數(shù)據(jù)分別為,2012年42.45億元,2013年為70.94億元,2014年為83.64億元。洋河股份去年半成品存貨金額與2013年相比增長了17.9%,與2012年相比則增長了97%。
另外,山西汾酒、瀘州老窖、沱牌舍得、古井貢酒的在產(chǎn)品或半成品的存貨金額也超過10億元。
對(duì)于上述白酒企業(yè)自制半成品存貨金額的增加現(xiàn)象,在業(yè)內(nèi)人士看來,這充分說明了白酒企業(yè)的產(chǎn)品調(diào)整沒有結(jié)束,行業(yè)的調(diào)整還將繼續(xù)持續(xù)下去。
資深白酒專家肖竹青接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,白酒企業(yè)的自制品存貨的增加充分說明了白酒行業(yè)的產(chǎn)能過剩,白酒企業(yè)仍有大量的包材沒有消化,目前市場供求關(guān)系依然是供大于求,行業(yè)調(diào)整雖然進(jìn)入L型底部,但底部的調(diào)整將是漫長的。
白酒一季度回暖
相比2014年業(yè)績表現(xiàn),15家白酒上市公司2015年一季度業(yè)績表現(xiàn)較為突出。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,15家白酒企業(yè)中,2015年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入合計(jì)為304.88億元,而2014年同期為279.26億元,同比增長9.17%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計(jì)為104.73億元,同比增長5.46%。
縱觀15家白酒上市公司今年一季度業(yè)績數(shù)據(jù),從凈利潤增長率來看,除了沱牌舍得、山西汾酒、金種子酒、伊力特、五糧液出現(xiàn)同比下降外,其它10家公司均實(shí)現(xiàn)了同比增長。
值得一提的是,皇臺(tái)酒業(yè)、水井坊和酒鬼酒三家公司由于連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損,2015年對(duì)于它們來說是非常關(guān)鍵的一年,如果不能扭轉(zhuǎn)虧損,這三家公司將面臨退市。
根據(jù)皇臺(tái)酒業(yè)發(fā)布的2015年一季度業(yè)績報(bào)告顯示,在報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)歸營業(yè)總收入1829.37萬元,同比增長2.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-285.69萬元,同比增長12.94%。對(duì)于業(yè)績表現(xiàn), 皇臺(tái)酒業(yè)表示,“公司費(fèi)用比去年同期有所減少,致使公司凈利潤虧損額度較去年同期略有下降,但受行業(yè)整體供求關(guān)系影響,公司凈利潤仍未擺脫虧損的局面?!?/p>
同樣面對(duì)保殼壓力的酒鬼酒,公司今年一季度表現(xiàn)十分搶眼,在報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1903.18萬元,同比增長了1071.12%。
另外,2014年巨虧超4億元的水井坊,今年一季度成功扭虧為盈。而首季迎來開門紅的水井坊為2015年全年定下了扭虧為盈的目標(biāo)?!邦A(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.2億元,營業(yè)總成本5.9億元?!彼辉?014年年報(bào)中如此展望公司業(yè)績。
來源:證券日?qǐng)?bào)
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