白酒行業(yè)或遭遇增速剎車 2013年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

白酒行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。這是白酒及白酒關(guān)聯(lián)行業(yè)多方角色的共識(shí)。一向以高速裂變?cè)鲩L(zhǎng)的白酒行業(yè)，將在2013年遭遇增速“剎車”。已經(jīng)過(guò)剩的產(chǎn)能，也將讓白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)顯得更加激烈。

不過(guò)，這并不妨礙名優(yōu)酒企繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。就如盤(pán)古開(kāi)天，渾沌離散，白酒行業(yè)名優(yōu)企業(yè)與小酒作坊的分化將更加明顯。

13只作為股票投資標(biāo)的的白酒股，投資者們閉著眼睛也能一一數(shù)之。2012年，白酒股票成為機(jī)構(gòu)最亮眼的追逐對(duì)象，卻也在年末如星石殞落。

2013年，白酒還能擁有怎樣的故事和舞臺(tái)？

“野蠻生長(zhǎng)時(shí)代”2013年終結(jié)

2011年，中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)現(xiàn)名為“中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)”理事長(zhǎng)、白酒分會(huì)會(huì)長(zhǎng)王延才總結(jié)時(shí)提到：“2011年，中國(guó)白酒各項(xiàng)指標(biāo)增速，都體現(xiàn)出強(qiáng)勁、持續(xù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，前景向好?！?

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年白酒行業(yè)共有1233家企業(yè)，同比減少23%。全年全行業(yè)產(chǎn)品銷售收入3746.67億元，利潤(rùn)571.59億元。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本保持在30%以上的增長(zhǎng)速度。

2012年，白酒行業(yè)增長(zhǎng)放緩。記者從中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站獲悉，2012年1月至7月，中國(guó)白酒累計(jì)產(chǎn)量為610.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)19.6%，增速同比下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)。前6個(gè)月，白酒業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2127億元人民幣，同比增長(zhǎng)29%，去年這一數(shù)據(jù)為38%。

擔(dān)任白酒咨詢顧問(wèn)的北京盛初營(yíng)銷咨詢公司董事長(zhǎng)王朝成說(shuō)：“2013年，白酒行業(yè)增速會(huì)變得很慢，特別是高端酒的增長(zhǎng)。另外，2013年，行業(yè)分化會(huì)很明顯?！?

“我支持這個(gè)觀點(diǎn)。白酒行業(yè)的增速在2013年會(huì)繼續(xù)放緩?！睆V發(fā)基金副總裁、投資總監(jiān)易陽(yáng)方說(shuō)。此前，廣發(fā)基金一直重倉(cāng)白酒板塊幾只股票。2012年11月，“酒鬼酒塑化劑風(fēng)波”之前，廣發(fā)基金數(shù)只股票型基金的業(yè)績(jī)都排在最前端。

易陽(yáng)方在接受采訪時(shí)說(shuō)：“前10年，行業(yè)增長(zhǎng)速度比較快，前10年經(jīng)濟(jì)增速也快。但現(xiàn)在增速下來(lái)了，白酒在商業(yè)用途的需求會(huì)減少，政府反腐對(duì)白酒需求可能有一些遏制。”

嘉實(shí)基金投資總監(jiān)劉天君也提到：“在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，白酒行業(yè)過(guò)去10年走出一輪大牛市，相關(guān)上市公司給資本市場(chǎng)帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。2012年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、三公消費(fèi)受限等因素帶來(lái)的壓力下，白酒消費(fèi)的增速有所減緩，行業(yè)的供需格局也發(fā)生了改變?！?

此前，嘉實(shí)基金在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)重倉(cāng)白酒行業(yè)，是因?yàn)槠浞€(wěn)定的利潤(rùn)增速及低資本消耗的盈利模式，給組合貢獻(xiàn)了較大的超額收益。但是，劉天君預(yù)測(cè)：“隨著行業(yè)供需格局的演進(jìn)和發(fā)展，我們也認(rèn)識(shí)到白酒行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束?！?

