白酒業(yè)入寒冬 茅臺(tái)投資價(jià)值顯現(xiàn)

　　價(jià)值投資和趨勢(shì)投資不可能結(jié)合，價(jià)值投資不等于長(zhǎng)期持有，更絕對(duì)不等于不顧價(jià)格安全性頻繁地去操作，價(jià)值投資最核心的是買(mǎi)到的價(jià)格爭(zhēng)取遠(yuǎn)低于它的價(jià)值。安全是我們的全部思考，增長(zhǎng)、成長(zhǎng)、價(jià)值等其實(shí)都是安全的一部分。

　　過(guò)去幾年，白酒業(yè)經(jīng)歷了非理性的擴(kuò)張。在制造環(huán)節(jié)大量采用勾兌的辦法來(lái)替代傳統(tǒng)的釀酒工藝；在銷(xiāo)售方面，通過(guò)投放廣告等手段進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，以次充好，將原本低劣的酒賣(mài)高價(jià);在渠道方面廣鋪銷(xiāo)售點(diǎn)。去年，我們就意識(shí)到白酒行業(yè)的冬天不遠(yuǎn)了。

　　一方面，我們認(rèn)為投資者對(duì)白酒行業(yè)的投資要謹(jǐn)慎；另一方面，對(duì)于茅臺(tái)等高端白酒我們?nèi)匀豢春?。企業(yè)的內(nèi)功就變得更加的重要了，其實(shí)每一個(gè)行業(yè)，都有好的企業(yè)，都有差的企業(yè)，為什么我們還是堅(jiān)持持有茅臺(tái)？因?yàn)槊┡_(tái)的整體產(chǎn)量在白酒行業(yè)里還是非常低的，后面的潛力還非常大。從對(duì)品牌理解的角度看，茅臺(tái)還是很有它的特殊性。

　　盈信集團(tuán)持有1200萬(wàn)股茅臺(tái)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十年，公司近日作出決定，在持股十年之后再次增持。

　　我們要看到現(xiàn)象后面的本質(zhì)，大家為什么要喝茅臺(tái)？關(guān)鍵是他們喜歡茅臺(tái)，覺(jué)得茅臺(tái)代表了國(guó)酒，有面子。對(duì)于中國(guó)人而言，要面子這個(gè)事會(huì)因?yàn)檐婈?duì)禁酒、公款禁酒就消失了嗎?答案顯然是否定的。

　　每個(gè)人都可以做自己獨(dú)立的研究，關(guān)鍵是研究要全面，既要看到數(shù)字也要看到數(shù)字后面的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，更要看到事情的本質(zhì)。就現(xiàn)階段而言，很多人都說(shuō)茅臺(tái)不好，短期內(nèi)股價(jià)已經(jīng)下降了那么多，但我認(rèn)為大多數(shù)人不看好的時(shí)候恰恰是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，只要你明白消費(fèi)者對(duì)茅臺(tái)的喜愛(ài)沒(méi)有發(fā)生改變，你就能明白從長(zhǎng)期來(lái)看茅臺(tái)股價(jià)一定會(huì)回來(lái)的。

　　至于為什么選擇在這個(gè)階段開(kāi)始增持，是因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)情緒最差。巴菲特是選時(shí)的，他選時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)是別人恐慌的時(shí)候我貪婪。同樣，作為巴菲特的追隨者，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)的情緒最差，因此公司達(dá)成統(tǒng)一的操作判斷。

　　但是需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，現(xiàn)在增持不等于我們以后不再增持?，F(xiàn)在增持也不代表我們不會(huì)考慮賣(mài)出。在這個(gè)時(shí)間我們做出增持決定，更準(zhǔn)確地說(shuō)是希望體現(xiàn)我們對(duì)于茅臺(tái)企業(yè)的尊敬和支持。

　　茅臺(tái)不是普通的白酒，主要有三點(diǎn)理由：其一，茅臺(tái)有很多故事，這是其他白酒所沒(méi)有的。比如周恩來(lái)和許世友對(duì)飲茅臺(tái)的故事。其次，茅臺(tái)的價(jià)格說(shuō)明它在白酒行業(yè)中是超脫的。10年前茅臺(tái)和某些白酒價(jià)格相近，但如今已經(jīng)拉開(kāi)差距，與第二陣營(yíng)的白酒無(wú)法追趕。最后，和很多白酒廠商為了短期利潤(rùn)降低質(zhì)量擴(kuò)大產(chǎn)能不同，茅臺(tái)并未如此做，一直采用傳統(tǒng)方法釀造，并不盲目擴(kuò)產(chǎn)。

　　我們認(rèn)為白酒產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)拐點(diǎn)期，這個(gè)調(diào)整周期初步估算會(huì)持續(xù)三年，二三線品牌會(huì)面臨定位不清晰增長(zhǎng)乏力、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)費(fèi)用激增的局面，其生存環(huán)境自然會(huì)惡化。但在這個(gè)過(guò)程中，茅臺(tái)會(huì)進(jìn)一步鶴立雞群。過(guò)去10年，白酒產(chǎn)業(yè)就像馬拉松長(zhǎng)跑，茅臺(tái)從最初的領(lǐng)跑，到現(xiàn)在已經(jīng)拉開(kāi)了一些距離，未來(lái)幾年經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)洗牌后，領(lǐng)跑的幅度會(huì)越拉越大，而這正是茅臺(tái)的投資價(jià)值所在。

來(lái)源：糖酒快訊

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