白酒行業(yè)：一線維穩(wěn)中端激戰(zhàn) 同步大市

哪一個(gè)層次的白酒未來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)最快？中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，經(jīng)濟(jì)增速放緩、收入分配改革、固定資產(chǎn)投資增速下降，這些直接或間接都會(huì)影響白酒的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。按照紡錘性的結(jié)構(gòu)，次高端和中端應(yīng)該是增長(zhǎng)的重點(diǎn)，高端白酒增速次之。但中高端白酒受經(jīng)濟(jì)短期影響程度更大，一線白酒的穩(wěn)定性更強(qiáng)，二線白酒的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

哪一個(gè)層次的白酒未來(lái)價(jià)格增速更快？作為奢侈品定位的高端白酒價(jià)格仍有提升空間，但短期來(lái)看其價(jià)格已經(jīng)有一定泡沫成份，市場(chǎng)極有可能進(jìn)入終端價(jià)格的整固階段，政府三公消費(fèi)問(wèn)題也對(duì)白酒提價(jià)的進(jìn)程將形成較大的影響。我們預(yù)計(jì)中短期內(nèi)中端白酒的價(jià)格增速應(yīng)該更快，直接提價(jià)的方式將較少使用，而通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)提升噸酒價(jià)格將更受歡迎。

消費(fèi)升級(jí)對(duì)不同層次白酒的影響？消費(fèi)升級(jí)的不同階段會(huì)帶來(lái)不同的影響，特別是當(dāng)高端產(chǎn)品價(jià)格增速放緩時(shí)，將會(huì)回歸到以銷(xiāo)量增長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)模式。從這個(gè)意義上講，當(dāng)消費(fèi)升級(jí)進(jìn)行到一定高度，絕對(duì)量上中高端白酒的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)更快，但競(jìng)爭(zhēng)之下分化再所難免。

來(lái)源：西南證券

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