最大醬油出口商珠江橋擬IPO 改制屢現瑕疵

我國最大的醬油出口企業(yè)“珠江橋”擬登陸國內資本市場。廣東珠江橋生物科技股份有限公司于6日晚間發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書，公司本次擬登陸深交所，發(fā)行不超過2608萬股，發(fā)行后總股本不超過10428.5258萬股。

珠江橋前身為中山福金香食品，公司先后進行了4次股權轉讓及2次增資擴股，并于2008年10月變更為廣東珠江橋生物科技股份有限公司。然而，歷次股權轉讓和增資中屢現不合規(guī)的“瑕疵”，對此保薦人德邦證券均認為“瑕不掩瑜”。

1991年12月，福金香進行第一次增資，其中新堅國際應出資60萬元，后經核查，新堅國際未在批復要求時間內6個月完成出資，保薦人認為，“雖然此次增資存在瑕疵，但鑒于此次增資已經足額到位，外匯管理部門及商務主管部門已經出具了確認函，且并未就該等瑕疵給予福金香及發(fā)行人任何行政處罰……該等出資瑕疵不存在潛在的糾紛和法律風險，不會對本次發(fā)行上市構成障礙?！?

1992年至1997年間，福金香曾三次增加投資總額，投資額自600萬元相繼增至1000萬元、1249萬元和1677萬元，但該項變動卻未經其原審批部門批準。對此，保薦人再次解釋稱，“福金香及股東的上述瑕疵，不符合當時有效的關于外商投資的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定。但鑒于該等投資均已足額到位，商務主管部門及外匯管理部門已經出具了確認函，且并未就該等瑕疵給予福金香及發(fā)行人任何行政處罰，……該等瑕疵不存在潛在的糾紛和法律風險，不會對本次發(fā)行上市構成實質性障礙?！?

2006年，福金香第三次進行股權轉讓，創(chuàng)始人股東之一的中山食出將所持20%股權轉讓給食出集團（廣東省食品進出口集團公司），轉讓價1050萬元。此次轉讓以評估基準日2005年5月31日的福金香凈資產評估值6154.16萬元為參考依據，經測算，轉讓價比轉讓股權所對應評估值的90%低57.75萬元。對此，保薦人第三度發(fā)聲，稱“雖然本次股權轉讓價格低于評估值的90%，但由于食出集團是受讓方，因此，并未造成國有資產流失?！b于福金香整體變更為股份有限公司時的改制方案及國有股權管理方案已得到廣東省國資委的批準，因此，前述問題不影響本次股權轉讓的有效性，本次股權轉讓真實、合法、有效。”

招股書顯示，珠江橋主營業(yè)務為高鹽稀態(tài)醬油、復合調味料等調味品的研發(fā)、生產和銷售，募投項目為4.4萬噸高鹽稀態(tài)醬油及復合調味料項目以及國內營銷網絡建設項目。

據招股書介紹，2009年-2011年，“珠江橋”牌醬油穩(wěn)居我國醬油出口第一。中國海關統(tǒng)計數據顯示，2009年-2011年“珠江橋”牌醬油出口額逐年增長，出口數量占我國醬油出口總量的比重一直保持在30%左右。香港、美國、英國、加拿大以及境內的廣州、深圳這六大市場占公司銷售收入的一半左右。

但這只出口大鱷回歸之旅卻面臨諸多難題。

據業(yè)內人士介紹，目前國內醬油生產廠家雖有數千家之多，但銷量可觀，地域色彩也很濃。市場份額排名在前的海天和李錦記在內地醬油市場的占有率達到22.3%，其中很大一部分的銷售市場是來自廣東本土，山東欣和更是有四成銷量來自山東。2009年-2011年，珠江橋廣東省內營業(yè)收入為6900萬元、1.08億元、1.28億元，廣東省外的營收僅有366萬元、1780萬元、6847萬元，而同時期出口營收則達到1.81億元、1.91億元、2.03億元。

同時該人士透露，目前很多醬油生產廠家都有擴產計劃，去年被食品制造商美國亨氏公司Heinz并購的福達上海工廠即將投產，產量預計10萬噸以上；山東欣和食品有限公司投資的欣和工業(yè)園規(guī)劃醬油產能將達50萬噸。相比之下，珠江橋4.4萬噸的募投項目顯得“嬌小”。

從我國目前醬油供給情況看，以廣東地區(qū)為代表的高鹽稀態(tài)發(fā)酵工藝生產的醬油和以日本高鹽稀態(tài)發(fā)酵工藝或相近的釀造工藝生產的醬油占整個醬油市場份額相對較低；而以低鹽固態(tài)發(fā)酵為主或以此工藝為基礎改進的其他工藝生產的醬油仍占據市場主要份額。但珠江橋目前主要產品線以及募投項目仍是以高鹽稀態(tài)醬油為主，若想擴大國內份額、進軍北方市場又將以何為矛呢？

對此，公司坦承表示，珠江橋品牌在國內市場是后進入者，我國消費者對其認知度還不高。招股書提示風險，稱如果公司國內營銷網絡建設未能達到有效拓展國內市場的目標，將影響公司經營規(guī)模和收入水平的快速提升。

來源：財經網

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