2013食品飲料行業(yè)白酒產(chǎn)量增速回落調(diào)查分析

　　白酒產(chǎn)量增速同比放緩，而利潤(rùn)保持高增長(zhǎng)：1-11月白酒產(chǎn)量增長(zhǎng)18%，增速同比下降12pct；

　　1-10月收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)27%、55%，增速較去年同期分別變化-12、6pct。今年以來(lái)白酒產(chǎn)量增速較去年同期有明顯下降，但受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升的影響，白酒行業(yè)噸酒價(jià)格和毛利率上升顯著，利潤(rùn)仍然保持非?？斓脑鲩L(zhǎng)。

　　啤酒淡季銷量低迷，業(yè)績(jī)尚未好轉(zhuǎn)：1-11月啤酒產(chǎn)量增長(zhǎng)3.6%，增速同比下降6.3pct；1-10月收入增長(zhǎng)8.5%，利潤(rùn)下降8%。成本剛性、競(jìng)爭(zhēng)加劇是今年行業(yè)整體盈利能力欠佳的主因，近期進(jìn)口啤麥價(jià)格有所上升，預(yù)計(jì)明年行業(yè)成本壓力將繼續(xù)加大，中小規(guī)模企業(yè)將加速退出，明年或?qū)⑹切袠I(yè)整合加速之年。

　　葡萄酒產(chǎn)量增長(zhǎng)平穩(wěn)，噸酒價(jià)格維持低位：葡萄酒1-11月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.7%；1-10月收入增長(zhǎng)9.3%，利潤(rùn)增長(zhǎng)5.0%，增速比去年同期分別下降14、26pct；噸酒價(jià)格2.9萬(wàn)元/噸，同比下降9.0%。消費(fèi)不振和進(jìn)口酒沖擊導(dǎo)致行業(yè)收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)不盡人意，短期來(lái)看葡萄酒銷售終端未見(jiàn)明顯起色，業(yè)績(jī)恢復(fù)仍需等待。

　　液體乳產(chǎn)量和利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)，速凍食品收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)維持低位：1-11月液體乳產(chǎn)量增長(zhǎng)6%，速凍米面產(chǎn)量增20%；1-10月液體乳及乳制品收入增長(zhǎng)16%、利潤(rùn)增長(zhǎng)26%；速凍食品收入增長(zhǎng)10%、利潤(rùn)增長(zhǎng)10%。

　　大麥進(jìn)口價(jià)格上升，豬價(jià)受旺季消費(fèi)拉動(dòng)繼續(xù)上漲：11月大麥進(jìn)口價(jià)f319/噸，環(huán)比上升6%，同比下降8%。目前全球啤麥價(jià)格仍在上升階段，預(yù)計(jì)明年啤麥價(jià)格應(yīng)該高于今年。受旺季消費(fèi)拉動(dòng)，12月份生豬價(jià)格較月初上升2.6%，豬肉價(jià)格上升2.1%，但明年上半年生豬供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)旺季后生豬和豬肉價(jià)格或有所回落。

　　投資建議：1）預(yù)計(jì)板塊整體投資機(jī)會(huì)不大，仍以震蕩為主：元旦前白酒板塊處于信息真空期，行業(yè)基本面并無(wú)超預(yù)期的跡象，預(yù)計(jì)白酒板塊將繼續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。2）估值比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著，維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)：食品飲料行業(yè)估值比價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著，維持行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。白酒行業(yè)雖然分化加劇，但具有品牌、營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)的白酒企業(yè)仍有望在行業(yè)景氣下行階段維持較快的增長(zhǎng)，推薦增長(zhǎng)確定又兼具估值優(yōu)勢(shì)的品種。3）建議增配業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值相對(duì)不高的大眾品。乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)進(jìn)入盈利能力上升階段，首推伊利股份 。

來(lái)源:中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)

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