白酒市場進入資本并購的時代

中國的白酒文化源遠流長,但是真正在市場中露出崢嶸面目還是借助于資本市場.從老窖到茅臺五糧液上市,就白酒而言先后有15家企業(yè)上市,當然,相對于我國數千家酒廠而言,這還是牛之一毛中國大陸有2863個縣幾乎各縣都有自己的白酒廠,全國50年以上廠齡的知名酒企有100多家.總體上,上市的白酒企業(yè)分為三個層次:一線酒是茅臺五糧液,二線酒洋河瀘州老窖汾酒沱牌和古井貢水井坊,三線酒伊力特酒鬼老白干青稞酒金種子和黃臺.其中酒鬼伊力特屬于二線酒墜落到三線.沒有上市的絕大多數酒企劃為四線白酒.早期上市的白酒除了茅五之外,其實都沒有洋河青稞酒那么風光,在市場上都經歷過很長的折磨期.大約在06年以前2-3線白酒長期在底部蟄伏,而轉折點就是06年的牛市.

目前除了江南春和郎酒作為著名的二線白酒之外,國內的知名二線酒都上市了.但是三線四線酒還有一大批.例如我們山東的泰山特曲,濟南的趵突泉,曲阜的孔家酒,魚臺的孔府宴酒,魯西的古貝春等等都在本地有一定的市場,但是他們目前都還算不上三線酒,進入三線酒的條件應該年銷售收入在10個億以上,凈利潤1個億以上.估計很多此類地方酒勉強度日的為多.

部分沒有上市的二三線酒將來仍有上市的希望,但對于這些四線的酒上市的機會很渺茫,不僅僅是企業(yè)達不到上市的門檻,而且是因為證監(jiān)會的政策性制約.因此,并購成為此類酒廠曲線上市的一種途徑.例如雙溝被洋河并購,蘭陵被st陳香所并購等.

例如近年冒了出來一些特別的事件值得關注.一個是聯想造酒,11年6月,據瀘州老窖日前發(fā)布的公告，其旗下武陵酒業(yè)決定同意引入聯想控股和自然人黃星耀作為戰(zhàn)略合作伙伴。增資擴股后，聯想控股和黃星耀的持股比例分別為39%和14%，而瀘州老窖的持股比例將下降至32.9%，聯想控股將成為武陵酒業(yè)第一大股東,同樣類似的還有海航收購貴州懷酒并有意入股陜西白水杜康,維維股份3.4億收購枝江.中糧集團收購西鳳酒,水井坊有意嫁給國際烈酒巨頭帝亞吉歐{待批},據說法國的軒尼詩并購文君酒大局已定.這些一個個的大事件都預示著白酒的戰(zhàn)國時代到來.中國的白酒將向高中低不同層次的方向發(fā)展.

2010年國內白酒產量為890萬千升，同比增長26.8%；實現銷售收入2661億元，同比增長35.2%；2011年前三季度白酒產量714.05萬千升，同比增長29.2%；白酒行業(yè)完成銷售收入2483.55億元，同比增長39.2%。近十年來的增率如圖:

四川,貴州,山西,江蘇,山東,河南,廣東,湖北,內蒙,遼寧,新疆等省份是白酒生產大省.在消費市場方面主要考慮的因素是人口大中城市,文化,氣候,和地方的政策.西部地大人少,因此總體的消費量不如東南沿海,但是西部寒冷,酒的消費季節(jié)長,飲酒文化也許更深.大都市銷售集中但是品牌也集中,所以競爭更加激烈.而地方保護是地方三線四線酒生存的基礎,因此對于外來的品牌有政策的障礙.這多發(fā)生在中小城市.

話說回來,聯想控股和海外的企業(yè)為什么要進入白酒行業(yè)分一杯羹呢?主要還是白酒的盈利能力決定的.例如目前的上市企業(yè)絕大部分的銷售毛利率都達到百分之50以上,我看很少有能超越白酒盈利能力的其他行業(yè),因此,導致產業(yè)資本進入角逐也是必然的,因為資本的本質就是增值.

從短時間看,目前資本市場上的一線和二線白酒都經過了一個高速發(fā)展階段,高端酒的價格達到了1500元單位以上,而三線白酒的高端價格一般在500元之下,至于中端酒的價格也有百元甚至數百元的差距,因此,這就為三線酒的快速發(fā)展留出了空間.不過,不要認為這個空間是永遠存在的,如果三線白酒不抓緊時間彌補上來,也許兩三年的時間,就會有新的品牌補充上來,這些品牌也許來自一線也許來自二線.從資本市場的股價看,一線白酒和部分二線白酒的股價已經炒作很長的時間,復權價格都在100元以上,高者超越了千元.而部分三線白酒的復權價格還在100元以下,因此,今年成為三線白酒的炒作年的概率極大.

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