五糧液等白酒價(jià)格回落二線增長空間更大

春節(jié)過后，受市場供需形勢影響，包括茅臺(tái)、五糧液等在內(nèi)的不少高端白酒終端零售價(jià)格出現(xiàn)回落，不少地區(qū)53度飛天茅臺(tái)已普遍降至2000元以下。

業(yè)界指出，2012年白酒行業(yè)仍然處于景氣周期，但財(cái)政收入增速的大幅下滑以及政府三公經(jīng)費(fèi)支出的緩慢增長，會(huì)對高端白酒的需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，高端白酒量價(jià)快速齊升的局面預(yù)計(jì)2012年度難以呈現(xiàn)。但基于替代效應(yīng)以及全國化擴(kuò)張，二三線白酒的成長空間仍然巨大。

終端價(jià)格漸趨穩(wěn)

中國證券報(bào)記者3月13日從北京某超市酒品專柜了解到，近段時(shí)期白酒價(jià)格基本保持穩(wěn)定，53度飛天茅臺(tái)價(jià)格為1980元/瓶，52度五糧液價(jià)格也維持在1109元/瓶。據(jù)介紹，春節(jié)前該兩種名酒價(jià)格曾一度分別達(dá)到2380元/瓶和1350元/瓶，但春節(jié)后伴隨著銷量下滑，價(jià)格已出現(xiàn)回落。

北京錦繡大地物流港市場管理部廖寧表示，2月中旬以來白酒批發(fā)價(jià)沒有明顯變化，53度飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格為1550元/瓶，較春節(jié)前1600多元/瓶略有下滑，但總體變化不大，目前包括茅臺(tái)、五糧液在內(nèi)的白酒均貨源充足。他說：“2月下旬至今白酒銷量下滑較多，目前已經(jīng)逐步進(jìn)入白酒消費(fèi)淡季?！?

事實(shí)上，春節(jié)后一線白酒零售價(jià)格的回落與年前零售價(jià)過快上漲有關(guān)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這屬于正常的價(jià)格調(diào)整，同白酒銷量下滑有關(guān)，也與龍年春節(jié)提前、酒企1月發(fā)貨較多影響到市場短期供需等相關(guān)。

值得注意的是，近期社會(huì)上出現(xiàn)了不少有關(guān)抑制高端白酒價(jià)格上漲、抑制高端白酒消費(fèi)的輿論。有分析人士指出，這些輿論會(huì)對白酒價(jià)格產(chǎn)生短期影響，限制一些高端品牌的漲價(jià)預(yù)期，但從長期而言，白酒的量價(jià)變化主要還會(huì)由經(jīng)濟(jì)形勢以及市場供需情況決定。

白酒消費(fèi)同宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有著密切的關(guān)系，而未來經(jīng)濟(jì)增速的減慢也給白酒的快速發(fā)展增添了一絲陰影。政府提出的今年GDP預(yù)期增長目標(biāo)為7.5%。財(cái)政部部長謝旭人兩會(huì)期間也表示，今年1-2月份我國財(cái)政收入增長幅度為11%左右，該幅度大幅低于2011年24.8%的增速；今年將會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格控制“三公”經(jīng)費(fèi)。

齊魯證券謝剛指出，財(cái)政收入增速的大幅度下滑以及政府“三公”經(jīng)費(fèi)支出的緩慢增長，會(huì)對高端白酒的需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，短期影響高端白酒過快的價(jià)格上漲，量價(jià)快速齊升局面預(yù)計(jì)2012年度難以呈現(xiàn)。但整個(gè)白酒行業(yè)仍然處于景氣周期。

二線增長空間更大

由于較好的市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，2011年多數(shù)白酒產(chǎn)品出現(xiàn)量價(jià)齊升局面，使得白酒行業(yè)增速達(dá)到歷史較高水平。2011年白酒行業(yè)收入增速為40.25%，利潤總額同比增長51.91%，繼續(xù)維持利潤增速快于收入增速的勢頭；2011年全年白酒銷量1021.8萬千升，同比增長17%。

相應(yīng)的，白酒類上市公司2011年業(yè)績也呈現(xiàn)大幅增長。目前已公布2011年年報(bào)的酒鬼酒（000799）和沱牌舍得（600702）去年業(yè)績均實(shí)現(xiàn)大幅增長。酒鬼酒實(shí)現(xiàn)凈利潤1.93億元，同比增長142.54%；沱牌舍得實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比增長155.25%。已經(jīng)公布業(yè)績快報(bào)的洋河股份（002304）和五糧液（000858）業(yè)績同樣靚麗，凈利潤分別增長80.89%和40.9%。

不過，沱牌舍得也在年報(bào)中表示，2012年經(jīng)濟(jì)放緩對白酒消費(fèi)的影響將逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)行業(yè)增速將呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的趨勢，全年行業(yè)增速將保持在20%-30%。

渤海證券閆亞磊指出，預(yù)計(jì)2012年白酒行業(yè)銷量增速在12%-15%，收入和利潤總額增速在20%和30%以上。

白酒行業(yè)分化的情況也會(huì)進(jìn)一步加劇。齊魯證券謝剛稱，名酒對提價(jià)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長有路徑依賴，但居民的名酒消費(fèi)能力在持續(xù)降低，名酒企業(yè)的提價(jià)幅度與居民可支配收入增速不匹配。隨著高端白酒的進(jìn)一步放量，公務(wù)主導(dǎo)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)將難以支撐，而私人消費(fèi)又難以快速補(bǔ)充。

而對于二三線白酒而言，基于高端白酒提價(jià)后的替代效應(yīng)，以及受益行業(yè)正常的升級(jí)擴(kuò)容，其成長空間仍然巨大，增速不減。

來源：中國證券報(bào)

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