白酒終結(jié)“野蠻時代”

白酒行業(yè)的野蠻生長時代已經(jīng)結(jié)束。這是白酒及白酒關(guān)聯(lián)行業(yè)多方角色的共識。一向以高速裂變增長的白酒行業(yè)，將在2013年遭遇增速“剎車”。已經(jīng)過剩的產(chǎn)能，也將讓白酒行業(yè)的競爭顯得更加激烈。

不過，這并不妨礙名優(yōu)酒企繼續(xù)擴產(chǎn)。就如盤古開天，渾沌離散，白酒行業(yè)名優(yōu)企業(yè)與小酒作坊的分化將更加明顯。

13只作為股票投資標(biāo)的的白酒股，投資者們閉著眼睛也能一一數(shù)之。2012年，白酒股票成為機構(gòu)最亮眼的追逐對象，卻也在年末如星石殞落。

2013年，白酒還能擁有怎樣的故事和舞臺？

“野蠻生長時代”2013年終結(jié)

2011年，中國釀酒工業(yè)協(xié)會（現(xiàn)名為“中國酒業(yè)協(xié)會”）理事長、白酒分會會長王延才總結(jié)時提到：“2011年，中國白酒各項指標(biāo)增速，都體現(xiàn)出強勁、持續(xù)的增長勢頭，前景向好。”

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年白酒行業(yè)共有1233家企業(yè)，同比減少23%。全年全行業(yè)產(chǎn)品銷售收入3746.67億元，利潤571.59億元。各項經(jīng)濟指標(biāo)基本保持在30%以上的增長速度。

2012年，白酒行業(yè)增長放緩。記者從中國酒業(yè)協(xié)會網(wǎng)站獲悉，2012年1月至7月，中國白酒累計產(chǎn)量為610.5萬千升，同比增長19.6%，增速同比下滑9.1個百分點。前6個月，白酒業(yè)實現(xiàn)收入2127億元人民幣，同比增長29%，去年這一數(shù)據(jù)為38%。

擔(dān)任白酒咨詢顧問的北京盛初營銷咨詢公司董事長王朝成說：“2013年，白酒行業(yè)增速會變得很慢，特別是高端酒的增長。另外，2013年，行業(yè)分化會很明顯?！?

“我支持這個觀點。白酒行業(yè)的增速在2013年會繼續(xù)放緩。”廣發(fā)基金副總裁、投資總監(jiān)易陽方說。此前，廣發(fā)基金一直重倉白酒板塊幾只股票。2012年11月，“酒鬼酒塑化劑風(fēng)波”之前，廣發(fā)基金數(shù)只股票型基金的業(yè)績都排在最前端。

易陽方在接受采訪時說：“前10年，行業(yè)增長速度比較快，前10年經(jīng)濟增速也快。但現(xiàn)在增速下來了，白酒在商業(yè)用途的需求會減少，政府反腐對白酒需求可能有一些遏制?！?

嘉實基金投資總監(jiān)劉天君也提到：“在消費升級的大背景下，白酒行業(yè)過去10年走出一輪大牛市，相關(guān)上市公司給資本市場帶來了豐厚的回報。2012年，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、三公消費受限等因素帶來的壓力下，白酒消費的增速有所減緩，行業(yè)的供需格局也發(fā)生了改變?！?

此前，嘉實基金在過去相當(dāng)長時間內(nèi)重倉白酒行業(yè)，是因為其穩(wěn)定的利潤增速及低資本消耗的盈利模式，給組合貢獻了較大的超額收益。但是，劉天君預(yù)測：“隨著行業(yè)供需格局的演進和發(fā)展，我們也認(rèn)識到白酒行業(yè)野蠻生長的時代已經(jīng)結(jié)束。”

12月26日，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)食品學(xué)院教授、副院長韓北忠接受了記者的采訪。韓北忠教授主要研究食品微生物學(xué)、發(fā)酵工程，他提到：“白酒確實有產(chǎn)能過剩的趨勢。之前白酒賺錢的時候，很多人蜂擁而上。但是，明年白酒行業(yè)的增速可能會繼續(xù)放緩，總量增加的空間不大?！?