12月26日，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)食品學(xué)院教授、副院長(zhǎng)韓北忠接受了記者的采訪。韓北忠教授主要研究食品微生物學(xué)、發(fā)酵工程，他提到：“白酒確實(shí)有產(chǎn)能過(guò)剩的趨勢(shì)。之前白酒賺錢(qián)的時(shí)候，很多人蜂擁而上。但是，明年白酒行業(yè)的增速可能會(huì)繼續(xù)放緩，總量增加的空間不大?！?

茅臺(tái)汾酒參與白酒科研，沱牌有意

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)韓北忠教授曾在山西杏花村工作過(guò)?，F(xiàn)在，專心搞食品微生物、發(fā)酵工程研究的他，帶著一些“挺不錯(cuò)的博士和博士后孩子”，做一些白酒大曲微生物的基礎(chǔ)研究。

“塑化劑事件之所以引起這么大的恐慌，正是因?yàn)榘拙破髽I(yè)對(duì)自己的產(chǎn)品質(zhì)量沒(méi)有做到全方位的檢測(cè)。塑化劑是工業(yè)化進(jìn)程中產(chǎn)生的，我們要解讀的是，工業(yè)化進(jìn)程中的大曲，有沒(méi)有滋生一些有害的微生物。這是我們2013年可以做的事情。”韓北忠教授說(shuō)。

目前，中國(guó)所有能數(shù)上名字的名優(yōu)酒企，包括貴州茅臺(tái)、五糧液[28.230.79%股吧研報(bào)]、沱牌舍得[28.391.18%股吧研報(bào)]、洋河股份[93.771.71%股吧研報(bào)]等均是采用大曲發(fā)酵技術(shù)釀酒。

由于大曲發(fā)酵處于自然環(huán)境中，對(duì)環(huán)境條件要求特別高。因而，所有名優(yōu)酒廠的廠址都設(shè)在山溝及偏遠(yuǎn)地區(qū)。山西汾酒[40.403.80%股吧研報(bào)]廠離太原市區(qū)就有100多公里，而名震江湖的貴州茅臺(tái)，也仍然躲在離貴陽(yáng)市區(qū)數(shù)百公司的一個(gè)山區(qū)小鎮(zhèn)，赤水河邊。

韓北忠說(shuō)：“微生物環(huán)境也一樣，在工業(yè)化進(jìn)程中會(huì)逐漸被破壞。通過(guò)基礎(chǔ)研究，分解大曲中的微生物菌種，保護(hù)老祖宗留下來(lái)的大曲發(fā)酵劑尤為重要。”

目前，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)已經(jīng)獲得國(guó)家的項(xiàng)目支持，韓北忠也正在進(jìn)行微生物分解研究，檢測(cè)大曲中是否因?yàn)楣I(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生一些有害物質(zhì)。

“我覺(jué)得國(guó)家項(xiàng)目組、上市公司都可以同時(shí)來(lái)做這個(gè)監(jiān)測(cè)。中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)可以做一些基礎(chǔ)研究，因?yàn)檫@些上市公司往往做不了?！表n北忠說(shuō)。

白酒企業(yè)中的旗幟企業(yè)——貴州茅臺(tái)就正在做這類的研究。茅臺(tái)正在意識(shí)到微生物環(huán)境的些許變化。近些年，茅臺(tái)鎮(zhèn)逐漸將當(dāng)?shù)鼐用裢膺w。茅臺(tái)想恢復(fù)幾十年前的生態(tài)環(huán)境，茅臺(tái)鎮(zhèn)赤水河邊僅幾萬(wàn)居民的時(shí)代，當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)完全可以供養(yǎng)當(dāng)?shù)氐尼劸乒I(yè)及居民供給。

“以前茅臺(tái)鎮(zhèn)上，茅臺(tái)酒廠它一年生產(chǎn)個(gè)幾百噸、幾千噸酒就夠了，當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境去供養(yǎng)這樣的工業(yè)和居民是相當(dāng)豐富的。但是產(chǎn)能擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)什么影響，會(huì)不會(huì)破壞它原本的微生物環(huán)境，對(duì)傳統(tǒng)的發(fā)酵劑大曲的微生物成分會(huì)不會(huì)有影響，我們要提出這個(gè)疑慮?！表n北忠教授說(shuō)。

