難言投資末路 理性看待白酒危機

塑化劑事件引爆，近期白酒股大跌。基金踩雷，資金瘋狂出逃，一時間白酒板塊成了競相拋棄的對象。酒類股是否已進(jìn)入投資末路？后期還有沒有投資機會？媒體采訪了邀請了招商證券食品飲料行業(yè)高級分析師董廣陽，就備受關(guān)注的酒類股投資機會進(jìn)行了深入交流。

董廣陽認(rèn)為，中國白酒市場化后有兩個黃金時代，一是上世紀(jì)90年代初到1997年，一是2004年到2011年。白酒行業(yè)也有周期，今年起2年內(nèi)處于調(diào)整期，其實估值上國內(nèi)白酒企業(yè)已經(jīng)和國際接軌，無所謂崩塌。經(jīng)過調(diào)整后，白酒行業(yè)還是會有好的回升。他認(rèn)為，烈酒行業(yè)是具有高盈利能力的消費品，不管國內(nèi)還是國外，都是良好的投資選擇。

董廣陽進(jìn)一步解釋，板塊整體下跌初期，是基本面和業(yè)績的雙重?fù)?dān)憂，到后期的殺跌，應(yīng)該會有部分個股被錯殺。明年確實要尋找那些能夠逆勢增長的公司，范圍還是在老名酒里。他相信酒類行業(yè)長久的生命力，酒類的食品安全信任危機也出過，如1998年山西假酒案，2004年的甜蜜素事件，不過最終還是走出來了。每一輪危機，老名酒都挺過來了。

對于昨日白酒股再度集體大跌，董廣陽認(rèn)為，對于白酒業(yè)是平穩(wěn)增長還是出現(xiàn)類似1998年起的大調(diào)整，市場有很大分歧，所以不利信息對股價造成很大打擊。他認(rèn)為，從企業(yè)這幾年大量投產(chǎn)、向渠道擠壓，從今年需求回落但企業(yè)業(yè)績高增長的背離看，明年白酒企業(yè)的增速下滑是必然的?，F(xiàn)在還有幾個負(fù)面擔(dān)憂沒有落實，一是企業(yè)明年規(guī)劃的降低，二是春節(jié)消費的平淡，三是政策是否限制，這些擔(dān)憂沒有釋放前，板塊機會比較匱乏。

談及酒鬼酒塑化劑事件，董廣陽認(rèn)為，說酒鬼酒增長有貓膩不準(zhǔn)確，酒鬼酒的崛起得益于前兩年的管理和品牌梳理，得益于行業(yè)形勢良好。所謂部分經(jīng)銷商邊炒股邊賣酒，有時也無法避免，但應(yīng)該是少數(shù)。企業(yè)的改善，在困境走出來時彈性很大，但每家企業(yè)都有自己的特點，完全復(fù)制是不可能的。他還認(rèn)為，塑化劑不是人為添加的，且目前的含量對人體確實還沒有害。這是正面的兩點。負(fù)面的問題是：在行業(yè)基本面向下的趨勢中，這個負(fù)面事件會傷害消費者的心理和經(jīng)銷商的信心。酒鬼酒崛起時間還不夠長，招商招得很快，將來需要花時間去挽回消費者，而不是增長多少。從這點上看，酒鬼酒明年的業(yè)績增長不是很樂觀，目前的股價安全邊際還不充分。

有網(wǎng)友說，有媒體說白酒企業(yè)有主動添加塑化劑的動力，理由是塑化劑可以顯著提升白酒的觀感、口感。對于這個質(zhì)疑，董廣陽認(rèn)為，塑化劑的作用是提高塑料柔軟性，提高飲料濁度，而且檢出的量只有1PPm，起不到增稠、凈化作用，質(zhì)疑是不可靠的。而且名酒高檔酒屬于純糧釀造，不需要添加香精，也沒有用塑化劑鎖住香味的必要。

有網(wǎng)友擔(dān)憂國家高度重視反腐工作，以及80后的年輕人不喜歡喝白酒，對白酒業(yè)長期增長有疑慮。就此，董廣陽認(rèn)為，如果白酒只是腐敗用品，這個行業(yè)長期是不健康的。不過正當(dāng)?shù)纳虅?wù)白酒需求還是不少，私人聚餐消費也需要白酒。80后對白酒的接受度確實沒有60、70后高，人口結(jié)構(gòu)確實很有啟示意義，但近幾年內(nèi)60、70后還是社會中堅，有消費能力和消費量。

另外，對酒鬼酒以外的白酒企業(yè)為什么不發(fā)表申明撇清與塑化劑的關(guān)系的提問，董廣陽認(rèn)為，不少名酒企業(yè)都通過多種渠道說明其質(zhì)量沒有問題，但行業(yè)信任危機時，自己出公告撇清（塑化劑），可能不是太好的決策。當(dāng)然，現(xiàn)在衛(wèi)生部還沒有完全定調(diào)，在深入排查，且酒中塑化劑含量標(biāo)準(zhǔn)沒有制定完畢。

來源：證券時報

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