白酒業(yè)：高端白酒承壓 機構(gòu)看好三線酒

一線白酒繼續(xù)承壓

　　白酒行業(yè)可謂是一波未平，一波又起。繼嚴控“三公消費”和中央軍委“禁酒令”后，又陷入“限價令”風(fēng)波。發(fā)改委先后約談茅臺集團和五糧液后，兩家公司隨即公開聲明，取消以前違反《反壟斷法》有關(guān)的限制經(jīng)銷商的營銷政策。市場評論認為，高端酒的終端價將全面下滑，銷量大幅萎縮，過高價格無法支撐而走向市場化。茅臺等高端白酒價格下滑后，將會降低整體白酒行業(yè)的價格中樞。

　　從政策來看，近期中紀委、監(jiān)察部和財政部都分別下文，要求兩節(jié)期間嚴禁公款消費高檔酒，重申了中央的態(tài)度。而地方版“禁酒令”也相繼出臺，海南、安徽、福建等地競相禁酒，特別是地方接待限酒細則正呈現(xiàn)擴展至鄉(xiāng)鎮(zhèn)村級的態(tài)勢，白酒行業(yè)整體消費進一步承壓的預(yù)期開始顯現(xiàn)；瀘州老窖董事長謝明更是直言：“2013年將是中國白酒行業(yè)最困難的一年”。

　　從短期來看，反腐力度不會減弱，尤其是高端白酒消費在“兩會”之前仍是敏感問題。高端白酒作為輿論心目中腐敗的載體，受到反腐沖擊較大，因此，“避風(fēng)頭”的心理導(dǎo)致一線白酒受壓。而茅臺、五糧液作為全國化的超高端名酒，影響最大。另外，筆者獲悉，因“三公消費”從緊加經(jīng)濟增速下滑給2013年元旦、春節(jié)高端白酒銷售帶來明顯壓力，有經(jīng)銷商反映僅相當(dāng)于全年最淡季水平。

　　對于酒類板塊來說，去年四季度本應(yīng)是銷售旺季，但受“塑化劑”風(fēng)波和“禁酒令”的影響，部分高端白酒銷售市場受拖累較明顯。酒鬼酒、五糧液等四季度業(yè)績明顯低于前三季度的平均水平。

　　對此，東興證券行業(yè)研究員甚至認為，白酒行業(yè)2004年以來的黃金發(fā)展期已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計第三次深度調(diào)整已經(jīng)開始，并下調(diào)行業(yè)評級至減持。招商證券食品飲料行業(yè)分析師朱衛(wèi)華認為：“預(yù)計2013年白酒行業(yè)銷售收入增長率下滑已成行業(yè)共識。今年茅臺價格將會有20%~30%的下滑。”面對行業(yè)的深度調(diào)整，五糧液、瀘州老窖等白酒巨頭也紛紛調(diào)低了2013年增長目標。據(jù)朱衛(wèi)華預(yù)測，14家白酒公司2012年凈利潤增速在54%，2013年將回落至31.7%。

　　三線高檔酒被機構(gòu)普遍看好

　　一線高端白酒的調(diào)整反而給三線白酒帶來了機會。三線高檔白酒不僅在渠道控制力方面占據(jù)優(yōu)勢，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級的空間較大，這也成為券商在年內(nèi)關(guān)注的新標的。國金證券分析師陳鋼認為：“高端白酒仍處于庫存出清過程等待需求的回暖，而終端零售價在100元/瓶~400元/瓶的中高端白酒和部分次高端白酒，未來有望獲得相對更快的增長?！?br/>

　　從價格來講，三線酒大部分產(chǎn)品定位于400元/瓶以下，這一價格帶主要是個人消費需求，在反腐力度加大和經(jīng)濟不景氣的背景下，銷售基本沒有受到影響；另外，隨著消費升級和一線酒挺價，為三線酒提價創(chuàng)造了空間：由于需求萎縮以及前期提價過快，使得目前一二線白酒均無提價空間，反而面臨降價壓力，但為維持品牌地位，均力挺價格體系，這使得三線白酒的價格不會被壓低。

　　被券商看好的如衡水老白干酒，公司中高端產(chǎn)品升級過渡期完成；公司凈利潤率僅7%，遠低于行業(yè)15%左右的均值，有較大提升空間，老白干酒在提價后業(yè)績增長彈性將最大。沱牌舍得預(yù)計2012年收入為25億元，2013年目標為40億元，利潤率在20%~25%之間提升。

　　另外，機構(gòu)看好受益于提價的伊力特和青青稞酒。新疆龍頭企業(yè)伊力特，以中低端酒為主，新疆白酒銷售市場總額在50億元~60億元，而公司銷售額達到10億元，未來有望占到本地市場份額的40%~50%，其增長空間很大。

來源：糖酒快訊

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