茅臺汾酒參與白酒科研，沱牌有意

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)韓北忠教授曾在山西杏花村工作過?，F(xiàn)在，專心搞食品微生物、發(fā)酵工程研究的他，帶著一些“挺不錯的博士和博士后孩子”，做一些白酒大曲微生物的基礎(chǔ)研究。

“塑化劑事件之所以引起這么大的恐慌，正是因為白酒企業(yè)對自己的產(chǎn)品質(zhì)量沒有做到全方位的檢測。塑化劑是工業(yè)化進程中產(chǎn)生的，我們要解讀的是，工業(yè)化進程中的大曲，有沒有滋生一些有害的微生物。這是我們2013年可以做的事情?！表n北忠教授說。

目前，中國所有能數(shù)上名字的名優(yōu)酒企，包括貴州茅臺、五糧液沱牌舍得洋河股份等均是采用大曲發(fā)酵技術(shù)釀酒。

由于大曲發(fā)酵處于自然環(huán)境中，對環(huán)境條件要求特別高。因而，所有名優(yōu)酒廠的廠址都設(shè)在山溝及偏遠地區(qū)。山西汾酒廠離太原市區(qū)就有100多公里，而名震江湖的貴州茅臺，也仍然躲在離貴陽市區(qū)數(shù)百公司的一個山區(qū)小鎮(zhèn)，赤水河邊。

韓北忠說：“微生物環(huán)境也一樣，在工業(yè)化進程中會逐漸被破壞。通過基礎(chǔ)研究，分解大曲中的微生物菌種，保護老祖宗留下來的大曲發(fā)酵劑尤為重要?！?

目前，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)已經(jīng)獲得國家的項目支持，韓北忠也正在進行微生物分解研究，檢測大曲中是否因為工業(yè)化進程產(chǎn)生一些有害物質(zhì)。

“我覺得國家項目組、上市公司都可以同時來做這個監(jiān)測。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)可以做一些基礎(chǔ)研究，因為這些上市公司往往做不了?！表n北忠說。

白酒企業(yè)中的旗幟企業(yè)——貴州茅臺就正在做這類的研究。茅臺正在意識到微生物環(huán)境的些許變化。近些年，茅臺鎮(zhèn)逐漸將當(dāng)?shù)鼐用裢膺w。茅臺想恢復(fù)幾十年前的生態(tài)環(huán)境，茅臺鎮(zhèn)赤水河邊僅幾萬居民的時代，當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)完全可以供養(yǎng)當(dāng)?shù)氐尼劸乒I(yè)及居民供給。

“以前茅臺鎮(zhèn)上，茅臺酒廠它一年生產(chǎn)個幾百噸、幾千噸酒就夠了，當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境去供養(yǎng)這樣的工業(yè)和居民是相當(dāng)豐富的。但是產(chǎn)能擴張會帶來什么影響，會不會破壞它原本的微生物環(huán)境，對傳統(tǒng)的發(fā)酵劑大曲的微生物成分會不會有影響，我們要提出這個疑慮。”韓北忠教授說。

貴州茅臺總經(jīng)理助理萬波在12月17日接受記者采訪時回應(yīng)：“茅臺正在跟研究機構(gòu)合作，對大曲微生物菌種進行分析。這是科技研發(fā)部門正在著手安排的工作?！睋?jù)了解，茅臺正在做微生物分解研究，但由于其設(shè)備缺乏操作的人才，研究進展并不大。

同樣有意向?qū)Υ笄⑸镞M行分解研究的還有沱牌舍得。沱牌舍得內(nèi)部并無這樣的科研技術(shù)，但其高管有意向與國內(nèi)科研項目組合作。

2011年，韓北忠教授曾造訪沱牌舍得的生態(tài)釀酒工業(yè)園。上世紀(jì)90年代時，沱牌舍得酒廠建在一個山坡上，后來，這一塊被改造成自然環(huán)境保護區(qū)。

而目前上市公司中，山西汾酒已經(jīng)與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)設(shè)立了大曲微生物基礎(chǔ)研究合作項目。

產(chǎn)能過剩，2013年繼續(xù)擴產(chǎn)

按照國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年1月至7月，中國白酒累計產(chǎn)量為610.5萬千升，同比增長19.6%，增速同比下滑9.1個百分點。

白酒行業(yè)明顯面臨產(chǎn)能過剩，但這并不影響眾多白酒企業(yè)擴產(chǎn)的野心。在貴州茅臺2013年2月即將出爐的工作計劃中，開發(fā)中華村的土地新建生產(chǎn)車間將成為茅臺在2013年的工作重點之一。

貴州茅臺股份公司分管生產(chǎn)的總經(jīng)理助理蔡瓊慧告訴記者：“目前19個投入生產(chǎn)的車間，一個車間的年生產(chǎn)量約為1500噸到2000噸。目前公司的年產(chǎn)量為3.7萬噸，還有擴產(chǎn)空間?！?