貴州茅臺(tái)總經(jīng)理助理萬(wàn)波在12月17日接受記者采訪時(shí)回應(yīng)：“茅臺(tái)正在跟研究機(jī)構(gòu)合作，對(duì)大曲微生物菌種進(jìn)行分析。這是科技研發(fā)部門(mén)正在著手安排的工作?！睋?jù)了解，茅臺(tái)正在做微生物分解研究，但由于其設(shè)備缺乏操作的人才，研究進(jìn)展并不大。

同樣有意向?qū)Υ笄⑸镞M(jìn)行分解研究的還有沱牌舍得。沱牌舍得內(nèi)部并無(wú)這樣的科研技術(shù)，但其高管有意向與國(guó)內(nèi)科研項(xiàng)目組合作。

2011年，韓北忠教授曾造訪沱牌舍得的生態(tài)釀酒工業(yè)園。上世紀(jì)90年代時(shí)，沱牌舍得酒廠建在一個(gè)山坡上，后來(lái)，這一塊被改造成自然環(huán)境保護(hù)區(qū)。

而目前上市公司中，山西汾酒已經(jīng)與中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)設(shè)立了大曲微生物基礎(chǔ)研究合作項(xiàng)目。

產(chǎn)能過(guò)剩，2013年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)

按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年1月至7月，中國(guó)白酒累計(jì)產(chǎn)量為610.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)19.6%，增速同比下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)。

白酒行業(yè)明顯面臨產(chǎn)能過(guò)剩，但這并不影響眾多白酒企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的野心。在貴州茅臺(tái)2013年2月即將出爐的工作計(jì)劃中，開(kāi)發(fā)中華村的土地新建生產(chǎn)車間將成為茅臺(tái)在2013年的工作重點(diǎn)之一。

貴州茅臺(tái)股份公司分管生產(chǎn)的總經(jīng)理助理蔡瓊慧告訴記者：“目前19個(gè)投入生產(chǎn)的車間，一個(gè)車間的年生產(chǎn)量約為1500噸到2000噸。目前公司的年產(chǎn)量為3.7萬(wàn)噸，還有擴(kuò)產(chǎn)空間?！?

貴州茅臺(tái)剛剛通過(guò)北京的批復(fù)，可以開(kāi)發(fā)中華村的土地作為車間建設(shè)。建成以后，茅臺(tái)的年產(chǎn)量將會(huì)從3.7萬(wàn)噸上升到7萬(wàn)噸以上。如果順利，可以做到10萬(wàn)噸。此前，貴州茅臺(tái)曾公開(kāi)聲明："預(yù)計(jì)在2015年，茅臺(tái)基酒產(chǎn)量達(dá)到4.5萬(wàn)噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到6萬(wàn)噸以上。"

瀘州老窖和洋河股份在今年也明顯擴(kuò)大銷售收入，按照預(yù)期，瀘州老窖及洋河股份都將在2013年繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

根據(jù)瀘州老窖在2012年的業(yè)績(jī)預(yù)告，其2012年凈利潤(rùn)約在43.57億元至46.48億元之間，比上年同期增長(zhǎng)50%至60%。增長(zhǎng)主要來(lái)自國(guó)窖1573、窖齡酒等產(chǎn)品銷售收入大幅提升。

按照洋河股份三季報(bào)，其前三季度盈利為133.68億元，相比去年整年98.98億元增加了35.17%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)，省外市場(chǎng)份額擴(kuò)大。

廣發(fā)基金副總裁、投資總監(jiān)易陽(yáng)方說(shuō)：“應(yīng)該說(shuō)，大部分企業(yè)都有擴(kuò)產(chǎn)的沖動(dòng)，還有很多未上市的酒企也有這個(gè)想法。這幾年，其他行業(yè)投資不掙錢(qián)，所以，白酒行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)就不奇怪了。白酒的產(chǎn)能釋放有一個(gè)過(guò)程，庫(kù)存有消耗的問(wèn)題，而且每年需要提取一部分作為年份酒庫(kù)存，所以，假如現(xiàn)在的產(chǎn)量有3萬(wàn)噸，5年以后釋放出來(lái)的產(chǎn)品可能也就2萬(wàn)噸左右?！?