貴州茅臺剛剛通過北京的批復(fù)，可以開發(fā)中華村的土地作為車間建設(shè)。建成以后，茅臺的年產(chǎn)量將會從3.7萬噸上升到7萬噸以上。如果順利，可以做到10萬噸。此前，貴州茅臺曾公開聲明："預(yù)計在2015年，茅臺基酒產(chǎn)量達到4.5萬噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達到6萬噸以上。"

瀘州老窖和洋河股份在今年也明顯擴大銷售收入，按照預(yù)期，瀘州老窖及洋河股份都將在2013年繼續(xù)擴產(chǎn)。

根據(jù)瀘州老窖在2012年的業(yè)績預(yù)告，其2012年凈利潤約在43.57億元至46.48億元之間，比上年同期增長50%至60%。增長主要來自國窖1573、窖齡酒等產(chǎn)品銷售收入大幅提升。

按照洋河股份三季報，其前三季度盈利為133.68億元，相比去年整年98.98億元增加了35.17%。營收增長主要來自產(chǎn)品銷售增長，省外市場份額擴大。

廣發(fā)基金副總裁、投資總監(jiān)易陽方說：“應(yīng)該說，大部分企業(yè)都有擴產(chǎn)的沖動，還有很多未上市的酒企也有這個想法。這幾年，其他行業(yè)投資不掙錢，所以，白酒行業(yè)擴產(chǎn)就不奇怪了。白酒的產(chǎn)能釋放有一個過程，庫存有消耗的問題，而且每年需要提取一部分作為年份酒庫存，所以，假如現(xiàn)在的產(chǎn)量有3萬噸，5年以后釋放出來的產(chǎn)品可能也就2萬噸左右。”

按照貴州茅臺的計劃，2013年庫存酒的出廠量估計比去年多出一些。去年，茅臺庫存出廠量為1.4萬多噸白酒。

中端酒需求兩端受壓

廣發(fā)基金副總裁易陽方說：“前兩年，茅臺價格高漲，把一大幫中端價位的酒市場空出來了。前幾年，1000多一點的中端酒就賣得很好，前幾年中等價位的酒發(fā)展得挺快。現(xiàn)在，茅臺回到1500元，會大幅壓縮中等價位酒的銷售空間。因為現(xiàn)在中高端酒的差價不明顯，大家可能就選擇高端酒，不選擇中端酒了。2013年，中端酒的銷售會大幅被壓縮。高端白酒的市場占有率會提升，前提是產(chǎn)能要釋放出來，所以我不擔(dān)心高端酒的需求問題?！?

另外，按照易陽方的判斷，消費升級將為低端酒帶來穩(wěn)定增長。從前，過年還偶爾出現(xiàn)喝假酒出事的報道，那時候還有一些地方用工業(yè)酒精勾兌白酒。但是，現(xiàn)在有很多酒企，比如老窖，比如沱牌舍得的一些低端酒，就賣幾十塊錢，現(xiàn)在市場上這部分客戶能買到低端酒了，所以低端酒的需求和銷售可能也會上去。

“我的觀點，行業(yè)不會再有過去那樣野蠻生長的速度了，未來高端、低端這兩頭的酒可能有表現(xiàn)。高端酒的投資我不擔(dān)心，低端酒可能就要找一些有特色的公司來投資。中端酒被壓制，投資配置相對會謹(jǐn)慎一點了。這在2013年會有一個較明顯的分化。”易陽方說。

這一觀點與嘉實基金投資總監(jiān)劉天君的觀點幾乎一致。劉天君說：“白酒行業(yè)野蠻生長的時代已經(jīng)結(jié)束，"行業(yè)調(diào)整"和"企業(yè)分化"不可避免，只有真正具備品牌、渠道、管理等各方面綜合優(yōu)勢的企業(yè)才能勝出，合理的產(chǎn)品定位、優(yōu)秀的管理層以及有效的激勵體制是企業(yè)實現(xiàn)跨越周期成長的關(guān)鍵?！?

資金堅守白酒板塊

之前兩年，以基金為主的眾多機構(gòu)投資者逐漸將資金從其他板塊轉(zhuǎn)到消費板塊，特別是白酒、醫(yī)藥。2013年，這個趨勢是否會持續(xù)？

一向崇尚“逆向投資”的南方基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)邱國鷺此前對白酒板塊的配置并不多，但“塑化劑風(fēng)波”一事反而引發(fā)了他的投資興趣。

“臺灣的食品巨頭統(tǒng)一企業(yè)國際，去年臺灣塑化劑的問題爆發(fā)出來了5塊錢跌到3塊多，現(xiàn)在看看統(tǒng)一國際是多少錢？10塊錢。5個月前我們對白酒配置很少，反而現(xiàn)在我覺得這是值得我去研究的，為什么呢？你仔細想，"9·11"之后買航空公司的人都是賺大錢的人，去年"7·23"事故之后兩個月，如果當(dāng)時買了鐵路設(shè)備跟鐵路建設(shè)的股票，過去這一年多肯定超出很多的預(yù)期。很多時候我們不應(yīng)該把感情因素帶到投資當(dāng)中來。塑化劑應(yīng)該只是一個短期的事情?！?/p>

來源：理財周報

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