按照貴州茅臺(tái)的計(jì)劃，2013年庫(kù)存酒的出廠量估計(jì)比去年多出一些。去年，茅臺(tái)庫(kù)存出廠量為1.4萬(wàn)多噸白酒。

中端酒需求兩端受壓

廣發(fā)基金副總裁易陽(yáng)方說(shuō)：“前兩年，茅臺(tái)價(jià)格高漲，把一大幫中端價(jià)位的酒市場(chǎng)空出來(lái)了。前幾年，1000多一點(diǎn)的中端酒就賣得很好，前幾年中等價(jià)位的酒發(fā)展得挺快?，F(xiàn)在，茅臺(tái)回到1500元，會(huì)大幅壓縮中等價(jià)位酒的銷售空間。因?yàn)楝F(xiàn)在中高端酒的差價(jià)不明顯，大家可能就選擇高端酒，不選擇中端酒了。2013年，中端酒的銷售會(huì)大幅被壓縮。高端白酒的市場(chǎng)占有率會(huì)提升，前提是產(chǎn)能要釋放出來(lái)，所以我不擔(dān)心高端酒的需求問(wèn)題?！?

另外，按照易陽(yáng)方的判斷，消費(fèi)升級(jí)將為低端酒帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)。從前，過(guò)年還偶爾出現(xiàn)喝假酒出事的報(bào)道，那時(shí)候還有一些地方用工業(yè)酒精勾兌白酒。但是，現(xiàn)在有很多酒企，比如老窖，比如沱牌舍得的一些低端酒，就賣幾十塊錢(qián)，現(xiàn)在市場(chǎng)上這部分客戶能買到低端酒了，所以低端酒的需求和銷售可能也會(huì)上去。

“我的觀點(diǎn)，行業(yè)不會(huì)再有過(guò)去那樣野蠻生長(zhǎng)的速度了，未來(lái)高端、低端這兩頭的酒可能有表現(xiàn)。高端酒的投資我不擔(dān)心，低端酒可能就要找一些有特色的公司來(lái)投資。中端酒被壓制，投資配置相對(duì)會(huì)謹(jǐn)慎一點(diǎn)了。這在2013年會(huì)有一個(gè)較明顯的分化。”易陽(yáng)方說(shuō)。

這一觀點(diǎn)與嘉實(shí)基金投資總監(jiān)劉天君的觀點(diǎn)幾乎一致。劉天君說(shuō)：“白酒行業(yè)野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，‘行業(yè)調(diào)整’和‘企業(yè)分化’不可避免，只有真正具備品牌、渠道、管理等各方面綜合優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能勝出，合理的產(chǎn)品定位、優(yōu)秀的管理層以及有效的激勵(lì)體制是企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越周期成長(zhǎng)的關(guān)鍵?！?

資金堅(jiān)守白酒板塊

之前兩年，以基金為主的眾多機(jī)構(gòu)投資者逐漸將資金從其他板塊轉(zhuǎn)到消費(fèi)板塊，特別是白酒、醫(yī)藥。2013年，這個(gè)趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)？

一向崇尚“逆向投資”的南方基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)邱國(guó)鷺此前對(duì)白酒板塊的配置并不多，但“塑化劑風(fēng)波”一事反而引發(fā)了他的投資興趣。

“臺(tái)灣的食品巨頭統(tǒng)一企業(yè)國(guó)際，去年臺(tái)灣塑化劑的問(wèn)題爆發(fā)出來(lái)了5塊錢(qián)跌到3塊多，現(xiàn)在看看統(tǒng)一國(guó)際是多少錢(qián)？10塊錢(qián)。5個(gè)月前我們對(duì)白酒配置很少，反而現(xiàn)在我覺(jué)得這是值得我去研究的，為什么呢？你仔細(xì)想，‘9·11’之后買航空公司的人都是賺大錢(qián)的人，去年‘7·23’事故之后兩個(gè)月，如果當(dāng)時(shí)買了鐵路設(shè)備跟鐵路建設(shè)的股票，過(guò)去這一年多肯定超出很多的預(yù)期。很多時(shí)候我們不應(yīng)該把感情因素帶到投資當(dāng)中來(lái)。塑化劑應(yīng)該只是一個(gè)短期的事情?！?/p>

來(lái)源：理財(cái)周報(bào)

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